穩(wěn)定幣或?qū)ⅰ邦嵏病便y行業(yè) 美債與銀行面臨巨變,。隨著穩(wěn)定幣的崛起,，美債市場(chǎng)和美國(guó)銀行業(yè)都將面臨顛覆性的變革,。美銀證券在周二發(fā)布的最新研報(bào)中指出,，目前美國(guó)國(guó)會(huì)兩項(xiàng)關(guān)鍵穩(wěn)定幣法案正在加速推進(jìn)中,，這將導(dǎo)致美債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性需求變化,，并使傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨萬億美元資金外流的風(fēng)險(xiǎn),。

對(duì)于美債市場(chǎng)來說,，由于法案要求穩(wěn)定幣與現(xiàn)金或國(guó)庫券掛鉤,，可能會(huì)推動(dòng)短期美國(guó)國(guó)債需求激增,，進(jìn)一步加劇收益率曲線陡峭化。美銀表示,，每1美元從銀行流向穩(wěn)定幣將產(chǎn)生0.90美元的美債增量需求,。而傳統(tǒng)銀行業(yè)則面臨存款流失風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)財(cái)政部研究顯示,，約6.6萬億美元銀行交易性存款可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣,。銀行股估值將面臨壓力,，價(jià)值創(chuàng)造可能轉(zhuǎn)移至銀行體系外，銀行股相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)面臨進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn),。

立法進(jìn)展為穩(wěn)定幣發(fā)展提供了清晰框架,。美國(guó)國(guó)會(huì)正在推進(jìn)兩項(xiàng)關(guān)鍵穩(wěn)定幣立法：GENIUS法案正等待參議院全體投票，該法案可能在頒布之日起18個(gè)月后或最終法規(guī)發(fā)布后120天內(nèi)生效,。STABLE法案已通過眾議院金融服務(wù)委員會(huì),，自該法案頒布之日起180天期限結(jié)束前，聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)布法規(guī),。此外,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)態(tài)度轉(zhuǎn)向積極，證券交易委員會(huì)明確表示符合條件的穩(wěn)定幣不屬于證券范疇,；聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司澄清銀行可在無需事先批準(zhǔn)的情況下從事穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù),；美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒呼吁建立明確的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。

隨著穩(wěn)定幣發(fā)展逐步明確,，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑支付生態(tài)系統(tǒng),，傳統(tǒng)“五方支付模式”將受到?jīng)_擊。具備區(qū)塊鏈技術(shù)能力的銀行可以直接處理交易,，無需依賴傳統(tǒng)支付服務(wù)商,，后者（如Visa、萬事達(dá),、PayPal）的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將被削弱,。據(jù)Figure Technologies首席執(zhí)行官M(fèi)ike Cagney分析，當(dāng)前支付系統(tǒng)中,，非Durbin法案管制的借記卡交易費(fèi)率約100個(gè)基點(diǎn),，信用卡交易費(fèi)率約300個(gè)基點(diǎn)，而穩(wěn)定幣交易成本可能低于每筆0.01美元,。

對(duì)于美債市場(chǎng)而言,，穩(wěn)定幣采用加速可能導(dǎo)致短期國(guó)債需求增加，加劇收益率曲線陡峭化和市場(chǎng)波動(dòng)性,。具體來看,，每1美元流向穩(wěn)定幣將產(chǎn)生0.90美元的美債需求。兩項(xiàng)法案均要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有1:1的儲(chǔ)備資產(chǎn)支持,，且儲(chǔ)備資產(chǎn)限于高流動(dòng)性資產(chǎn),。對(duì)于市值超過500億美元的發(fā)行方，還需提交經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表,。截至2025年3月31日,，主要穩(wěn)定幣USDT和USDC的儲(chǔ)備中大部分為美國(guó)國(guó)債和其他高流動(dòng)性資產(chǎn)。

對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)，去中心化金融將重塑放貸模式,，約6.6萬億美元存款面臨分流風(fēng)險(xiǎn),。隨著負(fù)債流出銀行體系，非銀行機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)“完善擔(dān)?！钡那闆r下提供信貸服務(wù),，減少對(duì)銀行作為資本配置者的依賴。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部研究,，約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款在穩(wěn)定幣進(jìn)一步普及后面臨分流風(fēng)險(xiǎn),。雖然GENIUS法案禁止計(jì)息穩(wěn)定幣，但市場(chǎng)已出現(xiàn)多種間接獲取收益的變通方案,。

美銀提醒投資者密切關(guān)注穩(wěn)定幣立法進(jìn)展及其對(duì)銀行業(yè)盈利模式的長(zhǎng)期影響,。傳統(tǒng)銀行也在積極應(yīng)對(duì)，例如摩根大通多年來一直運(yùn)營(yíng)基于區(qū)塊鏈的數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施“Kinexys”,，紐約梅隆銀行最近推出了數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)洞察產(chǎn)品。