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Buffer類ETF在美股巨震中爆紅 下行保底上行封頂

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2025-04-22 09:22:20  新浪財經(jīng)

Buffer類ETF在美股巨震中爆紅,。今年以來，美股經(jīng)歷了深度回調,，而被稱為“抗跌神器”的緩沖型ETF卻逆勢走紅。標普500指數(shù)年初至今已下跌了10%,，但這類ETF吸引了大量資金,。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，截至4月初,，投資者今年已向緩沖型ETF注入近70億美元,。這類ETF也被稱為“目標結果”ETF，目前美股市場上約有400只此類產(chǎn)品,，總規(guī)模已達700億美元,。

緩沖型ETF通過期權策略為投資組合提供保護：在市場下跌時提供一定程度的保護，但同時設定了收益上限,，犧牲部分上漲潛力來換取抗跌能力,。具體來說，它們買入看跌期權以在市場下跌時提供保護,，并賣出看漲期權支付期權成本并設定收益上限,。保護范圍從10%到100%不等，而上漲空間則設定了明確的收益上限,。通常,，下跌保護越多，收益上限越低,。

例如,，F(xiàn)T Vest U.S. Equity Buffer February ETF（FFEB）能保護投資者免受標普500指數(shù)前10%的下跌，但上漲收益上限為14.5%,。而規(guī)模較小的FT Vest U.S. Equity Max Buffer（FEBM）則可以保護100%的損失,，但上漲收益上限只有7.12%。

緩沖類ETF包含多種類型,，如傳統(tǒng)Buffer系列,、Flex Buffer系列、高參與率系列以及低參與率無cap系列,。中信證券分析了占比最大的“傳統(tǒng)Buffer”類ETF,，其構建分為三層：第一層獲取標的資產(chǎn)1:1的收益；第二層設置buffer保護,，通過買入行權價較高的認沽期權和賣出行權價較低的認沽期權來實現(xiàn),；第三層通過賣出虛值認購期權來彌補第二層帶來的負現(xiàn)金流,，限制組合的最大收益。

結構化ETF存在期限的概念,，期權到期后需要進行再平衡,。一般而言，期限長度為一年,，管理人會在每個月滾動發(fā)行產(chǎn)品,。當一年期限結束后，ETF不會到期,，管理人會平倉當前持有的期權頭寸并按照基金合同約定建立新的期權頭寸,。

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