美國2025年一季度GDP數(shù)據(jù)解讀 消費穩(wěn)健投資尚可(2)
凈出口拖累非常突出,，商品進口一季度環(huán)比大增50.9%,，導(dǎo)致進口對GDP環(huán)比折年率形成5個百分點的拖累,。企業(yè)因關(guān)稅擔憂大量囤積商品,，形成的庫存也導(dǎo)致總投資環(huán)比大幅攀升,。短期內(nèi),，關(guān)稅對通脹和消費的影響有緩沖,，沖擊可能在下半年更加明顯,，屆時美聯(lián)儲考慮降息的概率會更高。
2025年一季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長慣性下遭遇“關(guān)稅+財政沖擊”,。凈出口和庫存波動較大,，但消費和投資仍有一定韌性。隨著預(yù)期惡化,、存貨消耗,、物價上行和企業(yè)利潤降低，未來幾個季度經(jīng)濟面臨負面沖擊的可能性較高,。貨幣政策方面,，預(yù)計2025年有望降息3次，共計75BP左右,，但美聯(lián)儲或在下半年才有充足數(shù)據(jù)支持降息。財政方面,，2025財年的赤字率可能超過6.5%,。
市場反應(yīng)方面，雖然GDP增速弱于預(yù)期,，但結(jié)構(gòu)尚未顯示經(jīng)濟快速滑向衰退的征兆,。權(quán)益資產(chǎn)與美債低開高走，美元指數(shù)小幅回升,。聯(lián)邦基金利率期貨交易者維持年內(nèi)進行4次共計100BP降息的預(yù)期,，認為首次降息可能在6月到來。三大股指大幅低開后走高,，10年期美債收益率最終降至4.156%,，美元指數(shù)上行至99.6403。美股可能階段性反彈但難以反轉(zhuǎn),，美債市場年內(nèi)不會出現(xiàn)流動性危機,，全年來看10Y收益率中樞可能因經(jīng)濟弱化、降息和美聯(lián)儲干預(yù)市場等因素降至4.0%下方,。
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