三年前,，特拉斯的“迷你預(yù)算案”在英國(guó)債券市場(chǎng)引發(fā)動(dòng)蕩。這位前首相被迫解雇了時(shí)任財(cái)政大臣夸西·克沃滕,，并迅速撤銷(xiāo)了無(wú)資金支持的減稅方案以平息市場(chǎng),。盡管政策出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，英國(guó)借貸成本仍未恢復(fù)原有水平,，政府和納稅人不得不承擔(dān)額外的成本,，業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“白癡溢價(jià)”,。

美國(guó)似乎也在經(jīng)歷類(lèi)似的情況。特朗普總統(tǒng)的反復(fù)無(wú)常使美國(guó)成為不可靠的經(jīng)濟(jì)伙伴,。本周早些時(shí)候,，投資者因擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)金融危機(jī)而拋售美國(guó)國(guó)債。雖然特朗普在周三作出關(guān)稅讓步后,，國(guó)債收益率短暫回落,，但很快又重新上升。截至周五收盤(pán),，10年期美債收益率創(chuàng)下了20多年來(lái)的最大單周漲幅,，飆升至4.49%。

如此劇烈的漲幅可能會(huì)推高整體借貸成本,，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成新一輪打擊,。瑞銀集團(tuán)首席策略師Bhanu Baweja表示，這正在重新定義全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，如果波動(dòng)性計(jì)入全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，將顛覆所有市場(chǎng)。

聯(lián)邦?lèi)?ài)馬仕投資公司投資經(jīng)理Orla Garvey指出,，美債收益率再度飆升意味著美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于高位,。凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Shearing認(rèn)為，是債券市場(chǎng)的動(dòng)向而非股票市場(chǎng)迫使美國(guó)政府改變了立場(chǎng),。特朗普也承認(rèn)暫停關(guān)稅攻勢(shì)部分是出于市場(chǎng)恐慌,。

然而，特朗普不可能簡(jiǎn)單地宣布部分凍結(jié)關(guān)稅就指望投資者忘記他曾經(jīng)宣布的全球貿(mào)易戰(zhàn),。中美兩國(guó)針?shù)h相對(duì)的關(guān)稅措施不斷升級(jí),，加上美國(guó)主要海外債主受到特朗普政策的影響，這些因素都增加了美國(guó)國(guó)債的資金來(lái)源擔(dān)憂(yōu),。杰富瑞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohit Kumar表示,，美國(guó)被視為不可靠的伙伴，各國(guó)可能減少與美國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系,，轉(zhuǎn)而增加彼此間的貿(mào)易聯(lián)系,。

Kumar建議投資者轉(zhuǎn)向歐洲和亞洲，并指出美國(guó)將不得不支付更多利息來(lái)吸引全球投資者,。長(zhǎng)期來(lái)看,，“白癡溢價(jià)”持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受損就越深,。Macro Hive首席執(zhí)行官Bilal Hafeez表示,，這種沖擊具有全球傳導(dǎo)效應(yīng)，美國(guó)借貸成本上升往往也會(huì)引發(fā)其他國(guó)家收益率攀升,。貝耶斯商學(xué)院金融學(xué)教授Stephen Thomas指出,，全球財(cái)政壓力的威脅因市場(chǎng)信任崩潰而變得更加嚴(yán)重,，特朗普的關(guān)稅行動(dòng)已實(shí)質(zhì)性觸發(fā)了這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的滋生。