2025年以來(lái),，國(guó)際金價(jià)持續(xù)上漲,。2月11日,，國(guó)際金價(jià)觸及新高,，倫敦現(xiàn)金價(jià)格每盎司一度達(dá)到2942.71美元，COMEX黃金期貨價(jià)格每盎司則達(dá)到了2968.4美元,，距離市場(chǎng)對(duì)國(guó)際金價(jià)的最高預(yù)測(cè)3000美元僅一步之遙,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里,，黃金價(jià)格無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨都上漲了約10%,。

市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁，央行,、機(jī)構(gòu)和散戶都是潛在買入者,。過(guò)去幾年黃金的回報(bào)遠(yuǎn)高于權(quán)益市場(chǎng)。央行和散戶在過(guò)去一年已經(jīng)增量買入,。2月初,，監(jiān)管層同意10家中國(guó)保險(xiǎn)公司買入黃金，比例不超過(guò)1%,，這可能會(huì)帶來(lái)2000億元的買入需求,。但有機(jī)構(gòu)提示，當(dāng)前對(duì)于黃金的投資應(yīng)該謹(jǐn)慎,。2月12日和13日,，黃金價(jià)格出現(xiàn)了明顯回調(diào)。

2月11日,，倫敦現(xiàn)金價(jià)格每盎司一度達(dá)到2942.71美元,，成為最近黃金價(jià)格的高點(diǎn)。這一價(jià)格超出了部分機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)際金價(jià)的預(yù)測(cè)位置,。如瑞銀長(zhǎng)期以來(lái)的預(yù)測(cè)價(jià)格是2850美元/盎司,。截至2月12日晚間，2025年以來(lái)倫敦現(xiàn)金價(jià)格上漲了9.68%,，同期COMEX黃金期貨價(jià)格上漲了10.23%,。

短期來(lái)看，美國(guó)的關(guān)稅政策對(duì)黃金價(jià)格影響較大,。2月10日,，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅,，并表示相關(guān)要求“沒(méi)有例外和豁免”,。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩對(duì)此表示遺憾，并表示將采取堅(jiān)決和相稱的反制措施,。中信期貨研究員朱善穎認(rèn)為,，特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)了避險(xiǎn)情緒和滯脹交易，增加了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,，同時(shí)關(guān)稅政策帶來(lái)的潛在通脹上行和經(jīng)濟(jì)走弱是典型的滯脹組合,。

事實(shí)上，對(duì)貴金屬加征關(guān)稅的憂慮帶動(dòng)近兩個(gè)月以來(lái)倫敦黃金庫(kù)存向紐約的顯著轉(zhuǎn)移,，對(duì)倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)黃金流動(dòng)不暢帶來(lái)“軟逼倉(cāng)”憂慮,，助長(zhǎng)了黃金的上漲情緒。五礦期貨研究數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月以來(lái),，倫敦金庫(kù)中儲(chǔ)存的黃金數(shù)量減少了490萬(wàn)金衡盎司，創(chuàng)下有記錄以來(lái)的最大月度降幅,，同時(shí)白銀股也出現(xiàn)了有記錄以來(lái)最大的資金流出,，交易員們爭(zhēng)先恐后地將貴金屬運(yùn)往美國(guó)，以避免潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并獲得溢價(jià)。

在沖至歷史高位次日,，黃金價(jià)格連續(xù)兩天下滑,。美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩的預(yù)期以及俄烏地緣沖突的新消息都影響了黃金價(jià)格的走勢(shì)。2月12日,，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱,，1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.5%，同比上漲3.0%,。當(dāng)天,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)通脹方面取得了進(jìn)展,，但還有更多工作要做,，利率將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)保持高位。這意味著美國(guó)10年期國(guó)債的利率會(huì)保持高位,。嘉盛集團(tuán)資深分析師大衛(wèi)·斯科特認(rèn)為,，目前應(yīng)關(guān)注的因素是10年期美國(guó)國(guó)債期貨走勢(shì)，債券收益率越高,，非生息資產(chǎn)的黃金可能受到?jīng)_擊越大,。

此外，最新俄烏地緣沖突也是黃金價(jià)格下跌的原因之一,。2月12日,，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將派財(cái)政部部長(zhǎng)斯科特·貝森前往烏克蘭與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基會(huì)面，討論如何結(jié)束俄烏沖突的問(wèn)題,。俄烏沖突降低可能會(huì)減少市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒,。大衛(wèi)·斯科特指出，近期看到散戶涌入中國(guó)黃金市場(chǎng)的跡象,，這些因素讓黃金價(jià)格的看漲因素在2月12日受到打擊,。他認(rèn)為，近期市場(chǎng)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大,，2月12日的下跌是黃金價(jià)格見(jiàn)頂信號(hào),，加強(qiáng)了近期謹(jǐn)慎行事的理由。他判斷,，黃金強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)支撐位于2825美元附近,，上行阻力可能在2942.70美元附近。朱善穎也建議短期內(nèi)謹(jǐn)慎參與,，關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)及關(guān)稅政策,。

長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)依然看好黃金的走勢(shì),。2月11日,，瑞銀將未來(lái)12個(gè)月的金價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至3000美元/盎司,。主要原因包括全球不確定性加劇、降息周期延長(zhǎng)以及投資者和央行需求強(qiáng)勁,。從需求角度來(lái)看,，央行和投資者對(duì)黃金的需求依然強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，受持續(xù)強(qiáng)勁的央行購(gòu)金和投資需求增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng),，全球黃金2024年度需求總量達(dá)4974噸,，創(chuàng)歷史新高,。其中，全球央行購(gòu)金量連續(xù)三年突破1000噸,，2024年全球央行購(gòu)金總量達(dá)到1045噸,。特別是四季度全球央行購(gòu)金量大幅增加至333噸。中國(guó)國(guó)家外匯管理局2月7日發(fā)布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月末,，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7345萬(wàn)盎司，較上月末增加16萬(wàn)盎司,，已連續(xù)3個(gè)月增持黃金,。

不只是央行，保險(xiǎn)公司和散戶也正成為黃金的凈買入者,。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)1月公布的數(shù)據(jù)顯示,，2024年我國(guó)黃金ETF持倉(cāng)規(guī)模呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2024年底,，國(guó)內(nèi)黃金ETF持有量為114.73噸,，比2023年底增加53.27噸，同比增長(zhǎng)86.66%,。此外,，金條及金幣消費(fèi)量增長(zhǎng)24.54%。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2月7日發(fā)布消息表示,，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,，優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，推動(dòng)保險(xiǎn)公司提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平,，開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn),。據(jù)華泰證券研究員李健計(jì)算，截至2024年上半年,，這10家保險(xiǎn)公司總投資資產(chǎn)在19萬(wàn)億元左右,，根據(jù)監(jiān)管對(duì)黃金投資比例做出的限制，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司投資黃金賬面余額合計(jì)不超過(guò)本公司上季末總資產(chǎn)的1%,，估計(jì)黃金投資上限近2000億元,。李健認(rèn)為,，黃金投資或有助于增厚投資收益。瑞銀也認(rèn)為,，未來(lái)黃金仍是有效的投資組合對(duì)沖和多元化工具,，在平衡型美元投資組合中配置約5%黃金是理想的做法。