如何為狂飆的黃金重新估值,！在美國發(fā)起的“關(guān)稅戰(zhàn)”陰影下,，黃金作為國際安全資產(chǎn)的需求持續(xù)升溫,，非美避險貨幣也受到提振,。4月21日，現(xiàn)貨黃金價格突破3400美元/盎司,，創(chuàng)下歷史新高,。上海金價也超過780元/克，年初以來漲幅超過26%,。與此同時,，美元指數(shù)自1月10日以來從107.6567降至跌破98關(guān)口，顯示出美元走弱的趨勢,。

黃金價格達到新高點后,，在信用貨幣時代如何重新估值成為關(guān)注焦點。若以全球債務為基準,，截至2023年12月,，新興市場國家和發(fā)達市場國家債務總和達311.23萬億美元，而全球黃金儲備量為3.59萬噸,。據(jù)此計算,，一美元債務對應的黃金價格約為26.9萬美元/盎司，這表明全球債務擴張速度遠高于黃金儲備增加的速度,。

另一種估值方法是基于全球非金融部門信貸總額,。截至2023年9月，BIS報告國的非金融部門信貸總額為245.33萬億美元,，這意味著非金融部門一美元信貸對應的黃金價格為21.2萬美元/盎司,，同樣遠高于當前國際黃金價格,。

如果考慮金本位時期的黃金價格，1971年金本位瓦解時黃金基準價格為42.222美元/盎司,，美國國債規(guī)模為3981.3億美元,。截至2024年末，美國國債規(guī)模升至35.46萬億美元,，較1971年上漲了89.078倍,。線性外推計算顯示，當前黃金價格應為3760.9美元/盎司,，預示短期內(nèi)黃金仍有上漲空間,。

除了黃金價格上漲，非美避險貨幣也不斷走強,，人民幣對一籃子貨幣匯率承壓,。自1月10日以來，CFETS人民幣匯率指數(shù),、參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)以及參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別下降5.187%、4.915%和4.85%,。人民幣一籃子匯率與美元指數(shù)同方向變動,，但貶值幅度小于美元指數(shù)。

人民幣一籃子匯率走低與非美貨幣升值密切相關(guān),。截至4月17日,，英鎊兌人民幣、100日元兌人民幣,、歐元兌人民幣及瑞郎兌人民幣即期匯率較1月10日分別下降7.17%,、10.09%、9.75%和10.91%,。受美國“對等關(guān)稅”和中國反制措施影響,，美元指數(shù)和人民幣一籃子匯率均有所貶值。瑞士法郎兌人民幣3個月和6個月遠期匯率同期分別上升8.309%和8.299%,，表明短期內(nèi)人民幣兌瑞士法郎仍面臨貶值壓力,。

市場對避險貨幣需求增加主要由于美國政府的“對等關(guān)稅”政策，這一政策損害了美國的契約精神和國家信用,，中長期將影響美元的儲備貨幣地位,。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，截至2024年底,，全球外匯官方儲備中美元份額下降了593.45億美元,，預計2025年美元作為儲備貨幣的份額將進一步降低，為其他國家貨幣提升份額創(chuàng)造條件,。

個別信用貨幣作為全球儲備資產(chǎn)的份額下降,，意味著黃金作為儲備資產(chǎn)的比重可能會上升,。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日,，全球央行2025年2月黃金儲備共增加24噸,，新興經(jīng)濟體主導購金行為。

全球黃金ETF持續(xù)流入,，3月全球?qū)嵨稂S金ETF流入約86億美元,。北美地區(qū)流入約65億美元，歐洲10億美元,，亞洲9.4億美元,，其他地區(qū)9800萬美元。3月全球黃金市場日均交易額約為2660億美元,，持平于季均值,，但LBMA場外交易量小幅下滑至1350億美元，仍高于2024年全年日均值1130億美元的規(guī)模,，表明交易依然活躍,。然而，站在黃金高點,，投資者需提高風險防范意識,，合理控制倉位，理性投資,。