高盛：是時候實施“A計劃”了 A股追趕反彈在即

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2025-02-24 13:07:54 華爾街見聞

高盛：是時候實施“A計劃”了 A股追趕反彈在即,。港股大漲后,，高盛認為A股有望迎來追趕反彈,。自DeepSeek-R1發(fā)布以來，投資者對中國增長和股票表現(xiàn)的樂觀情緒有所上升。據(jù)高盛統(tǒng)計，自1月低點以來，MSCI中國指數(shù)已上漲26%,，其中以恒生科技指數(shù)為代表的中概互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲了31%，而A股僅溫和上漲7%,。

高盛在報告中指出,，當A股與H股收益差距超過15%時，市場領導地位有95%的概率出現(xiàn)反轉,?；诖耍呤⒄J為在估值優(yōu)勢和政策預期支撐下,，A股有望在未來三個月內(nèi)迎來追趕反彈,，預計將有2%的超額回報。A股相對H股的估值溢價已從三個月前的34%收窄至目前的14%,。如果回升至過去一年的平均水平,，意味著A股估值有約10%的上升空間。

高盛：是時候實施“A計劃”了 A股追趕反彈在即

過去三個月A股與H股的回報差距擴大至15%,，達到歷史范圍的99%分位數(shù),，這是自2018年以來第二大回報差距——僅次于2022年11月至2023年2月期間MSCI中國指數(shù)超過CSI300指數(shù)的30%的超額回報。歷史上,，A股與H股的3個月相對回報通常在±10%范圍內(nèi)波動,，當相對回報超出這一范圍時，有很高的概率發(fā)生反轉,。經(jīng)驗表明,，當A股與H股的回報差距超過15%時，市場領導低位有95%的概率發(fā)生逆轉,。

在高盛考慮的六個關鍵宏觀和市場因素中,，A股的估值較低和潛在的宏觀經(jīng)濟政策刺激被認為是A股追趕上漲的關鍵驅動因素。MSCI中國和CSI300的市盈率分別為11.5倍和13.1倍,，AH估值溢價已從三個月前的34%收窄至14%,，如果反彈至過去一年的平均水平，這表明A股的估值重估空間約為10%,。除了估值優(yōu)勢外,，支持性的國內(nèi)政策也將利好A股表現(xiàn)。

從資金流向看,，全球對沖基金目前對中國股票的配置為8.2%,，雖較上月提高約1個百分點，但仍低于去年10月9.8%的峰值水平,。全球主動型基金對中國的配置仍處于6%左右的歷史低位,。這意味著海外資金仍有進一步加倉的空間，可能繼續(xù)支撐H股表現(xiàn),。而A股受全球資金流向影響較小,。如果國內(nèi)散戶投資者參與度提高，將有利于A股反彈,。強勁的南向資金流入和對軟件/人工智能應用相關股票的融資買入,，表明在近期AI發(fā)展的推動下,，在岸投資者信心可能已有所提升。

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