5月22日凌晨，美國(guó)20年期國(guó)債拍賣(mài)結(jié)果震驚了全球市場(chǎng)。這次拍賣(mài)的160億美元國(guó)債以99.4美元折價(jià)成交,，利率飆升至5.047%,，創(chuàng)下新高,。當(dāng)天美股暴跌，美元貶值,，美債收益率跳漲，一周內(nèi)股市,、債市和匯市全線下跌,，這種“三殺”現(xiàn)象極為罕見(jiàn)。

穆迪剛下調(diào)了美國(guó)的評(píng)級(jí),，這次拍賣(mài)直接暴露了問(wèn)題,。買(mǎi)100美元國(guó)債實(shí)際只花99.4美元，說(shuō)明投資者對(duì)美國(guó)還錢(qián)能力不信任,。利率升高意味著美國(guó)每年每100美元國(guó)債要多付5美元利息,，負(fù)擔(dān)更加沉重。

美國(guó)債務(wù)從2014年的16萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到36萬(wàn)億美元，利息支出已超過(guò)國(guó)防預(yù)算,。特朗普時(shí)期的減稅政策進(jìn)一步擴(kuò)大了財(cái)政赤字,，只能靠發(fā)行新債來(lái)償還舊債。高盛警告稱，如果美債利率繼續(xù)上漲,，美股估值虛高可能會(huì)崩盤(pán)，目前標(biāo)普500指數(shù)的市盈率高達(dá)23.5倍,，存在較大泡沫。

更令人擔(dān)憂的是美元邏輯失效。過(guò)去購(gòu)買(mǎi)美債需要先兌換成美元，但這次美元反而貶值,，表明市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信心不足,。日本作為美債最大持有國(guó),，其國(guó)內(nèi)國(guó)債也難以賣(mài)出,，利率飆升。如果日本拋售美債,，全球債市可能面臨重大問(wèn)題，類(lèi)似于2008年雷曼兄弟倒閉時(shí)的情況。

中國(guó)自2015年開(kāi)始逐步減持美債,，從1.3萬(wàn)億美元降至8000億美元,。這不是簡(jiǎn)單的拋售,，而是將資金轉(zhuǎn)換為黃金和人民幣資產(chǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn),。在2018年貿(mào)易戰(zhàn)期間,，中國(guó)減少了對(duì)美元的依賴，現(xiàn)在看來(lái)這一決策是明智的,。面對(duì)美國(guó)無(wú)序發(fā)債,，中國(guó)早已做好準(zhǔn)備。

美債問(wèn)題的根本在于美元霸權(quán)與美國(guó)過(guò)度消費(fèi)之間的矛盾,。美國(guó)依靠借債維持經(jīng)濟(jì),，其他國(guó)家因此受到影響。新興市場(chǎng)擔(dān)心資本外流,，發(fā)達(dá)國(guó)家則擔(dān)心加息過(guò)猛導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰,。歷史上沒(méi)有一種貨幣能長(zhǎng)期充當(dāng)全球錨定貨幣，當(dāng)前的美債危機(jī)可能迫使各國(guó)重新考慮貨幣體系,。

中國(guó)減持美債是為了防范風(fēng)險(xiǎn),，并推動(dòng)人民幣國(guó)際化，例如在跨境結(jié)算中使用人民幣,。這十年間,，中國(guó)從美債大戶轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾魍婕遥C明了多元化投資策略的重要性,。

目前美債利率突破5%,，美股估值虛高,，日本債市不穩(wěn)定，全球都在等待下一個(gè)潛在危機(jī),。雖然沒(méi)有人知道是否會(huì)崩盤(pán)，但市場(chǎng)的不安情緒已經(jīng)彌漫開(kāi)來(lái)。