關(guān)稅戰(zhàn)受挫實(shí)際上宣告特朗普想快速整頓美國財(cái)政的計(jì)劃落空。周四,特朗普政府的減稅法案獲眾議院通過,若最終獲得參議院通過,,在減稅影響下,,美國財(cái)政收支矛盾會進(jìn)一步加重?,F(xiàn)在看來,,特朗普希望通過加征關(guān)稅來彌補(bǔ)收支缺口的想法即便不落空,,也要大打折扣,。此外,,關(guān)稅戰(zhàn)可能帶來的通脹壓力,令美聯(lián)儲降息進(jìn)程的恢復(fù)一再延后,。高利率環(huán)境不僅影響美國居民的房貸,、消費(fèi)和企業(yè)投資,更會直接影響到市場對美債的定價(jià),。美股估值的昂貴和美元的高估已經(jīng)讓投資交易美元資產(chǎn)的勝率大幅降低,。
短期內(nèi)這些因素都不會逆轉(zhuǎn),美債市場的波動還將持續(xù),。如果某些“黑天鵝事件”觸發(fā),,不排除目前處于估值波動的美債市場還會惡化為動蕩。5月與6月美債發(fā)行規(guī)模均超過了2萬億美元,,這兩個(gè)月無疑是“脆弱”窗口期,。當(dāng)然,風(fēng)險(xiǎn)上升意味著潛在溢價(jià)回報(bào)提高,,經(jīng)過調(diào)整后美債估值已足夠吸引賭性強(qiáng)的投資者,。決定性因素最終落到了最基礎(chǔ)的方面——美債流動性。美聯(lián)儲作為流動性的提供者,,這一次究竟是再次扮演救世主,,還是成為最后一根稻草,只能拭目以待,。