巴菲特最新《股東信》中的25條核心精髓，幫我們讀懂投資密碼 價值投資的智慧,！近日,，巴菲特在伯克希爾公司2024年財報中發(fā)布了最新的《致股東信》,。這封信包含了許多有價值的信息,，有助于理解他的投資策略,。

上市公司的年度財務(wù)報告通常會附有一份管理層寫給投資者的《致股東信》,，這是上市公司與投資者溝通的重要方式,。在全球商業(yè)界，伯克希爾公司的巴菲特和亞馬遜公司的貝索斯的致股東信備受關(guān)注,。貝索斯的致股東信也受到了巴菲特的影響,。

與其他大多數(shù)枯燥無味的股東信不同,，巴菲特的信內(nèi)容豐富且實用。他不僅分享了公司過去一年的業(yè)績,，還詳細闡述了他的投資理念以及各個主要投資背后的邏輯,，為價值投資者提供了實操案例。

今年的《致股東信》是查理芒格去世后巴菲特發(fā)布的第一封信,，其中仍包含大量關(guān)鍵信息,。例如，他解釋了為何長期持有可口可樂和美國運通,，并不賣出的原因,；他還分享了近年來大舉買進西方石油的邏輯，以及對五家日本企業(yè)的投資,。這些具體案例幫助讀者更直觀地理解巴菲特的投資理念,。

以下是信中的部分核心信息：

伯克希爾已經(jīng)成為一家偉大的公司，查理芒格被認為是其主要建筑師,。伯克希爾的目標群體是那些將儲蓄托付給公司并不期望轉(zhuǎn)售股票的投資者,。本·格雷厄姆曾教導(dǎo)巴菲特，“短期內(nèi)市場行為如同一臺投票機,；而長期來看,，它是一臺稱重機”。

伯克希爾希望擁有具有良好,、基本和持久經(jīng)濟效益的企業(yè),，要么全部擁有，要么持有一部分股份,。他們特別青睞那些未來能夠以高回報率進行資本投入的稀有企業(yè),。擁有一家這樣的公司并靜靜地坐著，可以創(chuàng)造巨大的財富,。此外,，他們希望這些企業(yè)由能干和值得信賴的管理者運營。

伯克希爾目前的GAAP凈資產(chǎn)在美國企業(yè)中最高,，達到5610億美元,。經(jīng)過59年的整合,，伯克希爾現(xiàn)在擁有多樣化的業(yè)務(wù)組合,，前景略好于大多數(shù)美國大公司。他們始終忠于國家和股東,，確保資金安全,。

市場或經(jīng)濟偶爾會導(dǎo)致一些基本面良好的大型企業(yè)的股票和債券出現(xiàn)錯誤定價。伯克希爾能夠迅速應(yīng)對市場動蕩,，抓住大規(guī)模機會,。華爾街希望客戶賺錢,，但真正讓客戶熱血沸騰的是狂熱的活動。在這種時候,，任何可以推銷的東西都會被大力推銷,。

伯克希爾有一條不變的投資規(guī)則：永遠不要冒資本永久損失的風險。公司能夠在金融災(zāi)難中保持穩(wěn)定,，成為國家的一筆資產(chǎn),。他們的優(yōu)勢在于扣除利息成本、稅收和折舊攤銷費用后的多元化收益,。即使面臨全球經(jīng)濟疲軟,，伯克希爾也能保持低現(xiàn)金需求。

伯克希爾持有的現(xiàn)金和美國國債數(shù)量遠遠超出傳統(tǒng)觀點認為的必要水平,。他們在2008年的恐慌中從運營中獲得現(xiàn)金,，沒有依賴外部融資。極端的財政保守主義是他們對股東的承諾,。

可口可樂和美國運通是伯克希爾的重要資產(chǎn),，盡管它們不像蘋果那樣占比較大。這兩家公司多年來在其主營業(yè)務(wù)上取得了巨大成功,，并根據(jù)情況進行了重塑,。伯克希爾已經(jīng)二十多年沒有買賣這兩家公司的股票，去年這兩家公司再次通過提高盈利和股息來獎勵伯克希爾的持股,。

所有股票回購都應(yīng)該基于價格,。基于商業(yè)價值的折價回購是明智之舉,，如果以溢價回購則變得愚蠢,。西方石油公司在為國家和所有者做正確的事情，他們知道如何有效地開采石油,，這對股東和國家都是有價值的,。

伊藤忠、丸紅,、三菱,、三井和住友這五家日本公司采取了對股東友好的政策，遠優(yōu)于美國的典型做法,。自開始購買日本股票以來,，這五家公司都減少了未流通股的數(shù)量，同時管理層薪酬相對較低,。鐵路對美國經(jīng)濟的未來至關(guān)重要,，是將重型材料運往遠方的最有效方式。