當?shù)貢r間周三,，美國商務(wù)部將公布今年一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值，這將是美國總統(tǒng)特朗普上任百日的重要成績單,。受1-3月貿(mào)易赤字持續(xù)高企,、近期多項商業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)低迷等因素影響,，市場普遍預(yù)期上季度美國經(jīng)濟增速將大幅放緩。亞特蘭大聯(lián)儲模型甚至預(yù)測將下滑2.5%,。然而,，由于長期通脹、非農(nóng)等硬經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然穩(wěn)定,，美聯(lián)儲并未釋放重新寬松的信號,。隨著外界擔憂關(guān)稅影響將在本季度進一步顯現(xiàn)，降息窗口是否會再次被打開受到關(guān)注,。

在強勁的消費支出推動下,，美國去年第四季度實際GDP年化增長率為2.4%。2024年GDP增長了2.8%,，僅略低于2023年的2.9%,，高于過去商業(yè)周期2.4%的平均增長率和1.8%的可持續(xù)趨勢增速。特朗普宣誓就職后,，情況發(fā)生了很大變化,。美聯(lián)儲上周發(fā)布的經(jīng)濟狀況褐皮書顯示，國際貿(mào)易政策的不確定性普遍存在,，可能在未來幾個月抑制經(jīng)濟增長,。

截至本周一，華爾街對今年1-3月美國經(jīng)濟增速預(yù)測均值為0.4%,。富國銀行報告指出,，對關(guān)稅上調(diào)的預(yù)期導(dǎo)致了歷史性的進口激增，這將影響第一季度的GDP增長,。消費者支出保持穩(wěn)定,，但3月有所加快，人們選擇在關(guān)稅落地前搶先行動,，尤其是汽車銷量創(chuàng)近三年新高,。企業(yè)固定資產(chǎn)投資有望從去年第四季度的疲軟中反彈，但大部分增長將來自飛機,。運輸設(shè)備以外的資本支出依然疲軟,。

不少機構(gòu)認為，貿(mào)易爭端可能會加劇通貨膨脹,，增加失業(yè)率,，如果持續(xù)下去,，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟衰退。密歇根大學(xué)消費者本月調(diào)查顯示,，一年期通脹預(yù)期為6.5%,，為1981年以來的最高水平。長期通脹預(yù)期也達到4.4%,，處于上世紀90年代以來高位,。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)顯示，到2024年底,，美國人的信用卡債務(wù)達到了前所未有的1.21萬億美元,，比上一年增長了7.3%，對最低還款額的依賴程度越來越高,。阿波羅全球首席經(jīng)濟學(xué)家斯洛克發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，美國家庭信用卡僅支付最低金額的比例創(chuàng)下歷史新高，截至2025年第一季度,，這一比例已攀升至11%以上,，為2012年開始跟蹤以來的最高水平。

高盛警告,，占美國經(jīng)濟約70%的消費者支出將受到進一步威脅。隨著勞動力供應(yīng)增長放緩和就業(yè)創(chuàng)造減弱,，家庭消費將大幅放緩,。關(guān)稅降低了實際可支配收入，這意味著進口商品價格的上漲將影響消費者的購買力,，尤其是低收入家庭,。招聘疲軟、投資停滯和消費者信心下降結(jié)合對增長造成了不利影響,，如果沖擊繼續(xù)加劇，可能會將經(jīng)濟推入收縮區(qū)域,。

盡管特朗普持續(xù)施壓,，美聯(lián)儲主席鮑威爾到目前為止并未在降息問題上作出讓步。對于美聯(lián)儲而言,，“數(shù)據(jù)依賴”是政策決定的核心,。鮑威爾和其他美聯(lián)儲官員認為,，目前的通脹率高于他們首選的2%的目標，再加上強勁的就業(yè)市場，并不能證明降息是合理的,。他們強調(diào)在作出決定之前需要“耐心”。鮑威爾近期多次表示,，特朗普政府的關(guān)稅對通脹的影響可能不會很快解除,。

第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn),，不少美聯(lián)儲官員將焦點重新轉(zhuǎn)向物價。達拉斯聯(lián)儲主席洛根表示,，關(guān)稅可能會提高失業(yè)率和通貨膨脹率,，后者是更大的擔憂?？八_斯城聯(lián)儲主席施密德稱,，由于關(guān)稅的上行風險，他的重點仍然是通貨膨脹,。舊金山聯(lián)儲主席戴利認為,，由于關(guān)稅帶來的不確定性，美聯(lián)儲有時間在貨幣政策上緩慢而謹慎地采取行動,。

隨著關(guān)稅（預(yù)期）影響的顯現(xiàn),，二季度美國經(jīng)濟將面臨更大挑戰(zhàn)。曾在特朗普第一個總統(tǒng)任期內(nèi)擔任白宮國家經(jīng)濟委員會主任的科恩表示,，美國目前關(guān)稅政策的影響將在下個月底開始在全國范圍內(nèi)顯現(xiàn),，屆時，關(guān)稅政策將對低收入美國人產(chǎn)生更大的影響,。摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家費羅利預(yù)測,，最疲軟的月份將在年中到來。高盛經(jīng)濟學(xué)家菲利普斯將12個月經(jīng)濟衰退的概率從一周前的35%提高到45%,。他還將2025年的GDP預(yù)測從之前的1%下調(diào)至0.5%,。

聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲在6月份恢復(fù)降息,，以便官員有時間評估白宮政策的經(jīng)濟影響,。券商麥格理認為，6月降息的概率接近80%,，特朗普宣布暫停征收對等90天,，因為他的政府正在談判潛在的協(xié)議。如果協(xié)議無法完全達成,，這意味著關(guān)稅的全部影響在6月甚至7月都不會顯現(xiàn),，不確定性將繼續(xù)存在。