2024年,，健合集團虧損5372萬元。曾幾何時,，通過電視廣告的傳播,，合生元益生菌風靡大江南北?，F在不少母嬰論壇上，還有一些已經為人父母的80后,、90后對合生元進行“考古”,，回憶小時候吃益生菌的經歷、詢問該品牌是否還存在,。

實際上,，合生元從未離開，其背后的港股上市公司H&H國際控股（下稱“健合集團”）2024年的營收超過130億元,。目前,，健合集團最大的單一市場仍是國內，2024年中國市場對健合集團的銷售貢獻率約66.6%,。

今年4月,，健合集團旗下的保健品品牌Swisse因在進行宣傳時涉嫌“拉踩”某男藝人，引發(fā)廣泛關注,，最終以品牌方主動道歉結束,。與此同時，不少網友經過深扒后才發(fā)現,，Swisse和小時候吃過的合生元益生菌竟然都是健合集團的產品,。

健合集團的前身——合生元集團成立于1999年，由羅飛,、羅云兄弟在廣州創(chuàng)立,，公司早期主要銷售營養(yǎng)粉等產品,。真正讓合生元集團“起飛”的是兒童益生菌沖劑。2000年,，合生元集團與法國Lallemand集團達成合作,，在國內共同推廣益生菌概念，銷售兒童益生菌沖劑,。借助廣告?zhèn)鞑?，“BIOSTIME合生元”很快就成為國內兒童益生菌行業(yè)的第一品牌。2005年,，從廣州海關進口的“BIOSTIME合生元”兒童益生菌沖劑高達50噸,，銷售超過3000萬袋。

2006年,，合生元集團再度與Lallemand集團聯手,，在廣州興建益生菌GMP工廠，同時著手研發(fā)奶粉配方,，并在2008年推出了配方奶粉,，正式進入奶粉市場。同年,，“三聚氰胺事件”爆發(fā),，消費者對國產奶粉的信任降至冰點?！胺▏仙睕]有歷史包袱,，且一直對外宣稱是“歐洲奶源原裝，法國進口嬰幼兒奶粉”,，再加上廣告攻勢,，很快就獲得了部分消費者的青睞。財務數據顯示,，2012年,，合生元集團的營收達33.82億元，較2008年的3.26億元增長近10倍,；凈利潤達7.43億元,，較2008年的3500萬元增長近20倍，同期產品毛利率高達66%,。

然而,，2013年8月，國家發(fā)改委對合生元集團等6家奶粉生產企業(yè)的價格壟斷行為開出罰單,。其中，合生元集團被處上一年度銷售額6%的罰款,，約1.63億元,。此外,，合生元集團的“進口奶粉”涉嫌虛假宣傳被曝光。面對各種質疑,，合生元集團的相關負責人公開承認,，“法國合生元”的奶粉只在中國銷售，這引發(fā)了消費者對其進口含金量的質疑,。

借助奶粉新賽道實現業(yè)績猛增的同時,，合生元集團也成功登陸資本市場。2010年12月,，合生元集團在香港交易所上市,，隨后大手筆收購了澳大利亞保健品品牌Swisse。2015年9月,，合生元集團以13.86億澳元的價格買入Swisse 83%的股權,，隨后繼續(xù)加碼，在2016年12月以3.11億澳元收購剩余17%的股權,。通過兩次收購,，合生元集團對Swisse實現了全資控股。

拿下Swisse后,，合生元集團進行了品牌整合,，更名為健合集團。據2024年報,，目前健合集團的業(yè)務被劃分為三部分：ANC（成人營養(yǎng)及護理用品業(yè)務）,、BNC（嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品）、PNC（寵物營養(yǎng)及護理用品）,。2024年,，健合集團的總營收達130.5億元，同比下滑6.3%,；凈利潤為虧損5372萬元,。自2010年上市以來，健合集團首次年度虧損,。健合集團表示,，BNC業(yè)務收入同比下降25.8%，是凈利潤“首虧”的主要原因,。

尼爾森IQ數據顯示,，2024年全國嬰配粉的線下銷售額同比下滑9.8%。作為行業(yè)頭部企業(yè)之一,，健合集團的BNC業(yè)務也受到了嬰幼兒奶粉行業(yè)整體下行的沖擊,。

健合集團ANC業(yè)務的營收達67億元，同比增長8.8%,，營收占比為51.3%,。ANC業(yè)務的主要產品是健合集團花巨資收購來的Swisse,。Swisse的產品涵蓋維生素、膳食補充品,、運動營養(yǎng)品,、美容營養(yǎng)產品和功能食品等。由于中國消費者對保健品的需求日益增長,，尤其是通過跨境電商平臺的代購熱潮,，Swisse在中國市場取得了強勁的銷售增長。2024年,，健合集團ANC業(yè)務中64.7%的銷售額由Swisse貢獻,。在中國內地線上渠道中，Swisse旗下的維生素,、草本及礦物補充劑的市場份額為7.7%,，居細分市場榜首。

在Swisse 的助力下,，ANC業(yè)務以65%的毛利率支撐著健合集團的業(yè)績基本盤,。展望未來，健合集團表示,，2025年將以“全家庭營養(yǎng)健康戰(zhàn)略”為核心,，聚焦營養(yǎng)補充品賽道，在行業(yè)調整期尋找突破口,。不過就在健合集團信心滿滿時,，Swisse卻因對宣傳把控的疏忽，差點“翻車”,。今年4月,，Swisse官宣某女藝人為其品牌大使，在隨后進行廣告擴散時,，被網友認為有“拉踩”某男藝人的嫌疑,。事件發(fā)生后，Swisse迅速“滅火”,，表示相關言論不代表品牌立場,，已經終止與相關機構的合作，并向涉及的藝人與消費者致歉,。

復盤Swisse的“拉踩”事件,，雖然發(fā)酵較快，但Swisse的反應還算迅速,，把對品牌的不利影響降到了最低,。對于健合集團來說，Swisse及其所屬的ANC業(yè)務,，承載著在BNC業(yè)務尚未反彈及PNC業(yè)務的營收占比較低時,，保護公司業(yè)績基本盤的重任,。