創(chuàng)新藥板塊后市還有哪些機會預(yù)期差與估值邊際推動走強(2)

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2025-06-10 20:08:38 第一財經(jīng)

當前的低利率環(huán)境利于創(chuàng)新藥企發(fā)展,。創(chuàng)新藥研發(fā)存在高風險,、高投入特征，低利率環(huán)境下,，企業(yè)融資成本越低,，越能投入更多資金研發(fā)管線,。另外,，自2021年以來，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了四年左右估值消化,，估值被壓縮得比較極致,，且集采影響基本消退，醫(yī)藥板塊又籌碼相對干凈,，容易被拉升,。A股創(chuàng)新藥近期的炒作集中在一期、二期甚至臨床前,，二期投入回報可能最好,，也是藥企估值最具想象力的階段。真的到了三期研發(fā)階段,，落地漸進反而想象力不足,。

根據(jù)華福證券研報，當前中國創(chuàng)新藥研發(fā)管線中,，細胞療法與小分子類創(chuàng)新藥最多,，分別占比28%和19%，其他新技術(shù)產(chǎn)品包括雙/多抗類藥物,、放射性藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）,、基因療法也逐漸增多,。目前大多數(shù)創(chuàng)新藥仍處于臨床I期，占比58%,。臨床I期距離新藥上市仍有不少時間,，而創(chuàng)新藥經(jīng)過一輪熱炒后，估值水位已經(jīng)明顯抬高,，同時A股中報季臨近,，資金也有盈利落袋的需求。創(chuàng)新藥兌現(xiàn)和變現(xiàn)能力將成為市場下一步關(guān)注焦點,。

科創(chuàng)200指數(shù)是本輪A股創(chuàng)新藥行情的主流板塊,，12只醫(yī)藥股5月以來漲幅超過20%，其中不少藥企近期迎來機構(gòu)調(diào)研,，上市公司介紹了新藥研發(fā)或上市情況,。被機構(gòu)密集調(diào)研的科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企，或是新藥獲批上市存在推動業(yè)績增長預(yù)期,，或是業(yè)績有望實現(xiàn)扭虧為盈,。例如，海創(chuàng)藥業(yè)自主研發(fā)的首款國產(chǎn)獲批上市,、用于mCRPC治療的1類創(chuàng)新藥氘恩扎魯胺(商品名:海納安?)目前已建立了一支專業(yè)化的自營及招商團隊,，并積極參與醫(yī)保談判,，爭取產(chǎn)品早日進入醫(yī)保。益方生物研發(fā)的創(chuàng)新藥面向腫瘤,、代謝疾病等領(lǐng)域,，該公司目前的產(chǎn)品管線包含兩款對外授權(quán)的上市產(chǎn)品、一款處于注冊臨床試驗階段的產(chǎn)品,、兩款處于II期臨床試驗階段的產(chǎn)品以及多個臨床前在研項目,。2024年、2025年一季度,，益方生物的歸母凈利潤分別減虧15.4%,、30.9%，分別虧損2.4億元,、0.57億元,，利潤減虧主要得益于授權(quán)格索雷塞商業(yè)化里程碑收入及費用優(yōu)化。

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