黃金牛市能否延續(xù) 多重因素影響金價走勢,！自2024年1月以來,，黃金市場經(jīng)歷了一輪顯著的牛市行情，過去一年中漲幅接近30%,。地緣政治風(fēng)險和經(jīng)濟不確定性等因素可能會繼續(xù)支撐金價今年的漲勢,，但美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱和美元走強可能對金價構(gòu)成下行壓力。

截至2月初,，黃金價格約為2873美元/盎司,，突破了去年10月創(chuàng)下的約2788美元/盎司的歷史高點。全球不穩(wěn)定局勢如烏克蘭危機和中東沖突,，以及各國央行尤其是新興經(jīng)濟體增購黃金的行為,，都增加了黃金在投資者心中的吸引力。美國政策走向的不確定性也可能進一步推動金價上漲,。韓國和法國的政治局勢不穩(wěn)也可能增強黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力,。

盡管存在利好條件，但黃金市場前景仍面臨一些潛在風(fēng)險,。美國大選結(jié)果公布后,，金價一度跌至近兩個月來的低點。這波跌勢是多重因素共同作用的結(jié)果,。從短期來看,，由于投資者預(yù)期美國即將迎來減稅和放松監(jiān)管等一系列利商政策，股票對其吸引力相對增強,。與此同時,，美元匯率最近觸及兩年高點。傳統(tǒng)上,，黃金與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,，因為美元走強會抬高海外買家的購金成本。然而,，值得注意的是,，這種相關(guān)性近期已經(jīng)脫鉤，去年美元和黃金價格雙雙上漲——前者受益于美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn),，而后者則受降息預(yù)期和全球局勢持續(xù)動蕩的提振,。

雖然10月份美國就業(yè)報告顯示勞動力市場表現(xiàn)不及預(yù)期,，但這主要是源于颶風(fēng)和大規(guī)模罷工等一次性因素，11月數(shù)據(jù)出現(xiàn)強勁反彈,，這降低了美聯(lián)儲降息的緊迫性,。市場對降息步伐放緩的預(yù)期已反映在債券收益率上，使得黃金對投資者的相對吸引力下降,。另一方面,，美國預(yù)算赤字可能擴大的預(yù)期或?qū)榻饍r提供支撐。預(yù)算赤字?jǐn)U大及由此導(dǎo)致的國債規(guī)模增加,，可能動搖市場對美國經(jīng)濟的信心,，從而導(dǎo)致投資者對黃金等避險資產(chǎn)的配置需求升溫。對美國經(jīng)濟的擔(dān)憂情緒也可能削弱美元,，從而進一步提升黃金的投資價值,。

在美國以外地區(qū)，未來黃金的購買趨勢預(yù)計將保持積極態(tài)勢,，為金價提供進一步支撐,。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年第三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，該季度黃金需求增幅創(chuàng)下該系列報告發(fā)布以來最高水平,，總需求首次突破1000億美元大關(guān),。報告顯示，在持續(xù)的經(jīng)濟和地緣政治不確定性推動下,，投資者對投資組合保護和多元化配置的需求上升,，使得黃金投資需求同比增長一倍以上，這一趨勢預(yù)計將會持續(xù),。ETF和西方投資者的購金需求尤為旺盛,。盡管各國央行購金力度較此前有所放緩，但整體仍保持強勁態(tài)勢,，與2022年同期持平,。與此同時，人工智能的蓬勃發(fā)展持續(xù)推動著科技領(lǐng)域?qū)S金的需求,。唯一出現(xiàn)下降的是珠寶行業(yè),，由于金價高企，其需求量下降了12%,，但高價效應(yīng)使其按價值計算的需求實際上增長了13%,。第三季度全球黃金總需求達(dá)到1313噸，同比增長5%,。

在工業(yè)需求攀升和供應(yīng)受限的雙重推動下,，白銀市場一度強勁上漲，但在美國大選結(jié)果出爐后也出現(xiàn)了價格回調(diào),。白銀兼具工業(yè)屬性和貴金屬屬性,，其價格自2025年初以來已經(jīng)累計上漲33%,。雖然價格走勢比黃金更為波動，但其10月份高點幾乎已觸及十余年來未見的價格高位,。白銀正受益于工業(yè)領(lǐng)域的旺盛需求,，尤其是電動汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，其在電池制造和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中都需要使用白銀,。電動汽車持續(xù)走強的需求預(yù)計將成為未來推動白銀價格上行的重要驅(qū)動力之一。同時,，供應(yīng)端的制約因素也可能推動價格走高,，根據(jù)世界白銀協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年全球白銀開采量將較上一年小幅下降,。

然而,，白銀市場也面臨一些不利因素。與黃金類似,，白銀價格通常與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,。因此，至少在短期內(nèi),，美元走強可能會繼續(xù)對白銀價格形成下行壓力,。長期來看，其價格前景還將取決于美聯(lián)儲的降息節(jié)奏,。以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量,，金銀比仍處于相對高位。該比率（即一盎司黃金價格除以一盎司白銀價格）截至1月中旬已接近89,。歷史數(shù)據(jù)表明,，每當(dāng)金銀比超過80時，白銀往往會迎來一波強勁上漲,，這意味著如果2025年黃金市場繼續(xù)保持強勢,，白銀可能仍有很大的上漲空間。