美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)康納利曾說(shuō)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題,?！边@句話(huà)揭示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)他國(guó)的影響,。從歷史上看,，美國(guó)在多數(shù)時(shí)間里依賴(lài)債務(wù)發(fā)展,。

最近,，特朗普政府的關(guān)稅政策導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)遭遇歷史性?huà)伿邸?0年期美債收益率一度飆升近50個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)下自2001年初以來(lái)的最大單周漲幅,，30年期美國(guó)國(guó)債收益率甚至突破了5%關(guān)口,。這背后反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的多重問(wèn)題,。

美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模迅速膨脹，目前已超過(guò)36.2萬(wàn)億美元,，人均負(fù)債高達(dá)10.8萬(wàn)美元。白宮預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，聯(lián)邦政府債務(wù)利息已超過(guò)軍費(fèi)開(kāi)支,，成為最大支出,。此外，美債的質(zhì)量也受到質(zhì)疑,，惠譽(yù)將美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA降至AA+,，穆迪也將其評(píng)級(jí)展望調(diào)至“負(fù)面”。

美債的增長(zhǎng)速度驚人,。從美國(guó)建國(guó)以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，美債達(dá)到100億美元用了127年，但從1917年美國(guó)債務(wù)法通過(guò)后,，債務(wù)累積速度加快,。近年來(lái)，每年增加約1萬(wàn)億,。

美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)率和赤字率均遠(yuǎn)超國(guó)際警戒線(xiàn),。截至2024年末，美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)率超過(guò)123%,，赤字率高達(dá)6.36%,。這引發(fā)了對(duì)美債可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)，特別是在特朗普政府實(shí)施高關(guān)稅政策的情況下,。

今年有9萬(wàn)多億美債到期,，需要借新還舊。其中大部分是2020年以來(lái)低利率發(fā)行的,，現(xiàn)在以高利率償還將大幅增加政府財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),。作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格快速上漲,，最高達(dá)到3500美元/盎司,。

一些對(duì)沖基金通過(guò)“基差交易”套利，但因市場(chǎng)波動(dòng)加劇被迫平倉(cāng),，導(dǎo)致美債價(jià)格暴跌,、收益率飆升。這種拋售進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)與恐慌,。美債收益率上升的原因是市場(chǎng)對(duì)美國(guó),、美元和美債的信任危機(jī)。

美債收益率上升引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。美國(guó)三大股指從“特朗普交易”轉(zhuǎn)向“特朗普衰退”,。今年4月份,，特朗普的高關(guān)稅引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的巨幅動(dòng)蕩，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性?huà)伿?，跌幅?6%-21%不等,，接近或已步入技術(shù)性衰退。

美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)了長(zhǎng)短期收益率倒掛現(xiàn)象,，即長(zhǎng)期收益率低于短期收益率,。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，這種倒掛現(xiàn)象通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退或金融危機(jī),。例如,，2020年美債收益率倒掛引發(fā)短暫危機(jī)，隨后美聯(lián)儲(chǔ)降息并實(shí)施無(wú)限量化寬松政策挽救了市場(chǎng),。類(lèi)似的例子還包括2008年金融危機(jī),、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫等。

高關(guān)稅引發(fā)的美債巨震刷新了人們對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品——美國(guó)國(guó)債的認(rèn)知,。美債收益率變化對(duì)全球金融市場(chǎng)影響巨大,。近期美國(guó)股債匯三殺也引發(fā)了全球金融市場(chǎng)巨震，反映出世界各國(guó)對(duì)美國(guó)經(jīng)貿(mào)經(jīng)濟(jì)政策和美元信用的信任危機(jī)正在強(qiáng)化,。

高關(guān)稅會(huì)逐步推升高通脹,，而高通脹需要高利率來(lái)控制，高利率又推升了美債收益率,，疊加高債務(wù)帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn),。各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率在上升，高關(guān)稅可能成為壓垮美債的最后一根稻草,。