A股成交再升2萬億高位滯漲下謹(jǐn)防階段回撤洗盤。時隔兩個月,，A股市場成交額再次突破2萬億元大關(guān),，上一次達到這一水平還是在去年12月及“924”行情期間。隨著成交額的飆升,，市場上對于牛市第二波的呼聲越來越高。

最近市場的火熱主要源于幾個核心因素,。首先是增量資金入場，提升了全場風(fēng)險偏好,。2025年2月21日,，A股單日成交額達2.23萬億元，創(chuàng)下去年12月中旬以來的新高,，較前一日放量近4400億元,，連續(xù)12個交易日維持在1.5萬億元以上。這表明市場活躍度顯著提升，外資回流與內(nèi)資加倉形成合力,。北向資金連續(xù)多日凈流入,，港股同步大漲，反映出全球資金對中國資產(chǎn)的重新定價,。

其次，DeepSeek橫空出世,，推動了中國資產(chǎn)價值重估,，AI等科技股全線爆發(fā)，結(jié)構(gòu)性行情深化,。以周五為例,，領(lǐng)漲板塊集中在AI算力、液冷服務(wù)器,、半導(dǎo)體等科技領(lǐng)域,，三大運營商（中國電信、中國聯(lián)通）罕見漲停,，寒武紀(jì)等AI芯片股表現(xiàn)強勢,。這是此前AI行情持續(xù)火爆以及近期泛科技板塊走強的具體體現(xiàn)，與DeepSeek大模型技術(shù)突破和AI產(chǎn)業(yè)鏈訂單加速落地密切相關(guān),。

盡管當(dāng)前市場持續(xù)上行并放量大漲，但這仍然是結(jié)構(gòu)性行情,，尤其是科技股全線爆發(fā)下的結(jié)構(gòu)性行情,。從中長期看，DeepSeek大模型,、人形機器人等技術(shù)創(chuàng)新推動中國在全球科技競爭中占據(jù)優(yōu)勢,，疊加國產(chǎn)替代加速，科技成長板塊的估值溢價空間可能持續(xù)打開,。但短期內(nèi),，AI算力、半導(dǎo)體等板塊交易情緒較高,，機構(gòu)持倉集中度提升可能引發(fā)階段性波動,。例如，中信證券指出,，若AI應(yīng)用商業(yè)化進度不及預(yù)期,，高估值科技股可能面臨回調(diào)壓力。

從更廣泛的角度來看,，海外市場的影響也不容忽視,。美股當(dāng)前估值處于歷史高位，美股階段調(diào)整風(fēng)險下需謹(jǐn)防海外股市回落對A股的影響,。美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向,、地緣政治風(fēng)險仍是潛在沖擊因素。國內(nèi)方面,，經(jīng)濟基本面修復(fù)仍需時間,，盡管消費電子、新能源等行業(yè)景氣度回升,，但地產(chǎn)鏈等順周期板塊盈利壓力尚未完全緩解,，科技股大幅炒作之后，基本面或有一定抑制,。

根據(jù)信達證券的研究,，歷史上牛市第一波結(jié)束后出現(xiàn)明顯第二波，經(jīng)濟基本面往往需要同時具備制造業(yè)景氣度企穩(wěn),、物價實現(xiàn)弱企穩(wěn),、地產(chǎn)銷售強企穩(wěn)這三個條件。目前,，2024年業(yè)績預(yù)告顯示A股盈利仍處于底部階段,，企業(yè)利潤增速仍在低位徘徊。此外,，物價有初步企穩(wěn)跡象,，但房地產(chǎn)銷售雖降幅收窄，強企穩(wěn)仍需時日,。因此，牛市第二波的基本面條件尚未完全成熟,，市場的決定因素可能仍在政策端,。

春節(jié)之后的這波行情更多是以科技為首的結(jié)構(gòu)性行情。牛市第二波行情需要政策持續(xù)加碼與流動性寬松作為重要前提,，同時消費,、地產(chǎn)鏈等順周期行業(yè)需出現(xiàn)盈利改善信號，形成與科技主線的輪動效應(yīng),，從而推動市場從結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向整體牛市,。盡管兩市成交重新突破2萬億，指數(shù)也迎來整體拉升,，但市場預(yù)期的牛市第二波行情仍有條件約束,，能否形成還需進一步觀望。