近幾日，穩(wěn)定幣成為資本市場的新寵。這股熱潮源于香港立法會5月19日通過的《穩(wěn)定幣條例草案》,，并于5月30日正式立法,，使香港成為全球首個為法幣穩(wěn)定幣建立牌照制度的司法管轄區(qū)。

短短三天內(nèi),，22家券商發(fā)布了30篇關(guān)于穩(wěn)定幣的研究報(bào)告,，最近一周已召開超過20場與穩(wěn)定幣相關(guān)的電話會議，還有8場路演蓄勢待發(fā),。這些研究報(bào)告涵蓋了計(jì)算機(jī),、區(qū)塊鏈、金融科技等多個領(lǐng)域,，認(rèn)為香港新規(guī)將加速數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,，推動穩(wěn)定幣從交易媒介升級為關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施。

當(dāng)前,，全球穩(wěn)定幣市值突破2500億美元,，作為連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)的橋梁，穩(wěn)定幣憑借價(jià)格穩(wěn)定性和區(qū)塊鏈兼容性,，在去中心化金融（DeFi）,、跨境支付及消費(fèi)場景中迅速滲透。然而,，其發(fā)展仍面臨脫錨風(fēng)險(xiǎn),、資產(chǎn)不透明等挑戰(zhàn)，美歐監(jiān)管也在同步提速,。香港新規(guī)要求發(fā)行人需具備2500萬港元實(shí)繳資本,、足額儲備資產(chǎn)及嚴(yán)格運(yùn)營管控，京東,、渣打等機(jī)構(gòu)已進(jìn)入監(jiān)管沙盒,，穩(wěn)定幣正逐步納入正規(guī)監(jiān)管軌道。

國內(nèi)券商機(jī)構(gòu)對香港《穩(wěn)定幣條例》的立法落地高度關(guān)注,，圍繞“穩(wěn)定幣”主題展開密集研究與討論,。多家券商從不同角度分析了香港穩(wěn)定幣新規(guī)的影響，例如國信證券,、開源證券,、長江證券等從計(jì)算機(jī)行業(yè)視角出發(fā)，強(qiáng)調(diào)新規(guī)將加速數(shù)字貨幣和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。國盛證券,、華創(chuàng)證券則將穩(wěn)定幣與現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)結(jié)合，認(rèn)為二者的聯(lián)動將推動金融科技變革,。中信證券在多篇研報(bào)中指出,，全球穩(wěn)定幣監(jiān)管提速可能重構(gòu)跨境支付格局,，并探討穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)制對傳統(tǒng)金融體系的潛在影響。

與此同時(shí),，A股穩(wěn)定幣概念股表現(xiàn)活躍,，6月3日開盤大漲，部分個股漲停,。天陽科技,、御銀股份、中科金財(cái)?shù)葌€股表現(xiàn)突出,，分別錄得顯著漲幅,。

這場研究熱潮的核心驅(qū)動力在于香港成為全球首個為法幣穩(wěn)定幣建立牌照制度的司法管轄區(qū)。高頻次曝光的研報(bào)與路演既體現(xiàn)了券商對政策紅利的敏銳捕捉,，也反映出穩(wěn)定幣作為新興金融基礎(chǔ)設(shè)施的投資價(jià)值正獲得主流機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可,。

穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣或其他特定資產(chǎn)掛鉤的加密貨幣，旨在通過錨定機(jī)制維持價(jià)格相對穩(wěn)定,。招商證券認(rèn)為,，穩(wěn)定幣是將現(xiàn)實(shí)世界的法定貨幣或資產(chǎn)進(jìn)行鏈上代幣化的產(chǎn)物。相較于比特幣等波動劇烈的加密資產(chǎn),，穩(wěn)定幣提供了可預(yù)測的價(jià)值尺度和更優(yōu)的法幣兌換通道,，廣泛用于交易,、結(jié)算和價(jià)值存儲,，被視為“傳統(tǒng)金融和加密生態(tài)之間的橋梁”。

穩(wěn)定幣主要有基于法定貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣,、基于數(shù)字資產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣以及算法穩(wěn)定幣,。其中，資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣是市場主流,，安全性較高,。據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，截至2025年5月31日,，全球穩(wěn)定幣市值超過2500億美元,，掛鉤美元的兩大穩(wěn)定幣USDT和USDC市值分別超過1530億美元和610億美元，占全球穩(wěn)定幣總市值超過85%,。渣打銀行預(yù)測,，穩(wěn)定幣供應(yīng)量有望增至2028年的2萬億美元。

在應(yīng)用方面,，穩(wěn)定幣在去中心化金融（DeFi）等新型金融活動中扮演重要角色,，是DeFi的重要入口。此外,，穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大優(yōu)勢,，能實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)支付,，支付效率高且成本低。今年4月28日,，萬事達(dá)宣布允許客戶以穩(wěn)定幣進(jìn)行消費(fèi),，并允許商家以穩(wěn)定幣進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)一步拓展了穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景,。

盡管如此,，穩(wěn)定幣的發(fā)展也面臨一些問題和挑戰(zhàn)。一方面,，存在與法定貨幣脫錨的風(fēng)險(xiǎn),，發(fā)行方可能存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)，且其儲備資產(chǎn)的不透明性構(gòu)成重大隱患,。另一方面,，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正不斷加強(qiáng)對穩(wěn)定幣的關(guān)注和規(guī)范。美國和中國香港分別通過了穩(wěn)定幣相關(guān)立法,，明確了監(jiān)管框架,。英國金融行為監(jiān)管局（FCA）也發(fā)布了針對穩(wěn)定幣發(fā)行的監(jiān)管提案。

香港的《穩(wěn)定幣條例》建立了法定貨幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的牌照制度,，要求發(fā)行人必須事先取得由金管局頒發(fā)的牌照,，最低準(zhǔn)則包括至少2500萬港元或等值可自由兌換貨幣的實(shí)繳股本。儲備資產(chǎn)須足額,、匹配,、安全及流動性，且不得向持有人支付利息,。持牌發(fā)行人還需符合一系列經(jīng)營管控要求,，涵蓋反洗錢/反恐融資、風(fēng)險(xiǎn)管理,、信息披露等方面,。目前，京東幣鏈科技,、圓幣創(chuàng)新科技以及渣打銀行已進(jìn)入監(jiān)管沙盒,。