蔚來6年累計(jì)虧損超800億 盈利之路迫在眉睫！蔚來發(fā)布了2024年第四季度及全年財(cái)報(bào)，展現(xiàn)出一些亮點(diǎn),。全年?duì)I收達(dá)到657.3億元,，同比增長(zhǎng)18.2%,。第四季度整車毛利率提升至13.1%，綜合毛利率達(dá)12.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期。全年交付了22.2萬輛新車,，同比增長(zhǎng)38.7%。四季度交付了5.28萬輛蔚來品牌汽車和1.99萬輛樂道品牌汽車,，累計(jì)交付量同比增長(zhǎng)45.2%,。

盡管財(cái)報(bào)中有一些積極的數(shù)據(jù)，但也暴露了一些問題,。其中最突出的是持續(xù)的虧損問題,。全年凈虧損224億元，六年累計(jì)虧損超過800億元,。即使在表現(xiàn)最好的第四季度,，雖然營收同比增長(zhǎng)15.2%至197億元，但單季虧損仍高達(dá)71.32億元,，凈利潤增長(zhǎng)幅度為-27.62%。

資本市場(chǎng)對(duì)這份“喜憂參半”的成績(jī)單并不滿意,。財(cái)報(bào)發(fā)布后,，蔚來美股一度大跌7.43%，最終收盤下跌4.46%,。截至4月5日收盤,，蔚來美股報(bào)收3.46美元/股，總市值72.3億美元,。相比之下,，理想和小鵬的市值分別為247億美元和185億美元，蔚來的市值在“蔚小理”三家中墊底,，差距越來越大,。

投資者對(duì)蔚來“燒錢換增長(zhǎng)”模式表示質(zhì)疑。目前,，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，理想,、零跑等車企已實(shí)現(xiàn)盈利，而蔚來仍在虧損中掙扎,。對(duì)于蔚來而言,，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，成功盈利變得越來越緊迫,。結(jié)合蔚來的虧損速度和現(xiàn)金流來看,，時(shí)間已經(jīng)不多。

蔚來在過去六年里每年都有巨額虧損,，從2019年到2024年,，分別虧損114.1億、56.11億,、105.7億,、145.6億、211.5億和226.6億,，累計(jì)虧損869.61億,。橫向?qū)Ρ龋硐朐?023年已成功盈利,，而小鵬雖然仍在虧損,，但程度明顯低于蔚來。

蔚來的虧損與其高端品牌形象有很大關(guān)系,。為了打造高端品牌形象,，蔚來不惜重金投入換電站建設(shè)和用戶社區(qū)運(yùn)營。截至2024年底,，蔚來的換電站數(shù)量突破3000座,，建成覆蓋全國主要城市群的高速換電網(wǎng)絡(luò)。然而,，龐大的換電網(wǎng)絡(luò)背后是巨大的資金消耗,。建設(shè)一個(gè)換電站的成本大約在150萬至300萬之間，每個(gè)換電站一年可能需要約50萬元的運(yùn)營成本,。若以單座換電站50萬的運(yùn)營成本,、共有3000座換電站計(jì)算，僅一年時(shí)間,，蔚來在換電站上投入的運(yùn)營成本就達(dá)到15億,。

此外，蔚來的各項(xiàng)開支也非常高,。2024年的研發(fā),、營銷以及營業(yè)費(fèi)用分別為130.4億、157.4億和287.8億,，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)達(dá)到575.6億,。相比之下,，理想的研發(fā)、營銷以及營業(yè)費(fèi)用分別為110.7億,、122.3億和233億,，三項(xiàng)開支都要低于蔚來。小鵬的研發(fā),、營銷以及營業(yè)費(fèi)用則分別僅為64.57億,、68.71億和133.3億。

由于高端品牌形象的制約,，蔚來在研發(fā),、營銷和營業(yè)上的開支高于其他車企。盡管蔚來在中高端純電市場(chǎng)的市占率已經(jīng)提升到55%,，但在30萬至40萬這一價(jià)格區(qū)間中,，市占率達(dá)到68%，但這些高市場(chǎng)占有率并未改變虧損加劇的局面,。

意識(shí)到情況緊迫,，進(jìn)入2025年后，蔚來開始主動(dòng)求變,，大力度降本增效,。李斌透露，從第一季度開始推進(jìn)研發(fā),、供應(yīng)鏈,、銷售服務(wù)方面的全面降本，公司大規(guī)模推行基本經(jīng)營單元,。第二季度報(bào)表上將看到成本端和費(fèi)用端的改進(jìn),；第三季度繼續(xù)深化成本費(fèi)用控制；有信心實(shí)現(xiàn)在第四季度盈利的目標(biāo),。

蔚來加速推動(dòng)CBU（基本經(jīng)營單元）經(jīng)營機(jī)制的落地,，將各個(gè)業(yè)務(wù)模塊劃分為12個(gè)核心經(jīng)營單元，涵蓋研發(fā),、市場(chǎng)、生產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域,。每個(gè)經(jīng)營單元都將有明確的經(jīng)營目標(biāo)和可量化的投入回報(bào),。通過這種方式，蔚來希望實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置,，確保每個(gè)項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比最大化,。

另外，蔚來也在力求提升毛利率,。例如,，車型平臺(tái)化降本,，零件通用化率提升，蔚來和樂道共用一套座椅骨架平臺(tái)化,，帶來了10%的成本下降,。硬件降本方面，數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一可以將成本從2000元/車降到1000元/車,。自研降本方面,，蔚來神璣9031芯片上車可以帶來單車1萬元的成本下降。按照蔚來的說法,，2025年公司有“激進(jìn)的降本目標(biāo)”,。

結(jié)合蔚來的財(cái)報(bào)，由于持續(xù)虧損,，蔚來的現(xiàn)金流越來越緊張,。截至四季度末，蔚來的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了87.45%,，流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)高達(dá)623.1億,，其中應(yīng)付賬款一項(xiàng)就達(dá)到343.9億。而同期蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為193.3億,，限制性現(xiàn)金及其他為83.21億,，兩項(xiàng)合計(jì)為276.51億，不足以覆蓋應(yīng)付賬款,。即便不計(jì)算負(fù)債,，蔚來的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+限制性現(xiàn)金及其他+短期投資”合計(jì)也不足400億，按照目前的虧損現(xiàn)金流僅夠維持兩年,。

過去這些年,，一直未能自主“造血”的蔚來依靠融資生存。據(jù)資料顯示,，蔚來成立至今已融資十余起,，已公開披露的融資總額超過1000億。最近一年來,，面對(duì)越來越緊張的資金流,，蔚來和李斌一直在尋求融資。除了跟寧德時(shí)代共建換電站換來了一筆25億元的融資外,，近期還獲得了合肥國資的28億融資,。盡管融資能力依舊很強(qiáng)，但獲得的融資金額相比過去明顯減少,。

無論是從行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局還是蔚來自身的資金狀況來看,，加快降本增效、努力實(shí)現(xiàn)盈利確實(shí)迫在眉睫，留給蔚來的時(shí)間已經(jīng)不多了,。