if椰子樹赴港IPO 46人年入1.5億美元 輕資產(chǎn)模式下的隱憂
近年來,，椰子水作為一種天然健康的飲品，深受消費者喜愛,。泰國品牌if自2017年進入中國內(nèi)地市場后迅速崛起,，2024年占據(jù)了約34%的市場份額，成為中國內(nèi)地椰子水市場的領(lǐng)頭羊,。2024年4月9日,，if椰子水品牌的母公司IFBH Limited向港交所遞交了上市招股書，擬在主板上市,。
然而,，在光鮮亮麗的背后，IFBH公司也面臨著多重挑戰(zhàn),，包括客戶與供應(yīng)商高度集中,、對賭協(xié)議壓力、市場競爭加劇及行業(yè)魚龍混雜等問題,。if椰子水的創(chuàng)始人Pongsakorn Pongsak是一名泰國富二代,，他的父親Kitti Pongsak是泰國富商，早在1970年代就創(chuàng)辦了紡紗制造公司Suwan Spinning and Weaving Co., Ltd.,。Pongsakorn Pongsak于2011年創(chuàng)辦了General Beverage公司,，并在2013年開始構(gòu)思if椰子水品牌，投資約1.6億美元打造了泰國首條高速無菌灌裝線,。
2015年,，if椰子水進軍香港市場，一年后成為香港最暢銷的椰子風(fēng)味果汁飲料。2017年,，if椰子水決定進軍中國內(nèi)地市場,，選擇杭州大熱電子商務(wù)有限公司作為合作伙伴。從2016年起,，if在香港椰子水市場連續(xù)9年蟬聯(lián)榜首,，2024年的市占率約為60%。從2020年起,，if在中國內(nèi)地椰子水飲料市場連續(xù)5年蟬聯(lián)榜首,，2024年市占率約為34%，超越第二大競爭對手7倍以上,。
Pongsakorn Pongsak通過General Beverage持有IFBH公司71.11%的股份,，另外直接持股6.53%，合計持股比例為77.64%,。他面臨對賭協(xié)議的壓力,，若IFBH公司未能在2026年12月31日前成功上市，Pongsakorn Pongsak將面臨股權(quán)回購的風(fēng)險,，需要超過2300萬美元的資金,。
盡管IFBH公司在中國市場取得了巨大成功，但其員工總數(shù)只有46人,，且沒有一名員工在中國工作。2023年和2024年,，該公司分別實現(xiàn)營收8744.2萬美元和1.58億美元,，其中椰子水產(chǎn)品的營收占比分別為93.8%和95.6%。公司主要依賴單一產(chǎn)品和單一市場,，存在較高的風(fēng)險,。
此外，IFBH公司的業(yè)務(wù)模式嚴重依賴供應(yīng)商和前五大客戶,。報告期內(nèi),，向前五大供應(yīng)商采購的金額占同期采購總額的92.3%和96.9%，前五大客戶的銷售額分別占當期總銷售額的97.9%和97.6%,。這種高度集中的客戶和供應(yīng)商結(jié)構(gòu)增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險,。
當前，椰子水行業(yè)還面臨價格戰(zhàn)和質(zhì)量問題的爭議,。央視等多家媒體指出椰子水行業(yè)的亂象,，包括價格和質(zhì)量參差不齊的問題。椰子水行業(yè)的價格波動也在顯現(xiàn),，各品牌的椰子水在線下市場出現(xiàn)了降價的情況,。面對這些挑戰(zhàn)，IFBH公司需要平衡好成本與質(zhì)量，避免陷入價格戰(zhàn)泥潭,，同時加大研發(fā)投入,，培育新的增長曲線。
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