高盛集團(tuán)亞洲（日本除外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍表示,，中國企業(yè)的境外融資市場已迎來明確復(fù)蘇信號。2024年中國企業(yè)境外發(fā)行市場的融資總額達(dá)448億美元,，較2023年的195億美元增長了一倍多,。盡管與歷史均值750億美元相比還有一定距離，但趨勢顯示拐點(diǎn)已過,。今年前10周,，中國企業(yè)境外發(fā)行融資總額達(dá)130億美元，同比增長了23倍,，香港成為核心市場,。種種跡象表明，國際長線資金已回歸中國市場,。

2024年下半年以來,，港股IPO市場顯著回暖。2025年以來,，港股市場最大的三宗IPO分別為蜜雪冰城（融資額為5億美元）,、古茗（融資額為2.6億美元）及布魯克（融資額2.5億美元）。雖然單筆融資規(guī)模有限,，但國際長線資金的參與度創(chuàng)下近年新高,。這不僅意味著項(xiàng)目成功發(fā)行，更反映出投資者對中國資產(chǎn)的信心修復(fù),。

今年以來,，港股表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅超20%,，恒生科技指數(shù)漲幅達(dá)35%,。高盛認(rèn)為這一輪上漲具備可持續(xù)性，主要驅(qū)動因素包括：全球估值洼地效應(yīng)凸顯,，當(dāng)前中國股市（MSCI 中國指數(shù)）的市盈率僅為12.7倍,，顯著低于美國和印度；政策發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期,，中國政府的宏觀刺激政策持續(xù)加碼,，有效緩解了投資者對經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂；科技股信仰重塑,，近期中國科技企業(yè)在人工智能等領(lǐng)域的突破扭轉(zhuǎn)了國際資本對中國科技股的預(yù)期,。

在資金流向?qū)用妫M(fèi)與科技板塊成為國際長線資金布局的兩大主線,。消費(fèi)類企業(yè)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低,、模式清晰,，成為資金參與IPO的首選。蜜雪冰城,、古茗等消費(fèi)股IPO的火爆,，反映出國際投資者當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好。消費(fèi)類資產(chǎn)具備三大優(yōu)勢：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)低,、商業(yè)模式簡單透明,、現(xiàn)金流穩(wěn)健。二級市場上,，消費(fèi)板塊亦表現(xiàn)活躍,，安井食品、海天味業(yè)等個(gè)股漲幅居前,，進(jìn)一步驗(yàn)證了資金對消費(fèi)復(fù)蘇邏輯的認(rèn)可,。

除消費(fèi)股外，科技股的估值修復(fù)正在進(jìn)行,。恒生科技指數(shù)的強(qiáng)勢反彈,，凸顯出資金對中國科技資產(chǎn)的重新定價(jià)。盡管部分科技公司仍面臨監(jiān)管及地緣風(fēng)險(xiǎn),，但頭部企業(yè)的估值已進(jìn)入吸引力區(qū)間,。國際資金當(dāng)前主要集中于大盤藍(lán)籌股，因其流動性充足且業(yè)績確定性較高,?？萍脊傻墓乐敌迯?fù)遠(yuǎn)未結(jié)束，未來將逐步向國際可比公司靠攏,。

港交所正在探討降低投資者購買香港部分高價(jià)股票門檻的方案,，以刺激交易。港交所將繼續(xù)落實(shí)各項(xiàng)微結(jié)構(gòu)提升措施,，并會在今年下半年推行第一階段下調(diào)股票交易最低上落價(jià)位及調(diào)整證券市場股份交易收費(fèi)結(jié)構(gòu),，確保有關(guān)收費(fèi)與交易金額更緊密掛鉤。此外,，港交所正對調(diào)整每手交易股數(shù)的安排進(jìn)行初期研究,，以確保市場結(jié)構(gòu)與時(shí)并進(jìn)。這些舉措減少了行政干預(yù)對市場價(jià)格的扭曲,，提升了資本配置效率,。改革釋放了積極信號，但仍有進(jìn)一步優(yōu)化空間,。

隨著中國資產(chǎn)性價(jià)比凸顯及政策環(huán)境改善,，國際長線資金的回流將延續(xù),。這一輪行情的本質(zhì)是基于價(jià)值重估的長周期再配置,。當(dāng)全球資本意識到中國市場的不可替代性時(shí),，資金流入的浪潮才剛剛開始。