日債劇烈波動是市場對美債信仰動搖美債流動性成關(guān)鍵

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2025-05-23 23:02:37 界面新聞

關(guān)稅戰(zhàn)暫時“休戰(zhàn)”后,，市場緊張的情緒僅得到短暫的緩解,。近期日債市場的波動再次觸發(fā)了市場的不安。

5月20日以來,，30年期日本國債收益率已由3%下方快速上行至3.2%,，升幅超過20個基點,，20年期日債收益率也快速提升18個基點至2.6%上方。雖然10年期日債收益率仍在3月下旬1.6%峰值的下方,，但升幅接近10個基點,。短短4個交易日內(nèi)，長端日債收益率上行如此快,，給長債持有者帶來不小的浮虧壓力,。債券收益率與價格呈反比，收益率上行意味著價格下降,。

截至4月末,，過去12個月日本居民消費價格指數(shù)（CPI）平均漲幅已升至3.1%以上,。隨著日本經(jīng)濟擺脫通縮，日本央行的政策取向也從寬松回歸正常,，加息周期與量化緊縮進程均已開啟,，日債利率環(huán)境趨于緊張。尤其是日本央行減持日債會帶來市場供需關(guān)系的變化,，這是糾正長期量化寬松造成市場扭曲的必經(jīng)之路,。長端債券收益率呈現(xiàn)出陡峭化上行是可理解的，期限越長,，上行幅度越大,。因此，近期日債市場的變化仍處在基本面,、政策面和供需面合理變化的框架內(nèi),，期間日本股市表現(xiàn)也屬正常。植田和男表示“不貿(mào)然干預(yù)”,，顯示日本央行并不擔(dān)憂金融穩(wěn)定,，周五長端日債收益率均有明顯回落。

然而,，市場不安的情緒并未解除,，對傳統(tǒng)安全資產(chǎn)存疑的敘事還在繼續(xù)。其根源在于投資者對美債的信仰出現(xiàn)了動搖,。日債波動前,，穆迪剛剛下調(diào)了美國主權(quán)信用評級。再之前特朗普的關(guān)稅政策曾引發(fā)美元股債匯三殺,，并帶來了美國關(guān)稅政策的重大調(diào)整,。更早還有被華爾街熱議的“海湖莊園協(xié)議”。這些敘事線索背后的核心因素是美國政府能否保證其財政可持續(xù)性,。

目前美債余額已超過36萬億美元,，可流通的美債高達29萬億美元。按照本財年前6個月的美國政府利息支出規(guī)模推算,，美國政府一年的債務(wù)利息支出將高達1.2萬億美元,，平均付息率超過3.3%。現(xiàn)在美國政府的年利息支出規(guī)模已經(jīng)超過了GDP的4%,，若不是美元體系紅利的支撐,，恐怕美國政府早已破產(chǎn)。美聯(lián)儲持還有4萬億美債,，海外投資者持有9萬億美債,，兩者合計持有了四成半的流通美債。但是美聯(lián)儲已經(jīng)啟動了量化緊縮,，并已經(jīng)累計減持了1.5萬億美債,。從多國央行持續(xù)增持黃金等外儲多元化舉動來看,，海外投資者能否繼續(xù)增持美債存在不確定性。

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