蜜雪冰城在3月3日上市首日打破了茶飲港股破發(fā)的魔咒。開盤時(shí)股價(jià)高開29.38%,，總市值很快超過1000億港元,，最高漲幅超過41%,，收盤時(shí)股價(jià)為290港元/股,，較招股價(jià)格上漲43.2%,，總市值達(dá)到1093億港元,。

上市前一周,，蜜雪冰城已獲得超額認(rèn)購，超額幅度達(dá)5266倍,，凍資規(guī)模達(dá)到1.82萬億港元,，刷新了港股IPO紀(jì)錄。一位消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)投資人表示,，他用100萬元打新蜜雪冰城，中了1手,；而另一位消費(fèi)行業(yè)高管盡管投入近千萬元,，卻未能中簽。新股競(jìng)爭激烈,，這是疫情后消費(fèi)類項(xiàng)目在IPO時(shí)少見的現(xiàn)象,。

有分析認(rèn)為，隨著蜜雪冰城上市,，港股中兩個(gè)市值過千億港元的消費(fèi)類項(xiàng)目分別是蜜雪冰城和泡泡瑪特,。泡泡瑪特上市首日接近千億市值,，2021年2月市值曾超過1500億港元，但隨后跌破千億市值,，市值蒸發(fā)近千億港元,。蜜雪冰城能否在未來兩年內(nèi)守住千億市值還有待觀察。

然而,，蜜雪冰城的股市熱情并未提振其他茶飲品牌,。奈雪、茶百道,、古茗等品牌當(dāng)天都出現(xiàn)了不同程度的跌幅,。蜜雪冰城的成功在于其獨(dú)特的運(yùn)營模式，核心是第一方工廠和倉儲(chǔ)物流,，自產(chǎn)原材料比例高達(dá)97%,。這種模式使其能在低價(jià)格帶找到利潤，不同于其他依賴合作工廠的品牌,。

蜜雪冰城的凈利潤率在過去三年分別為14.7%（2022）,、15.8%（2023）和18.7%（2024年前三季度）。為了進(jìn)一步增長,，蜜雪冰城需要通過更多門店或新業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)增量,。這包括向更下沉市場(chǎng)或海外市場(chǎng)擴(kuò)展，以及發(fā)展咖啡等新業(yè)務(wù),。但這些方向都面臨挑戰(zhàn),，如新市場(chǎng)的競(jìng)爭和對(duì)新市場(chǎng)的適應(yīng)。

相比之下,，其他茶飲品牌面臨的困境更為嚴(yán)峻,。3月3日，蜜雪冰城股價(jià)上漲的同時(shí),，其他三家港股上市茶飲公司股價(jià)下跌,。這反映出資本和用戶對(duì)另一種茶飲模式的不認(rèn)可。從2022年開始,，茶飲圈的競(jìng)爭已經(jīng)演變?yōu)闋帄Z相似點(diǎn)位,、采用相近營銷策略和推出同質(zhì)化新品的大戰(zhàn)。消費(fèi)者雖然有一定的飲品需求,，但市場(chǎng)上大量同質(zhì)化產(chǎn)品使得競(jìng)爭異常激烈,。

蜜雪冰城通過供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)在低客單價(jià)市場(chǎng)找到了利潤空間，而其他品牌則難以在低價(jià)市場(chǎng)盈利,，只能選擇提高客單價(jià)或在紅海中爭奪市場(chǎng)份額,。然而，整體消費(fèi)力疲軟使得提高客單價(jià)變得困難。品牌間的競(jìng)爭逐漸陷入同質(zhì)化的怪圈,，頻繁推出類似口味和IP聯(lián)名產(chǎn)品,，導(dǎo)致核心用戶的信心和消費(fèi)欲望下降。

蜜雪冰城的上市可能會(huì)加速這一問題的暴露,，尤其是對(duì)于那些依賴代工,、加盟商和網(wǎng)紅營銷的品牌而言。整個(gè)茶飲行業(yè)的警報(bào)尚未解除,，未來的發(fā)展充滿不確定性,。