高盛：中國股市重回全球投資者視野,，資金涌入創(chuàng)新高(2)

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2025-03-27 10:57:09 華爾街見聞

過去三個月，特朗普的關(guān)稅政策攪動了全球市場,，但中國股市表現(xiàn)依舊堅挺,。高盛認(rèn)為，投資者對關(guān)稅風(fēng)險相對鎮(zhèn)定,，這背后的原因包括中國經(jīng)濟(jì)對美國關(guān)稅沖擊的敏感度下降,、市場已消化關(guān)稅預(yù)期，以及中美雙方可能在未來幾個月達(dá)成全面協(xié)議,。

自DeepSeek R1模型推出以來,，中國前十大科技公司的平均市盈率上升至23倍，市值增加了超過6萬億美元,。高盛預(yù)計,，人工智能將提高中國的潛在增長,，到2030年每年為GDP增長貢獻(xiàn)0.2-0.3個百分點。AI的廣泛應(yīng)用將推動中國企業(yè)盈利增長,，并提高中國股市的公允估值,。

高盛報告還指出，政府對民營經(jīng)濟(jì)的支持增強(qiáng)了企業(yè)信心,。上市民營企業(yè)有望重新獲得領(lǐng)先的盈利增長,。此外，投資者開始關(guān)注高頻指標(biāo)如企業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）,、企業(yè)貸款和招聘數(shù)據(jù)，以衡量企業(yè)界的信心增強(qiáng)情況,。

除了科技領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會外,，投資者還關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的“綠色萌芽”。房地產(chǎn)市場交易量似乎已經(jīng)觸底,，建筑業(yè)也在需求端政策刺激下有所增長,。隨著企業(yè)信心恢復(fù)和信貸增長勢頭強(qiáng)勁，高盛上調(diào)了第一季度和全年GDP增長預(yù)測,。

高盛報告還提到,，對沖基金和南向資金在最近的市場反彈中表現(xiàn)活躍，共同基金中的新興市場和亞洲導(dǎo)向型投資者也增加了對中國的配置,。全球?qū)_基金對中國股票的凈和總敞口增加,，而流入港股的南向資金創(chuàng)下紀(jì)錄。

投資者經(jīng)常提出的問題是選擇H股還是A股,。過去三個月,，H股相對于A股的表現(xiàn)超出16個百分點。高盛建議投資者圍繞H股的中后期AI受益者建立核心持倉,，并尋找A股中精選消費和周期行業(yè)的阿爾法機(jī)會,。

投資者還在關(guān)注科技股能否繼續(xù)跑贏大盤，或者消費股是否會接棒,。如果從基準(zhǔn)指數(shù)中剔除最大的10家互聯(lián)網(wǎng)和人工智能科技公司,，MSCI中國指數(shù)今年迄今僅上漲7%。高盛認(rèn)為,，在廣泛經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、全國房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定以及通貨再膨脹的明確跡象出現(xiàn)之前，科技股將繼續(xù)領(lǐng)先,。

不同類型投資者對中國市場的看法也有差異,。資產(chǎn)配置者正在積極考慮重新進(jìn)入公開市場，對沖基金增加了對中國股票的凈敞口,，主要集中于科技股,。長線基金關(guān)注離岸科技行業(yè)的指數(shù)權(quán)重股和高股息派發(fā)的國有企業(yè),。衍生品投資者對獲利了結(jié)和下行保護(hù)感興趣，量化基金在中國仍然活躍,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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