《2025年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》于9日發(fā)布，總結(jié)了前期貨幣政策執(zhí)行情況,，并闡明了下一階段的工作重點(diǎn),。報(bào)告釋放出加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持?jǐn)U大消費(fèi)和有力應(yīng)對(duì)外部沖擊等三大信號(hào),。報(bào)告還設(shè)置了六個(gè)專欄回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切,，展現(xiàn)了宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變及央行利率調(diào)控機(jī)制作用的強(qiáng)化過程。

在各項(xiàng)貨幣政策的支持下,，貨幣信貸合理增長(zhǎng),，社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)步下降，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,。預(yù)計(jì)后續(xù)適度寬松貨幣政策將持續(xù)發(fā)力,，有效支持經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行,。報(bào)告顯示,，人民銀行繼續(xù)堅(jiān)持支持性的政策立場(chǎng)，實(shí)施適度寬松的貨幣政策,，靈活開展公開市場(chǎng)操作,，保持流動(dòng)性充裕，人民幣匯率在復(fù)雜形勢(shì)下保持基本穩(wěn)定,，金融市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn),。

具體的政策操作進(jìn)一步優(yōu)化，如調(diào)整中期借貸便利（MLF）中標(biāo)方式,，用好兩項(xiàng)資本市場(chǎng)支持工具,，以及將支農(nóng)再貸款和支小再貸款合并為支農(nóng)支小再貸款等。市場(chǎng)人士表示,，從報(bào)告可以看出,，貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)效果明顯,，社會(huì)融資環(huán)境總體處于較為寬松狀態(tài)，新的政策信號(hào)也在不斷釋放,。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,，與中央政治局會(huì)議精神高度一致，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策持續(xù)保持適度寬松力度有信心,。此外,，報(bào)告還關(guān)注支持?jǐn)U大消費(fèi)，特別是在外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐作用趨弱的情況下,，提振消費(fèi)成為當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需,、穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款也已正式推出,，未來服務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步激發(fā)釋放,。

面對(duì)外部沖擊，特別是美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融秩序的影響,，報(bào)告多次提及“關(guān)稅政策”,，顯示政策層面的高度關(guān)注。宏觀政策已在積極應(yīng)對(duì),，穩(wěn)定外貿(mào)將成為未來政策支持的重要方向,。往后看，人民銀行將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況,，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏,，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模,、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上,，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布了一系列金融政策,，包括降準(zhǔn)、降息,、創(chuàng)設(shè)并優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,、推出支持科技創(chuàng)新的新政策工具等。這些政策出臺(tái)及時(shí),，在遭受外部沖擊的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),，穩(wěn)住市場(chǎng)和預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策的積極作為,，更好地支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求,，有效支持經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行。

報(bào)告專欄部分體現(xiàn)了宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變,，例如專欄2聚焦支持提振和擴(kuò)大消費(fèi),，顯示出宏觀政策更加注重促消費(fèi),。我國(guó)最終消費(fèi)支出占GDP的比重相比美日等國(guó)較低，提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度有較大潛力,。繼潘功勝宣布設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款后,，人民銀行正式印發(fā)通知，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款,，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)住宿餐飲,、文體娛樂、教育等服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持,。

市場(chǎng)專家認(rèn)為,，此項(xiàng)政策從消費(fèi)供給端發(fā)力，能更好滿足群眾消費(fèi)升級(jí)的需求,，未來與財(cái)政及其他行業(yè)政策配合,，還可體現(xiàn)更多協(xié)同效應(yīng)。不過,，碎片化的具體消費(fèi)支持政策可能偏于短期化,，促消費(fèi)重點(diǎn)在于強(qiáng)化頂層規(guī)劃，建立完善衡量消費(fèi)發(fā)展的系統(tǒng)性指標(biāo)體系并對(duì)外公開宣示,，以更好發(fā)揮導(dǎo)向作用,。

報(bào)告專欄5從政府部門資產(chǎn)負(fù)債表的角度對(duì)比了中美日三國(guó)政府債務(wù)情況，指出我國(guó)政府的債務(wù)有資產(chǎn)支撐,。數(shù)據(jù)顯示,，我國(guó)廣義政府總資產(chǎn)相當(dāng)于GDP的166%，總負(fù)債相當(dāng)于GDP的75%,，凈資產(chǎn)約占GDP的91%,，且資產(chǎn)主要為具有較好增長(zhǎng)性的國(guó)有企業(yè)股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這有助于加強(qiáng)民生保障,、完善收入分配、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和動(dòng)態(tài)平衡,。

今年以來,，我國(guó)地方新增專項(xiàng)債發(fā)行提速，一季度累計(jì)發(fā)行近1萬(wàn)億元,，有效拉動(dòng)了投資增長(zhǎng)，提振了信心,。報(bào)告專欄6明確,，促進(jìn)物價(jià)合理回升需要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)供需平衡，關(guān)鍵在于擴(kuò)大有效需求,。當(dāng)前我國(guó)物價(jià)低位運(yùn)行受多重因素影響,，需求方面,，消費(fèi)下行壓力持續(xù)存在，地方政府融資平臺(tái),、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域投資收縮明顯,；供給方面，部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，行業(yè)自律難以發(fā)揮作用,。價(jià)格調(diào)控思路上要從以前的防“哄抬物價(jià)”轉(zhuǎn)向防“低價(jià)傾銷”。政府價(jià)格管理則要從鼓勵(lì)企業(yè)“以價(jià)換量”轉(zhuǎn)向引導(dǎo)企業(yè)“以質(zhì)取勝”,。