Buffer類ETF在美股巨震中爆紅 下行保底上行封頂
Buffer類ETF在美股巨震中爆紅,。今年以來,，美股經(jīng)歷了深度回調(diào)，而被稱為“抗跌神器”的緩沖型ETF卻逆勢(shì)走紅,。標(biāo)普500指數(shù)年初至今已下跌了10%,，但這類ETF吸引了大量資金。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),，截至4月初,，投資者今年已向緩沖型ETF注入近70億美元。這類ETF也被稱為“目標(biāo)結(jié)果”ETF,，目前美股市場(chǎng)上約有400只此類產(chǎn)品,，總規(guī)模已達(dá)700億美元。
緩沖型ETF通過期權(quán)策略為投資組合提供保護(hù)：在市場(chǎng)下跌時(shí)提供一定程度的保護(hù),，但同時(shí)設(shè)定了收益上限,，犧牲部分上漲潛力來換取抗跌能力,。具體來說，它們買入看跌期權(quán)以在市場(chǎng)下跌時(shí)提供保護(hù),，并賣出看漲期權(quán)支付期權(quán)成本并設(shè)定收益上限,。保護(hù)范圍從10%到100%不等，而上漲空間則設(shè)定了明確的收益上限,。通常,，下跌保護(hù)越多，收益上限越低,。
例如,，F(xiàn)T Vest U.S. Equity Buffer February ETF（FFEB）能保護(hù)投資者免受標(biāo)普500指數(shù)前10%的下跌，但上漲收益上限為14.5%,。而規(guī)模較小的FT Vest U.S. Equity Max Buffer（FEBM）則可以保護(hù)100%的損失,，但上漲收益上限只有7.12%。
緩沖類ETF包含多種類型,，如傳統(tǒng)Buffer系列,、Flex Buffer系列、高參與率系列以及低參與率無cap系列,。中信證券分析了占比最大的“傳統(tǒng)Buffer”類ETF,，其構(gòu)建分為三層：第一層獲取標(biāo)的資產(chǎn)1:1的收益；第二層設(shè)置buffer保護(hù),，通過買入行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)沽期權(quán)和賣出行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)沽期權(quán)來實(shí)現(xiàn),；第三層通過賣出虛值認(rèn)購期權(quán)來彌補(bǔ)第二層帶來的負(fù)現(xiàn)金流，限制組合的最大收益,。
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