專家：理解金價的邏輯央行增持與避險需求推動(3)

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2025-04-15 08:25:24 新浪財經

本輪黃金上漲的重要推動者是全球央行,。據世界黃金協會的數據,，2022年開始,，全球央行的黃金需求從2021年的450噸迅速上升至每年1000噸以上,，占黃金需求的比例也從2021年的11.2%上升至超過20%,。

從全球央行持有的黃金數量看,，發(fā)達經濟體仍是全球黃金儲備的主要持有國,。截至2024年末,，美國仍是最大的黃金儲備持有國,，持有黃金儲備8133.5噸,，占其儲備總額的74.9%；其次是德國,、意大利,、法國,，分別持有黃金儲備3351.5噸、2451.8噸和2437.0噸,，占儲備比例分別為74.3%,、70.7%和70.2%。新興市場和發(fā)展中國家中,，俄羅斯持有黃金儲備2335.9噸,，占儲備比例31.9%；中國持有黃金儲備2279.6噸,，占儲備比例5.5%,；印度持有黃金儲備876.2噸，占儲備比例11.4%,；土耳其持有黃金儲備615.0噸,，占其儲備總額的35.7%。

然而,，近年來新興市場和發(fā)展中經濟體持有的黃金儲備在迅速增長,。2022—2024年，中國央行增加了331.2噸黃金儲備,，增長17.0%,；土耳其央行增加了220.8噸黃金儲備，增長56.0%,；印度央行增加了122.1噸黃金儲備,，增長16.2%。

盡管發(fā)達經濟體仍是黃金儲備的主要持有國,，但新興市場和發(fā)展中經濟體的黃金儲備在迅速增加,，這是近年來黃金價格上漲的重要推動力量。從中國央行的情況看,，從2022年11月至2024年4月央行持有的黃金儲備持續(xù)增加，2024年11月,，在暫停6個月后,，中國央行再度開始增持黃金。

新興市場和發(fā)展中經濟體央行增持黃金的背后大致有兩個邏輯,。中長期而言,，是對以美元為代表的信用貨幣體系的擔憂。短期而言,，是對日益緊張的地緣政治局勢的擔憂,。

從圖表可見，美聯儲資產負債表規(guī)模從2003年初的7310億美元,，最高升至2023年3月的87337.9億美元,，擴大了10倍有余,，即使經歷了2024年以來的縮表，2025年3月底的美聯儲資產負債表規(guī)模仍有6.74萬億美元,。從時間看,，美聯儲資產負債表經歷了兩輪明顯的膨脹，第一輪是2008年金融危機之后,，第二輪是2020年全球新冠大流行之后,。除了美聯儲之外，歐央行自2016年3月至2022年7月一直將主要再融資利率設定為0,；日本央行更是從2016年2月起將政策目標利率設定為-0.1%,，直至2024年3月才恢復為0.1%。

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