2025年以來,，國際金價(jià)持續(xù)上漲,。2月11日,，國際金價(jià)觸及新高，倫敦現(xiàn)金價(jià)格每盎司一度達(dá)到2942.71美元,，COMEX黃金期貨價(jià)格每盎司則達(dá)到了2968.4美元，距離市場對國際金價(jià)的最高預(yù)測3000美元僅一步之遙,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，黃金價(jià)格無論是期貨還是現(xiàn)貨都上漲了約10%,。

市場需求依然強(qiáng)勁,，央行、機(jī)構(gòu)和散戶都是潛在買入者,。過去幾年黃金的回報(bào)遠(yuǎn)高于權(quán)益市場,。央行和散戶在過去一年已經(jīng)增量買入,。2月初，監(jiān)管層同意10家中國保險(xiǎn)公司買入黃金,，比例不超過1%,，這可能會(huì)帶來2000億元的買入需求。但有機(jī)構(gòu)提示,，當(dāng)前對于黃金的投資應(yīng)該謹(jǐn)慎,。2月12日和13日，黃金價(jià)格出現(xiàn)了明顯回調(diào),。

2月11日,，倫敦現(xiàn)金價(jià)格每盎司一度達(dá)到2942.71美元，成為最近黃金價(jià)格的高點(diǎn),。這一價(jià)格超出了部分機(jī)構(gòu)對于國際金價(jià)的預(yù)測位置,。如瑞銀長期以來的預(yù)測價(jià)格是2850美元/盎司。截至2月12日晚間,，2025年以來倫敦現(xiàn)金價(jià)格上漲了9.68%,，同期COMEX黃金期貨價(jià)格上漲了10.23%。

短期來看,，美國的關(guān)稅政策對黃金價(jià)格影響較大,。2月10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令,，宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅,，并表示相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩對此表示遺憾,，并表示將采取堅(jiān)決和相稱的反制措施,。中信期貨研究員朱善穎認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)了避險(xiǎn)情緒和滯脹交易,，增加了市場避險(xiǎn)情緒,，同時(shí)關(guān)稅政策帶來的潛在通脹上行和經(jīng)濟(jì)走弱是典型的滯脹組合。

事實(shí)上,，對貴金屬加征關(guān)稅的憂慮帶動(dòng)近兩個(gè)月以來倫敦黃金庫存向紐約的顯著轉(zhuǎn)移,，對倫敦現(xiàn)貨市場黃金流動(dòng)不暢帶來“軟逼倉”憂慮，助長了黃金的上漲情緒,。五礦期貨研究數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月以來，倫敦金庫中儲(chǔ)存的黃金數(shù)量減少了490萬金衡盎司,，創(chuàng)下有記錄以來的最大月度降幅,，同時(shí)白銀股也出現(xiàn)了有記錄以來最大的資金流出，交易員們爭先恐后地將貴金屬運(yùn)往美國,，以避免潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并獲得溢價(jià),。

在沖至歷史高位次日,，黃金價(jià)格連續(xù)兩天下滑。美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩的預(yù)期以及俄烏地緣沖突的新消息都影響了黃金價(jià)格的走勢,。2月12日,，美國勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.5%,，同比上漲3.0%,。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對通脹方面取得了進(jìn)展,，但還有更多工作要做，利率將在可預(yù)見的未來保持高位,。這意味著美國10年期國債的利率會(huì)保持高位,。嘉盛集團(tuán)資深分析師大衛(wèi)·斯科特認(rèn)為，目前應(yīng)關(guān)注的因素是10年期美國國債期貨走勢,，債券收益率越高，非生息資產(chǎn)的黃金可能受到?jīng)_擊越大,。

此外,，最新俄烏地緣沖突也是黃金價(jià)格下跌的原因之一。2月12日,，美國總統(tǒng)特朗普宣布將派財(cái)政部部長斯科特·貝森前往烏克蘭與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基會(huì)面,，討論如何結(jié)束俄烏沖突的問題。俄烏沖突降低可能會(huì)減少市場的避險(xiǎn)情緒,。大衛(wèi)·斯科特指出,，近期看到散戶涌入中國黃金市場的跡象，這些因素讓黃金價(jià)格的看漲因素在2月12日受到打擊,。他認(rèn)為,，近期市場回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，2月12日的下跌是黃金價(jià)格見頂信號(hào),，加強(qiáng)了近期謹(jǐn)慎行事的理由,。他判斷，黃金強(qiáng)勁的上升趨勢支撐位于2825美元附近,，上行阻力可能在2942.70美元附近,。朱善穎也建議短期內(nèi)謹(jǐn)慎參與，關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)及關(guān)稅政策,。

長期來看,，機(jī)構(gòu)依然看好黃金的走勢。2月11日,，瑞銀將未來12個(gè)月的金價(jià)預(yù)測上調(diào)至3000美元/盎司,。主要原因包括全球不確定性加劇,、降息周期延長以及投資者和央行需求強(qiáng)勁。從需求角度來看,，央行和投資者對黃金的需求依然強(qiáng)勁,。世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受持續(xù)強(qiáng)勁的央行購金和投資需求增長的雙重驅(qū)動(dòng),，全球黃金2024年度需求總量達(dá)4974噸,，創(chuàng)歷史新高。其中,，全球央行購金量連續(xù)三年突破1000噸,，2024年全球央行購金總量達(dá)到1045噸。特別是四季度全球央行購金量大幅增加至333噸,。中國國家外匯管理局2月7日發(fā)布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月末，中國官方黃金儲(chǔ)備為7345萬盎司,，較上月末增加16萬盎司,，已連續(xù)3個(gè)月增持黃金。

不只是央行,，保險(xiǎn)公司和散戶也正成為黃金的凈買入者,。中國黃金協(xié)會(huì)1月公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國黃金ETF持倉規(guī)模呈快速增長趨勢,。截至2024年底,，國內(nèi)黃金ETF持有量為114.73噸，比2023年底增加53.27噸,，同比增長86.66%,。此外，金條及金幣消費(fèi)量增長24.54%,。國家金融監(jiān)督管理總局2月7日發(fā)布消息表示,，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),，推動(dòng)保險(xiǎn)公司提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平,，開展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。據(jù)華泰證券研究員李健計(jì)算,，截至2024年上半年,，這10家保險(xiǎn)公司總投資資產(chǎn)在19萬億元左右，根據(jù)監(jiān)管對黃金投資比例做出的限制,，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司投資黃金賬面余額合計(jì)不超過本公司上季末總資產(chǎn)的1%,，估計(jì)黃金投資上限近2000億元。李健認(rèn)為，黃金投資或有助于增厚投資收益,。瑞銀也認(rèn)為,，未來黃金仍是有效的投資組合對沖和多元化工具，在平衡型美元投資組合中配置約5%黃金是理想的做法,。