截至2月21日20時(shí),，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在2950.6美元/盎司附近，隔夜盤(pán)中一度創(chuàng)下歷史新高2973.4美元/盎司。隨著金價(jià)迭創(chuàng)新高，越來(lái)越多投行紛紛力挺金價(jià)將突破3000美元/盎司。高盛,、瑞銀皆發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年黃金高點(diǎn)將突破3000美元/盎司。

相比一個(gè)月前,，驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的幕后推手已發(fā)生明顯變化,。一個(gè)月前，特朗普政府對(duì)黃金進(jìn)口加征關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)推動(dòng)紐約黃金現(xiàn)貨大增,，大量黃金轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約,，帶動(dòng)COMEX黃金期貨快速飆漲。目前,，美元下跌與美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義政策沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，正促使越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)加大避險(xiǎn)配置力度，推動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)迭創(chuàng)新高,。

最新報(bào)告顯示,，推高COMEX黃金期貨價(jià)格上漲的最大多頭力量已經(jīng)換成以投行為主的互換交易商。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新報(bào)告指出,，截至2月11日當(dāng)周,，以投行為主的互換交易商持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加139.82萬(wàn)盎司，其中空頭平倉(cāng)量高達(dá)170.2萬(wàn)盎司,，成為金價(jià)繼續(xù)上漲的新動(dòng)能,。

若金價(jià)持續(xù)上漲，投行作為互換交易商所持有的COMEX黃金期貨期權(quán)空單面臨更高的虧損風(fēng)險(xiǎn),，在黃金從倫敦轉(zhuǎn)運(yùn)到紐約等待時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的情況下,，投行只能迅速壓低COMEX黃金期貨空頭頭寸，防范金價(jià)“逼空式”上漲的風(fēng)險(xiǎn),。

本周以來(lái),，推動(dòng)COMEX黃金期貨價(jià)格繼續(xù)上漲的最重要因素是特朗普持續(xù)推行貿(mào)易保護(hù)主義政策導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)回落，帶動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格持續(xù)上漲,。金融市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到特朗普一系列貿(mào)易保護(hù)主義政策也將沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面,，令美元指數(shù)回落。受此影響,，原先買(mǎi)漲美元指數(shù)的華爾街投資機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向,，對(duì)美元多頭頭寸進(jìn)行大規(guī)模平倉(cāng)。2月17日,，CFTC發(fā)布的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,，2月11日當(dāng)周，外匯市場(chǎng)投機(jī)客的美元凈多頭頭寸較前一周減少47億美元,，降至265億美元,，創(chuàng)下去年10月以來(lái)的最大單周跌幅。

美元指數(shù)下跌導(dǎo)致華爾街量化投資機(jī)構(gòu)紛紛技術(shù)性加倉(cāng)COMEX黃金期貨多頭頭寸,，博取美元下跌所帶來(lái)的金價(jià)上漲新紅利,。相比之下，黃金從倫敦轉(zhuǎn)運(yùn)紐約潮對(duì)COMEX黃金期貨的提振作用有所下降,。本周以來(lái),，COMEX黃金期貨價(jià)格相比倫敦現(xiàn)貨黃金的溢價(jià)幅度跌至15美元/盎司以?xún)?nèi),，較1月下旬的20-30美元/盎司明顯縮水，令黃金貿(mào)易商將黃金現(xiàn)貨從倫敦轉(zhuǎn)運(yùn)到紐約套取兩地價(jià)差收益的意愿下降,。

面對(duì)迭創(chuàng)新高的金價(jià),，華爾街對(duì)沖基金紛紛選擇逢高沽空。CFTC數(shù)據(jù)顯示,，截至2月11日單周,，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周減少146.6萬(wàn)盎司，其中多頭平倉(cāng)量達(dá)到116.24萬(wàn)盎司,，成為當(dāng)周COMEX黃金市場(chǎng)的“最大空頭力量”,。然而，就本周美元指數(shù)持續(xù)回調(diào)而言,，對(duì)沖基金的這個(gè)算盤(pán)似乎“打錯(cuò)了”,。

面對(duì)迭創(chuàng)新高的金價(jià)，市場(chǎng)似乎不缺買(mǎi)家,。世界黃金協(xié)會(huì)市場(chǎng)分析師Louise Street表示,，今年全球央行購(gòu)金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量,。由于國(guó)際地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性,，都將吸引全球各類(lèi)資本將黃金作為財(cái)富保值和避險(xiǎn)工具。高盛發(fā)布報(bào)告,，將全球央行黃金購(gòu)買(mǎi)需求假設(shè)從之前的41噸/月上調(diào)至50噸/個(gè)月,。高盛認(rèn)為，若全球央行購(gòu)買(mǎi)黃金規(guī)模達(dá)到每月平均約70噸,，2025年底金價(jià)有望攀升至3200美元/盎司,。

鑒于近年金價(jià)持續(xù)上漲創(chuàng)新高的情況下，黃金年化收益率達(dá)到約8%,，高于美債收益率,，更多全球資本鑒于金價(jià)上漲預(yù)期，將更多資金從美債轉(zhuǎn)向黃金以博取更高回報(bào),。中金公司認(rèn)為,，鑒于美國(guó)債務(wù)規(guī)模高企、全球央行增持黃金,、通脹壓力回升等因素，黃金在中長(zhǎng)期仍有充分的上漲空間,。