美股宇宙頂套住17萬億美元散戶資產。

北京時間周三晚間,，美股開盤漲跌不一,，道指跌0.88%,，納指漲0.18%,，標普500指數(shù)跌0.43%,。隨后美股三大指數(shù)快速反彈，截至發(fā)稿,，道指漲0.32%,，納指漲1.26%，標普500漲0.58%,。

個股方面,，默沙東、禮來,、輝瑞均跌超3%,，此前特朗普稱美國將對藥品征收關稅。

納斯達克中國金龍指數(shù)漲幅擴大至2%,。嗶哩嗶哩漲6%,，小鵬汽車漲5%，京東漲逾4%,，阿里巴巴漲3%,。

不過，就在美股迎來反彈之際,，美債卻在面臨大拋盤,。

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美債正在面臨超級大拋盤

傳統(tǒng)意義上來講，美債作為避險資產,，當權益類資產下跌時,，美債的需求會上漲，導致美債收益率下跌,。

但在本輪美股下跌之時,，一度被視為“安全避風港”的美債卻遭受罕見的拋售潮，收益率飆升,。素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率已連續(xù)三個交易日走高,，三個交易日振幅超16%，實屬罕見,。

此外,，30年期美債收益率目前已直線躥升“破5”，日內極其夸張地一度暴漲25個基點至5.010%,，創(chuàng)下了2023年末以來最高水平,。

美股宇宙頂套住17萬億美元散戶資產

根據(jù)著名研究機構Bianco Research的創(chuàng)始人吉姆·比安科(Jim Bianco)的統(tǒng)計，自上周五到現(xiàn)在,，30年期美債收益率在短短不到三個交易日的時間內上漲了56個基點,。上一次收益率在3天內上漲這么多是在1982年1月7日。

誰在大規(guī)模的拋售美債？市場眾說紛紜,，有一個主流猜測是美債基差交易平倉,。這類交易利用國債現(xiàn)券與期貨價差套利，杠桿可達50或100倍,，規(guī)模約1萬億美元,。當市場波動時，保證金要求上升或融資受阻會迫使對沖基金拋售頭寸,，加劇市場動蕩,，類似2020年3月的危機。不過,，基差交易總額約為5000億美元,，僅為今天的一半。

還有一種說法是,，日本正在出售美國國債以阻止其賬簿上的虧損并提高流動性。然而日本財務大臣加藤勝信周三表示,，不會利用該國持有的美國國債作為關稅談判工具,。

第三種說法認為，美債拋售的核心導火索是美國財政部58億美元的三年期國債拍賣需求疲軟,。

BMO Capital Markets策略師Vail Hartman指出,，此次拍賣只有79.3%是由“無需參與拍賣”的投資者購買的，為2023年12月以來的新低,。如此低迷的需求導致美債出現(xiàn)大幅拋售,。

不管怎樣，美債拋售的危機仍然沒有解除,，市場目光聚焦于流動性枯竭的危機是否會發(fā)生,，以及美聯(lián)儲是否會施以援手。

知名金融博客zerohedge發(fā)表的一篇文章中寫道,，廣泛的對沖基金拋售規(guī)模正在“摧毀”流動性,，即在國債、高級公司債券和抵押貸款支持證券之間輕松買賣資產的能力,。

此外,，下周的4月15日是一個關鍵時點，當天為美國個人所得稅繳納截止日,，預計將有2000-4500億美元資金以稅款形式從銀行體系流向美國財政部的TGA賬戶,。

2022年和2024年4月中旬，這種流動性抽離曾對股市造成顯著壓力,。

有分析指出,，如果美聯(lián)儲不快速降息，美股可能很快迎來1987年式的暴跌。

4月9日,，美元指數(shù)持續(xù)走弱,，跌破102關口，日內一度下跌逾1%,。在加上美股近期的持續(xù)下跌,，美國可以說是正面臨著股債匯“三殺”的局面。

隨著美債收益率飆升和美股持續(xù)下跌,，投資者開始重新評估資產配置策略——美債這一傳統(tǒng)"避風港"的失效,，可能迫使資金加速撤離，轉而尋找更具吸引力的投資機會,。

在這一背景下,，鳳凰“K說聯(lián)盟”特邀中航基金副總經(jīng)理、首席投資官,、鳳凰“K說聯(lián)盟”成員鄧海清,、前券商首席經(jīng)濟學家李大霄以“全球貿易變局投資邏輯何時迎來反轉?”為主題進行直播連線，就特朗普關稅政策,、美股,、A股等熱門話題進行深度探討。

“按照特朗普關稅戰(zhàn)玩法,，美債肯定繼續(xù)暴跌,，沒有貿易順差，誰有錢買美債,？加上通脹水平還要高飛,，美債崩盤是有強邏輯的。國債無風險收益率上漲,，美國科技公司營收還下降,，美股也必然會崩?！编嚭Ｇ逭f,。

他認為，特朗普這關稅大棒,，最后可能沒有討到什么便宜,，但是把帝國美元霸權的房頂給掀翻了?！疤乩势者@把賭的大,，他本來是想訛詐筆巨款補貼國庫空虛的美國，沒想到可能結果是把美元錢袋子給湊破個大洞,?！?/p>

此外,，鄧海清還表示，美債和美股雙殺,，有可能引爆美國新一輪金融危機,。

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美股“宇宙頂”套住17萬億美元散戶資產

直播中，李大霄特別強調了自己對美股"宇宙頂"的獨到判斷,，他回憶道,，這一判斷最早形成于2024年底至2025年初，當時基于詳實的數(shù)據(jù)分析得出這一結論,。

"我的判斷依據(jù)主要來自估值指標,，"李大霄詳細解釋道，"當時道指的市凈率達到9倍,，標普6倍,，納指7倍。這樣的估值水平不僅超過了1929年大蕭條前的高點,，也超越了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期,，甚至比2021年市場崩盤前更為夸張，堪稱美股歷史上的估值巔峰,。"他進一步指出,，這樣的泡沫程度在全球范圍內也屬罕見，僅略低于日本1989年的泡沫水平,。

在分析當前形勢時，李大霄認為："美股的泡沫破裂才剛剛開始,。"他特別指出一個矛盾現(xiàn)象："美國一方面想通過關稅政策獲取短期利益,，卻忽視了其高科技'七姐妹'企業(yè)本質上都是全球化公司。這種政策很可能會反噬這些跨國企業(yè)的盈利能力,。"

對于市場前景,，李大霄持謹慎態(tài)度："雖然美聯(lián)儲可能會在股市下跌到一定程度時出手救市，但這次的情況有所不同,。"他強調,，"美股已經(jīng)吸引了全球約17萬億美元的散戶資金，包括不少中國投資者,。令人擔憂的是,，很多投資者是在美股估值已經(jīng)處于歷史高位時，還愿意支付50%的溢價進場,，這種行為實在不夠理性,。"

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A股3000點是地平線，被擊穿的概率極低

對于A股近期受到影響而調整,，李大霄認為,，本輪市場的底部信號在4月7日就已經(jīng)出現(xiàn)了，當時指數(shù)已經(jīng)非常接近3000點這個關鍵位置?！拔沂冀K堅定地認為,，中國股市的3000點是‘地平線’，這個位置經(jīng)過17年的反復夯實,，在2024年9月26日被正式突破后,，已經(jīng)從過去的中軸線轉變?yōu)檎嬲牡仄骄€，未來被擊穿的概率極低,?！?/p>

他提出有三大核心邏輯支撐著當前A股市場：

一是估值優(yōu)勢，當前A股銀行板塊市盈率僅6倍左右,，紅利指數(shù)約7倍,，央企板塊約9倍，這樣的估值水平在全球資本市場中具備顯著吸引力,。

二是股債收益差創(chuàng)歷史極值,，目前30年期國債收益率僅1.8%，10年期更是回落至1.6%,，與高股息資產的收益率形成鮮明對比,，權益資產的配置價值凸顯。

三長期資金持續(xù)入場,。無論是匯金,、社保基金,、險資的入市,，還是上市公司的積極回購，在當前估值水平下都具有堅實的經(jīng)濟邏輯,，是真正"劃算"的投資行為,。