拆解近12萬億新增政府債務(wù) 中央加杠桿主導

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2025-03-07 11:43:34 第一財經(jīng)

為了穩(wěn)定經(jīng)濟，今年中國政府加大了政策力度,。根據(jù)政府工作報告的數(shù)據(jù),，今年新增政府債務(wù)總規(guī)模達到11.86萬億元，比去年增加了2.9萬億元,。

隨著《關(guān)于2024年中央和地方預算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預算草案的報告（摘要）》的公開,，中央政府和地方政府各自的舉債規(guī)模也得以揭曉。2025年的11.86萬億元新增政府債務(wù)中,，中央政府發(fā)債6.66萬億元,，占新增債務(wù)總量的約56%；地方政府發(fā)債5.2萬億元,，占比約44%,。

這與2024年的情況有所不同，2024年中央與地方的上述占比分別為48%和52%,，地方新增債務(wù)超過中央,。而2025年中央新增債務(wù)超過地方，中央財政承擔更多新增債務(wù),。2025年比2024年新增加的2.9萬億元政府債務(wù)中,，95%由中央財政承擔。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示,，今年中央財政赤字占全國財政赤字比重約為85.9%,，屬于近年來最高水平，體現(xiàn)了中央加杠桿,?？紤]到特別國債，中央加杠桿程度更高,，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu),。

多位財稅專家指出，此前中央就提出要優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu),，這意味著中央要提高中央債務(wù)占比,，降低地方債務(wù)占比。這是因為中央債務(wù)負擔相對較輕,，地方債務(wù)負擔相對較重,，中央加杠桿空間更大，且債務(wù)成本更低,。

根據(jù)預算報告數(shù)據(jù),，截至2024年底，中央政府的國債余額約為34.6萬億元，明顯低于地方政府債務(wù)余額47.5萬億元,。如果考慮到未來幾年隱性債務(wù)顯性化,，實際地方政府債務(wù)余額會更高。但目前中央和地方債務(wù)余額均控制在限額之內(nèi),，且2024年末政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重約為60.9%,，債務(wù)風險總體安全可控。

中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞表示,，我國中央政府杠桿率僅為地方政府的一半,，在當前宏觀效率下滑、微觀主體擴表意愿不強等背景下,，中央加杠桿有利于提振信心,、擴大需求，更好發(fā)揮統(tǒng)籌調(diào)控職能,。通過增加對地方的轉(zhuǎn)移支付等方式，也有利于減輕地方發(fā)展包袱,，激發(fā)地方活力,。同時，中央發(fā)力將進一步優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu),，降低整體宏觀債務(wù)成本,，尤其考慮到目前經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型涉及的重大戰(zhàn)略及關(guān)鍵領(lǐng)域的項目大多具有較強的外部性和公益性，加大“央進”力度是應時之舉,。

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