“降息”落空債市反應(yīng)平淡寬松預(yù)期仍存(2)

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2025-04-23 07:34:13 證券時報

雖然短期降息、降準(zhǔn)都沒有落地,，但機構(gòu)人士對于貨幣寬松的預(yù)期仍然沒有改變,，普遍認(rèn)為二季度內(nèi)會迎來較大力度的降準(zhǔn)降息。國金資管固收團隊分析,，5月或為債市階段性供給高峰，降準(zhǔn)可配合銀行降低成本,，因此二季度前半段降準(zhǔn)大概率落地,，幅度或為常規(guī)的25BP—50BP。降息方面,，美國所謂“對等關(guān)稅”的影響或逐步顯現(xiàn)在4—5月數(shù)據(jù)上,，且新一輪存款利率調(diào)降已開啟，6月或是降息的合理時點,，中性判斷幅度在15BP—20BP,。

李席豐分析，降準(zhǔn)可能早于降息落地,，預(yù)計降準(zhǔn)在4月下旬或者5月落地的概率較大,，幅度在50BP左右，釋放萬億資金以彌補資金缺口,；降息可能在5月至7月間落地,，幅度在20BP—30BP，接近2024年全年水平,。

由于寬松預(yù)期十足,，當(dāng)前機構(gòu)對于債市普遍感到樂觀。前述債券交易人員表示,，大多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為債市還有比較好的機會。特別是今年債市開局不利,，4月的上漲又太快太猛,，很多機構(gòu)全年收益并不好看，一些機構(gòu)也在等待機會加倉,?！柏泿艑捤蓵o很多后入場資金提供底氣,。”

李席豐也表示,，后續(xù)降準(zhǔn)降息落地后,，資金面將轉(zhuǎn)向均衡偏松，利率曲線可能陡峭化,，長債利率下行空間進(jìn)一步打開,。如果寬松幅度不及預(yù)期，止盈資金增多,，債市可能小幅調(diào)整,。

國金資管固收團隊同樣持有樂觀態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前資金價格仍制約利率下行,，目前銀行間杠桿率位于歷史較低位,，降準(zhǔn)或降息落地后資金有望轉(zhuǎn)暖，進(jìn)而帶動配置力量回歸,，推動利率維持偏強運行,，若降準(zhǔn)降息幅度超預(yù)期，長端利率或有向下突破1月前低的可能,。

但也有一些更加謹(jǐn)慎的觀點,。王青坦言，當(dāng)前債市已在較大程度上透支了未來的貨幣寬松預(yù)期,，即使二季度貨幣降息降準(zhǔn)落地,，10年期國債收益率在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步走低的空間也不大。這符合監(jiān)管層遏制長期收益率過低可能給一些金融機構(gòu)帶來期限錯配和利率風(fēng)險的政策取向,。

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(責(zé)任編輯：于浩淙 zx0176)

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