美國2025年一季度GDP數(shù)據(jù)解讀 消費(fèi)穩(wěn)健投資尚可(2)
凈出口拖累非常突出，商品進(jìn)口一季度環(huán)比大增50.9%,，導(dǎo)致進(jìn)口對GDP環(huán)比折年率形成5個(gè)百分點(diǎn)的拖累,。企業(yè)因關(guān)稅擔(dān)憂大量囤積商品,，形成的庫存也導(dǎo)致總投資環(huán)比大幅攀升。短期內(nèi),，關(guān)稅對通脹和消費(fèi)的影響有緩沖,，沖擊可能在下半年更加明顯，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)考慮降息的概率會(huì)更高,。
2025年一季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長慣性下遭遇“關(guān)稅+財(cái)政沖擊”,。凈出口和庫存波動(dòng)較大，但消費(fèi)和投資仍有一定韌性,。隨著預(yù)期惡化,、存貨消耗、物價(jià)上行和企業(yè)利潤降低,，未來幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)面臨負(fù)面沖擊的可能性較高,。貨幣政策方面，預(yù)計(jì)2025年有望降息3次,，共計(jì)75BP左右，但美聯(lián)儲(chǔ)或在下半年才有充足數(shù)據(jù)支持降息,。財(cái)政方面,，2025財(cái)年的赤字率可能超過6.5%。
市場反應(yīng)方面,，雖然GDP增速弱于預(yù)期,，但結(jié)構(gòu)尚未顯示經(jīng)濟(jì)快速滑向衰退的征兆。權(quán)益資產(chǎn)與美債低開高走,，美元指數(shù)小幅回升,。聯(lián)邦基金利率期貨交易者維持年內(nèi)進(jìn)行4次共計(jì)100BP降息的預(yù)期，認(rèn)為首次降息可能在6月到來,。三大股指大幅低開后走高,，10年期美債收益率最終降至4.156%，美元指數(shù)上行至99.6403,。美股可能階段性反彈但難以反轉(zhuǎn),，美債市場年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，全年來看10Y收益率中樞可能因經(jīng)濟(jì)弱化,、降息和美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)市場等因素降至4.0%下方,。
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