蜜雪冰城上市茶飲圈仍一片紅海雪王打破破發(fā)魔咒

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2025-03-04 18:14:17 虎嗅

蜜雪冰城在3月3日上市首日打破了茶飲港股破發(fā)的魔咒,。開盤時股價高開29.38%,，總市值很快超過1000億港元，最高漲幅超過41%,，收盤時股價為290港元/股，較招股價格上漲43.2%,，總市值達到1093億港元,。

上市前一周，蜜雪冰城已獲得超額認購,，超額幅度達5266倍,，凍資規(guī)模達到1.82萬億港元，刷新了港股IPO紀錄,。一位消費投資機構投資人表示,，他用100萬元打新蜜雪冰城，中了1手,；而另一位消費行業(yè)高管盡管投入近千萬元,，卻未能中簽。新股競爭激烈,，這是疫情后消費類項目在IPO時少見的現(xiàn)象,。

有分析認為，隨著蜜雪冰城上市,，港股中兩個市值過千億港元的消費類項目分別是蜜雪冰城和泡泡瑪特,。泡泡瑪特上市首日接近千億市值，2021年2月市值曾超過1500億港元,，但隨后跌破千億市值,，市值蒸發(fā)近千億港元。蜜雪冰城能否在未來兩年內(nèi)守住千億市值還有待觀察,。

然而,，蜜雪冰城的股市熱情并未提振其他茶飲品牌。奈雪,、茶百道,、古茗等品牌當天都出現(xiàn)了不同程度的跌幅。蜜雪冰城的成功在于其獨特的運營模式,，核心是第一方工廠和倉儲物流,，自產(chǎn)原材料比例高達97%。這種模式使其能在低價格帶找到利潤,，不同于其他依賴合作工廠的品牌,。

蜜雪冰城的凈利潤率在過去三年分別為14.7%（2022）、15.8%（2023）和18.7%（2024年前三季度）,。為了進一步增長,，蜜雪冰城需要通過更多門店或新業(yè)務來實現(xiàn)增量。這包括向更下沉市場或海外市場擴展,，以及發(fā)展咖啡等新業(yè)務,。但這些方向都面臨挑戰(zhàn),，如新市場的競爭和對新市場的適應。

相比之下,，其他茶飲品牌面臨的困境更為嚴峻,。3月3日，蜜雪冰城股價上漲的同時,，其他三家港股上市茶飲公司股價下跌,。這反映出資本和用戶對另一種茶飲模式的不認可。從2022年開始,，茶飲圈的競爭已經(jīng)演變?yōu)闋帄Z相似點位,、采用相近營銷策略和推出同質(zhì)化新品的大戰(zhàn)。消費者雖然有一定的飲品需求,，但市場上大量同質(zhì)化產(chǎn)品使得競爭異常激烈,。

蜜雪冰城通過供應鏈優(yōu)勢在低客單價市場找到了利潤空間，而其他品牌則難以在低價市場盈利,，只能選擇提高客單價或在紅海中爭奪市場份額,。然而，整體消費力疲軟使得提高客單價變得困難,。品牌間的競爭逐漸陷入同質(zhì)化的怪圈,，頻繁推出類似口味和IP聯(lián)名產(chǎn)品，導致核心用戶的信心和消費欲望下降,。

蜜雪冰城的上市可能會加速這一問題的暴露,，尤其是對于那些依賴代工、加盟商和網(wǎng)紅營銷的品牌而言,。整個茶飲行業(yè)的警報尚未解除,，未來的發(fā)展充滿不確定性。

(責任編輯：張佳鑫 0764)

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