為何美國加關(guān)稅影響不了中國制藥業(yè),！關(guān)稅政策對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的影響復(fù)雜且存在變數(shù),。本次美國對(duì)中國加征的關(guān)稅中,，藥品暫未涉及,。目前看好不受關(guān)稅影響的創(chuàng)新藥行業(yè),，以及自主可控下的器械,、血制品國內(nèi)份額提升機(jī)會(huì),。中藥,、藥店及流通等行業(yè)與關(guān)稅關(guān)聯(lián)度不大,。長遠(yuǎn)來看，出海仍是醫(yī)藥企業(yè)重要的戰(zhàn)略方向,，看好其帶來的增量機(jī)會(huì),。

創(chuàng)新藥方面，當(dāng)前中國主要通過BD合作對(duì)外授權(quán)方式出海,，短期內(nèi)關(guān)稅影響有限,。關(guān)稅增加可能會(huì)影響進(jìn)口藥品的毛利率，進(jìn)而影響后續(xù)供貨量,。CXO及制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游因美國“對(duì)等關(guān)稅”藥品階段性豁免,，目前影響較小。醫(yī)療器械領(lǐng)域繼續(xù)看好自主可控及出海趨勢,。血制品方面,，關(guān)稅可能影響進(jìn)口白蛋白、重組VIII因子產(chǎn)品價(jià)格,，國產(chǎn)品種有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升,。疫苗方面,，預(yù)計(jì)關(guān)稅會(huì)對(duì)4價(jià)HPV疫苗和輪狀病毒疫苗價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

醫(yī)藥行業(yè)的改革進(jìn)入深水區(qū),，高質(zhì)量增長成為常態(tài),。從已出臺(tái)的各項(xiàng)政策看，“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”的頂層制度設(shè)計(jì)逐步落地,。醫(yī)保領(lǐng)域最值得關(guān)注的是多元復(fù)合的醫(yī)保支付方式改革,，醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇匠曛贫燃胺旨?jí)診療等深層次改革。整體符合預(yù)期,。展望2025年,，看好醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注新增量（如創(chuàng)新,、出海,、邊際變化）和行業(yè)整合機(jī)會(huì)。

繼續(xù)看好有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司,，建議積極關(guān)注前沿技術(shù),，例如雙抗及多抗、TCE,、核藥等創(chuàng)新藥及制藥技術(shù),，以及AI、腦機(jī)接口等器械技術(shù),。出海主線需著眼長遠(yuǎn),，不懼短期波動(dòng)。長期看,，醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司,，但投資人也應(yīng)充分預(yù)期出海帶來的挑戰(zhàn)。邊際變化主線關(guān)注政策及供求關(guān)系改善的機(jī)會(huì),。整合主線則關(guān)注器械,、中藥、制藥板塊及央國企,。

行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括政策調(diào)整導(dǎo)致的研究設(shè)計(jì)要求變化,、價(jià)格變化、帶量采購政策變化,、醫(yī)保報(bào)銷范圍及比例變化等,。新藥和器械研發(fā)過程中存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險(xiǎn),。審批過程中的資料補(bǔ)充,、審批流程變化等因素可能導(dǎo)致審批周期延長。宏觀環(huán)境波動(dòng)如全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,、國際關(guān)系變化,、氣候變化,、通貨膨脹及匯率利率波動(dòng)等也可能影響行業(yè)發(fā)展。

為何美國加關(guān)稅影響不了中國制藥業(yè),！