高盛：是時候?qū)嵤癆計劃”了 A股追趕反彈在即

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2025-02-24 13:07:54 華爾街見聞

高盛：是時候?qū)嵤癆計劃”了 A股追趕反彈在即。港股大漲后,，高盛認為A股有望迎來追趕反彈,。自DeepSeek-R1發(fā)布以來，投資者對中國增長和股票表現(xiàn)的樂觀情緒有所上升,。據(jù)高盛統(tǒng)計,，自1月低點以來，MSCI中國指數(shù)已上漲26%,，其中以恒生科技指數(shù)為代表的中概互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲了31%,，而A股僅溫和上漲7%。

高盛在報告中指出,，當A股與H股收益差距超過15%時,，市場領(lǐng)導(dǎo)地位有95%的概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?；诖?，高盛認為在估值優(yōu)勢和政策預(yù)期支撐下，A股有望在未來三個月內(nèi)迎來追趕反彈,，預(yù)計將有2%的超額回報,。A股相對H股的估值溢價已從三個月前的34%收窄至目前的14%,。如果回升至過去一年的平均水平,，意味著A股估值有約10%的上升空間。

高盛：是時候?qū)嵤癆計劃”了 A股追趕反彈在即

過去三個月A股與H股的回報差距擴大至15%,，達到歷史范圍的99%分位數(shù),，這是自2018年以來第二大回報差距——僅次于2022年11月至2023年2月期間MSCI中國指數(shù)超過CSI300指數(shù)的30%的超額回報。歷史上,，A股與H股的3個月相對回報通常在±10%范圍內(nèi)波動,，當相對回報超出這一范圍時，有很高的概率發(fā)生反轉(zhuǎn),。經(jīng)驗表明,，當A股與H股的回報差距超過15%時,，市場領(lǐng)導(dǎo)低位有95%的概率發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

在高盛考慮的六個關(guān)鍵宏觀和市場因素中，A股的估值較低和潛在的宏觀經(jīng)濟政策刺激被認為是A股追趕上漲的關(guān)鍵驅(qū)動因素,。MSCI中國和CSI300的市盈率分別為11.5倍和13.1倍，AH估值溢價已從三個月前的34%收窄至14%,，如果反彈至過去一年的平均水平,，這表明A股的估值重估空間約為10%,。除了估值優(yōu)勢外，支持性的國內(nèi)政策也將利好A股表現(xiàn),。

從資金流向看,，全球?qū)_基金目前對中國股票的配置為8.2%，雖較上月提高約1個百分點,，但仍低于去年10月9.8%的峰值水平,。全球主動型基金對中國的配置仍處于6%左右的歷史低位。這意味著海外資金仍有進一步加倉的空間,，可能繼續(xù)支撐H股表現(xiàn),。而A股受全球資金流向影響較小。如果國內(nèi)散戶投資者參與度提高,，將有利于A股反彈,。強勁的南向資金流入和對軟件/人工智能應(yīng)用相關(guān)股票的融資買入，表明在近期AI發(fā)展的推動下,，在岸投資者信心可能已有所提升,。

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