上市十年最慘業(yè)績,，AI撐不住昆侖萬維,？現(xiàn)金流見底引發(fā)擔憂

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2025-05-28 13:29:06 36氪

5月22日，昆侖萬維發(fā)布了通用Agent平臺天工超級智能體,。產(chǎn)品上線三小時后,，因用戶使用量過大導致系統(tǒng)卡頓,，公司宣布將采取限流措施。受此消息影響，昆侖萬維A股午后漲停,，成交額達53.81億元,。

不久前，昆侖萬維公布了自2015年上市以來最慘淡的年度財報,。2024年凈虧損高達15.95億元,，同比暴跌226.8%。進入2025年,，業(yè)績頹勢加劇,。第一季度，昆侖萬維凈虧損為7.69億元,，較去年同期1.87億元的凈虧損增幅達310%,。業(yè)績壓力下，公司股價也經(jīng)歷了大幅波動,。兩年前發(fā)布自研雙千億級大語言模型“天工1.0”時,，股價一度達到70.55元/股，但如今已跌至36.93元/股,，幾乎腰斬,。

從財報看，投資收益驟降和研發(fā)投入暴增是導致昆侖萬維虧損的主要原因,。2024年,，由于金融資產(chǎn)價格波動，昆侖萬維產(chǎn)生了8.2億元的投資損失,。其中,，愛奇藝股價下跌導致公允價值變動損失5.01億元。盡管昆侖萬維主動收縮了投資規(guī)模,，投資活動現(xiàn)金流出較上年同期減少了42.7%,，但仍未能扭轉局面。

在AI軍備競賽背景下,，昆侖萬維2024年的研發(fā)費用高達15.43億元,，同比增長59.46%。橫向對比同行業(yè)企業(yè),，科大訊飛同期研發(fā)費用增速為11.79%,，三六零為3.16%，昆侖萬維的研發(fā)投入增速顯著高于同業(yè),。然而,，AI業(yè)務雖然聲勢浩大，但從業(yè)績上看并不理想,。2024年,，昆侖萬維實現(xiàn)營業(yè)總收入56.6億元，同比增長15.2%。其中,，AI軟件技術業(yè)務貢獻的營收僅為3858.4萬元,，占比僅0.68%，并未形成規(guī)?；虡I(yè)回報,。

另一方面，AI業(yè)務擴張帶動市場推廣及充值渠道手續(xù)費上升,，銷售費用在2024年高達23.04億元,，同比增長42.23%，達到歷史最高水平,，進一步拖累利潤表現(xiàn),。研發(fā)費用與銷售費用兩項疊加已逼近當期收入七成。此外,，2024年昆侖萬維計提資產(chǎn)減值損失3.21億元,，同比大增66倍，主要是商譽減值及其他流動資產(chǎn)減值所致,。

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