穩(wěn)定幣第一股大漲247% 機(jī)構(gòu)搶籌Circle IPO(2)

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2025-06-08 23:43:01 東方財(cái)富網(wǎng)

Circle的盈利模式主要是通過“吃利息”,。招股書顯示,，2024年Circle總營收約16.76億美元，其中99%（約16.61億美元）來自USDC儲(chǔ)備產(chǎn)生的利息收入,。未來美國利率水平和加密市場熱度將影響Circle的利潤,。Circle的成本包括托管費(fèi)用等。根據(jù)長江證券研究,，以USDT為例,，用戶向發(fā)行機(jī)構(gòu)存入1美元后，機(jī)構(gòu)生成1USDT并收取約0.1%的手續(xù)費(fèi)，同時(shí),，穩(wěn)定幣與法幣不同,，金融機(jī)構(gòu)不提供儲(chǔ)蓄利息。儲(chǔ)備的美元被投資于年化收益率約4.5%的美債等,，利息收入成為其主要利潤來源,。

穩(wěn)定幣還需要托管機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如銀行也在積極參與,，收取托管價(jià)值0.2%的費(fèi)用,。在技術(shù)架構(gòu)上，穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)需選擇底層區(qū)塊鏈平臺(tái),。當(dāng)前主流選擇包括以太坊,、Solana和波場，這些公有鏈以其高擴(kuò)展性和開放性生態(tài)成為首選,。此外,，根據(jù)Circle招股書，其最大的成本是與Coinbase等合作進(jìn)行推廣和收入分成,。但目前USDT仍然占據(jù)主流,。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，2025年全球前十大加密貨幣交易所中,，USDT交易占比超過70%,。

不可否認(rèn)，穩(wěn)定幣是一個(gè)未來極具成長性的景氣賽道,。2008年中本聰發(fā)表《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》,，在金融危機(jī)爆發(fā)之際比特幣降生，而后一場對(duì)去中心化計(jì)價(jià)與清算機(jī)制的探索從未停歇,。然而,，最終完成“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付”宏大愿景的并非比特幣，而是與美元美債強(qiáng)綁定的穩(wěn)定幣,。

2025年無疑是穩(wěn)定幣的大年,。美國GENIUS法案落地，中國香港特區(qū)政府立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例草案》,，比特幣等加密資產(chǎn)經(jīng)歷了前幾個(gè)月的暴跌后也有所反彈,。但當(dāng)前Circle的估值仍令一些長線投資者觀望。另一家美國基金投資人表示,，他們?cè)诘谝惶焐鲜袝r(shí)就在90美元附近賣掉了,，Circle的估值讓他們有些猶豫。大漲后Circle并不算一個(gè)有性價(jià)比的標(biāo)的,。截至6日,，Circle收盤價(jià)為107.7美元,，結(jié)合其2024年全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤約1.56億美元，總股本為2.23億股,，可以測算得出EPS約為0.7美元,，由此計(jì)算出的PE超過了150倍。近幾年,，Circle盈利并未實(shí)現(xiàn)翻倍增長,，即使未來穩(wěn)定幣大擴(kuò)容，Circle的市場份額變化也存在不確定性,。

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