從“香餑餑”到“燙手山芋”：美債正失去全球安全資產(chǎn)屬性 大規(guī)?？只判話伿鬯?/h1>
近期美債市場(chǎng)波動(dòng)引起廣泛關(guān)注。一位北京地區(qū)的私募基金固收投資總監(jiān)表示,，上周已將所有美債基金贖回,。本周10年期和30年期美債收益率分別上升至4.4%和4.86%，其中30年期國(guó)債收益率一度突破5%,。由于國(guó)債沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)但存在市場(chǎng)波動(dòng),，期限越長(zhǎng)的國(guó)債波動(dòng)越大。例如,，30年期國(guó)債的久期一般為20年左右,，一周內(nèi)收益率上行45BP意味著債券價(jià)格下跌9%。
本周美債收益率上行并非由經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng),，而是大規(guī)?？只判話伿鬯?。作為全球安全資產(chǎn)的美債曾經(jīng)備受追捧，但近期卻成為“燙手山芋”,。深層次原因是美國(guó)最新的對(duì)等關(guān)稅等貿(mào)易政策削弱了美元作為世界貨幣的重要性,，疊加美債重組建議，動(dòng)搖了美債作為全球安全資產(chǎn)的地位,，全球投資者持有美國(guó)國(guó)債的意愿下降,。此外，美元也走弱,，本周美元指數(shù)呈下跌態(tài)勢(shì),，一度跌破100。
債券市場(chǎng)通常用收益率表征債券的價(jià)值,。債券收益率與債券價(jià)格成反比,，受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、CPI,、貨幣政策,、機(jī)構(gòu)行為等多方面因素的影響。近期美國(guó)公布的“對(duì)等關(guān)稅”使市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率提升,，按傳統(tǒng)邏輯,，國(guó)債收益率應(yīng)下行。然而,，實(shí)際情況是美債收益率大幅上行,。美聯(lián)儲(chǔ)在3月貨幣政策會(huì)議中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通脹上升和增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn),，即滯脹,。
美債收益率高波動(dòng)上行背后的原因包括部分機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性壓力出售美債以及基差交易爆倉(cāng)引發(fā)拋售。當(dāng)國(guó)債收益率快速上行后,，美債現(xiàn)貨多頭會(huì)爆倉(cāng),，需要追補(bǔ)保證金，進(jìn)一步賣出頭寸,，形成負(fù)反饋螺旋,。
此外，拋售還可能來(lái)自美國(guó)之外的持債主體,。美國(guó)個(gè)別官員提議對(duì)美債等資產(chǎn)的外國(guó)持有者征收費(fèi)用,，加劇了市場(chǎng)對(duì)美債安全性的擔(dān)憂。過(guò)去,，當(dāng)股票市場(chǎng)大跌時(shí),，全球資金會(huì)涌入美國(guó)購(gòu)入美國(guó)資產(chǎn)避險(xiǎn)，但此次美債暴跌的同時(shí)美元指數(shù)也在走低,，形成股匯債“三殺”的局面,。
美元和美債的強(qiáng)勢(shì)很大程度上源于美國(guó)的貿(mào)易逆差,。近年來(lái)，美國(guó)國(guó)債快速增長(zhǎng),，債務(wù)壓力下，美國(guó)政府計(jì)劃通過(guò)增加關(guān)稅化解一部分債務(wù),，并提出債務(wù)重組計(jì)劃,。截至2024年末，海外投資者持有美國(guó)國(guó)債8.5萬(wàn)億美元,，占美國(guó)國(guó)債余額的24%,，相比2019年末已下降6個(gè)百分點(diǎn)。全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐公開(kāi)表示,，最近發(fā)生的一系列事件讓人們對(duì)美國(guó)的信任感和信心受到了嚴(yán)重打擊,。
展望后市，招商證券首席固收分析師張偉認(rèn)為,，由于息差交易的負(fù)反饋及通脹壓力,，美債收益率或仍有上行壓力。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑,，長(zhǎng)端美債利率持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)可控,，預(yù)計(jì)以寬幅震蕩為主。
(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)
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近期美債市場(chǎng)波動(dòng)引起廣泛關(guān)注。一位北京地區(qū)的私募基金固收投資總監(jiān)表示,，上周已將所有美債基金贖回,。本周10年期和30年期美債收益率分別上升至4.4%和4.86%，其中30年期國(guó)債收益率一度突破5%,。由于國(guó)債沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)但存在市場(chǎng)波動(dòng),，期限越長(zhǎng)的國(guó)債波動(dòng)越大。例如,，30年期國(guó)債的久期一般為20年左右,，一周內(nèi)收益率上行45BP意味著債券價(jià)格下跌9%。
本周美債收益率上行并非由經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng),，而是大規(guī)?？只判話伿鬯?。作為全球安全資產(chǎn)的美債曾經(jīng)備受追捧，但近期卻成為“燙手山芋”,。深層次原因是美國(guó)最新的對(duì)等關(guān)稅等貿(mào)易政策削弱了美元作為世界貨幣的重要性,，疊加美債重組建議，動(dòng)搖了美債作為全球安全資產(chǎn)的地位,，全球投資者持有美國(guó)國(guó)債的意愿下降,。此外，美元也走弱,，本周美元指數(shù)呈下跌態(tài)勢(shì),，一度跌破100。
債券市場(chǎng)通常用收益率表征債券的價(jià)值,。債券收益率與債券價(jià)格成反比,，受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、CPI,、貨幣政策,、機(jī)構(gòu)行為等多方面因素的影響。近期美國(guó)公布的“對(duì)等關(guān)稅”使市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率提升,，按傳統(tǒng)邏輯,，國(guó)債收益率應(yīng)下行。然而,，實(shí)際情況是美債收益率大幅上行,。美聯(lián)儲(chǔ)在3月貨幣政策會(huì)議中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通脹上升和增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn),，即滯脹,。
美債收益率高波動(dòng)上行背后的原因包括部分機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性壓力出售美債以及基差交易爆倉(cāng)引發(fā)拋售。當(dāng)國(guó)債收益率快速上行后,，美債現(xiàn)貨多頭會(huì)爆倉(cāng),，需要追補(bǔ)保證金，進(jìn)一步賣出頭寸,，形成負(fù)反饋螺旋,。
此外，拋售還可能來(lái)自美國(guó)之外的持債主體,。美國(guó)個(gè)別官員提議對(duì)美債等資產(chǎn)的外國(guó)持有者征收費(fèi)用,，加劇了市場(chǎng)對(duì)美債安全性的擔(dān)憂。過(guò)去,，當(dāng)股票市場(chǎng)大跌時(shí),，全球資金會(huì)涌入美國(guó)購(gòu)入美國(guó)資產(chǎn)避險(xiǎn)，但此次美債暴跌的同時(shí)美元指數(shù)也在走低,，形成股匯債“三殺”的局面,。
美元和美債的強(qiáng)勢(shì)很大程度上源于美國(guó)的貿(mào)易逆差,。近年來(lái)，美國(guó)國(guó)債快速增長(zhǎng),，債務(wù)壓力下，美國(guó)政府計(jì)劃通過(guò)增加關(guān)稅化解一部分債務(wù),，并提出債務(wù)重組計(jì)劃,。截至2024年末，海外投資者持有美國(guó)國(guó)債8.5萬(wàn)億美元,，占美國(guó)國(guó)債余額的24%,，相比2019年末已下降6個(gè)百分點(diǎn)。全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐公開(kāi)表示,，最近發(fā)生的一系列事件讓人們對(duì)美國(guó)的信任感和信心受到了嚴(yán)重打擊,。
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