中國(guó)潮玩市場(chǎng)步入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”。

很多潮玩玩家說：“我們收藏的不是玩具,，是這個(gè)時(shí)代的情緒密碼,。”正是如此,，泡泡瑪特火了,，而且火得一塌糊涂！

其實(shí)6月初,，中國(guó)潮玩巨頭泡泡瑪特就迎來了高光時(shí)刻——市值突破2500億港元,，首度超越日本IP巨頭三麗鷗，登頂亞洲角色經(jīng)濟(jì)市值榜首,。而截止6月10日,，其市值已經(jīng)超過了3400億。更值得關(guān)注的是,，泡泡瑪特身后已涌現(xiàn)出一批同樣兇猛的追趕者：卡游、52TOYS,、布魯可（已上市）,、TOPTOY、銅師傅等公司正密集沖擊IPO,。潮玩行業(yè)已從單一顯現(xiàn)走向群雄并起,，一場(chǎng)資本盛宴正拉開帷幕。

1,、泡泡瑪特的爆發(fā)：情緒價(jià)值驅(qū)動(dòng)的商業(yè)奇跡

泡泡瑪特的崛起堪稱中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的現(xiàn)象級(jí)案例,。2024年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收130.38億元,，凈利潤(rùn)31.25億元,，海外收入同比暴增375.2%。一只名為L(zhǎng)abubu的潮玩公仔,，單系列就創(chuàng)下30.4億元營(yíng)收,，在歐美引發(fā)搶購(gòu)潮，TikTok相關(guān)話題播放量突破50億次,。這一成績(jī)的背后,，是盲盒經(jīng)濟(jì)與IP運(yùn)營(yíng)的深度融合 —— 通過 Molly、Dimoo 等原創(chuàng)IP,，泡泡瑪特將玩具從功能性商品升級(jí)為承載情感共鳴的文化符號(hào),。其毛利率高達(dá)66.8%，凈利率更是逼近20%,，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)玩具行業(yè),，印證了“情緒消費(fèi)”的商業(yè)價(jià)值。

市場(chǎng)普遍共識(shí),，泡泡瑪特的成功離不開三大核心邏輯：其一,，盲盒的隨機(jī)性刺激收藏欲，形成高頻復(fù)購(gòu),。據(jù)用戶調(diào)研,，超60%的消費(fèi)者會(huì)為集齊系列而重復(fù)購(gòu)買，部分熱門IP二手市場(chǎng)溢價(jià)可達(dá)數(shù)倍,。其二,，IP矩陣的持續(xù)迭代能力。通過與藝術(shù)家合作,、舉辦潮流展會(huì),，泡泡瑪特構(gòu)建了覆蓋Z世代到泛二次元人群的IP生態(tài)，2024年海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收50.7億元,，同比增長(zhǎng)375.2%,。其三，全渠道運(yùn)營(yíng)與社群粘性,。線上依托天貓,、抖音等平臺(tái)精準(zhǔn)觸達(dá)用戶，線下通過主題門店,、潮玩展增強(qiáng)體驗(yàn),，形成“線上種草-線下體驗(yàn)-社群裂變”的閉環(huán)。

2,、中國(guó)潮玩市場(chǎng)的萬億潛力,，從1到N的機(jī)會(huì)窗口

淘寶天貓玩具潮玩負(fù)責(zé)人蘊(yùn)皆判斷：“國(guó)內(nèi)的體量，可以再跑出3-10家上市公司,，包括卡牌,、盲盒、積木,、谷子等領(lǐng)域,，是非常有機(jī)會(huì)的?！?/strong>實(shí)際上,，這個(gè)判斷并非空穴來風(fēng)。

中國(guó)潮玩產(chǎn)業(yè)已從小眾圈層蛻變?yōu)榍|級(jí)藍(lán)海市場(chǎng),。據(jù)中國(guó)社科院數(shù)據(jù),，2024年泛娛樂玩具市場(chǎng)規(guī)模突破1018億元，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)2121億元,。更驚人的是行業(yè)增速——市場(chǎng)規(guī)模從2015年的63億元飆升至2023年的600億元,，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超30%,，預(yù)計(jì)2026年將突破1100億元。這背后,，實(shí)際上是消費(fèi)市場(chǎng)重大變化的推動(dòng)：一方面,，Z世代消費(fèi)崛起。核心消費(fèi)群體占比達(dá)38.40%,，伴隨經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性提升,，目標(biāo)用戶基數(shù)持續(xù)擴(kuò)容；另一方面,，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng),。人均GDP躍過1萬美元后，國(guó)人消費(fèi)從物質(zhì)滿足轉(zhuǎn)向精神追求,；此外,，文化自信催化。國(guó)產(chǎn)IP如《黑神話：悟空》Steam銷量超2300萬份,、收入逾10.1億美元,，為潮玩注入活水。

而最為敏感的資本市場(chǎng),，其實(shí)早已嗅到其中商機(jī),。2025年3月，量子之歌集團(tuán)并購(gòu)深圳熠起文化（Letsvan）,，創(chuàng)下2025年中國(guó)潮玩行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)最高融資紀(jì)錄。東莞作為“潮玩之都”,，2024年,，全市涉及潮玩生產(chǎn)的規(guī)上限上企業(yè)160家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近238億元,，同比增長(zhǎng)近19%,。

3、IPO競(jìng)速賽,，群雄割據(jù)格局

不僅如此,，隨著港股IPO回暖，潮玩企業(yè)正掀起上市熱潮,。泡泡瑪特身后,，多家公司已站在資本門口。根據(jù)公開信息以及不完全統(tǒng)計(jì),，涉及下列公司：

卡游：卡牌帝國(guó)的百億野心

作為國(guó)內(nèi)卡牌賽道隱形龍頭,，卡游2024年?duì)I收突破100億元，毛利率達(dá)67.3%,，超越泡泡瑪特成為行業(yè)盈利標(biāo)桿,。其核心壁壘在于構(gòu)建“IP授權(quán)-卡牌制造-直播銷售”的全閉環(huán)：擁有奧特曼,、小馬寶莉等50+頭部IP授權(quán)，通過自建工廠將2元包卡牌成本控制在0.3-0.4元,，讓盜版無利可圖,。2025年6月，卡游正式向港交所遞交招股書,，計(jì)劃募資30億港元用于IP續(xù)約與全球化擴(kuò)張,；

52TOYS：潮玩“老三”的突圍戰(zhàn)

作為中國(guó)第三大IP玩具公司（按2024年GMV計(jì)），52TOYS于2025年5月遞交港股招股書,。其定位與泡泡瑪特差異明顯——更強(qiáng)調(diào)“收藏玩具”,，對(duì)標(biāo)日本萬代。盡管營(yíng)收從2022年4.63億元增至2024年6.3億元,，但虧損持續(xù)擴(kuò)大,，三年累計(jì)虧損約2億元。癥結(jié)在于過度依賴授權(quán)IP（收入占比64.5%）,，自有IP毛利率雖達(dá)47%,，卻僅貢獻(xiàn)24.5%營(yíng)收；

布魯可：拼搭玩具黑馬

2025年1月登陸港股的布魯可,，上市首日漲幅40.85%,，市值達(dá)208.3億港元10。其2024年?duì)I收22.41億元,，同比激增155.61%,，但同樣面臨盈利難題——年度虧損約4億元。核心風(fēng)險(xiǎn)是依賴奧特曼等授權(quán)IP（占營(yíng)收57.4%）,，自有IP占比僅17%,；

銅師傅：中年人的“泡泡瑪特”

這家浙江企業(yè)開辟了全新戰(zhàn)場(chǎng)——客單價(jià)超750元的銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品,，主力消費(fèi)群體是中年男性,。2024年?duì)I收5.71億元,，利潤(rùn)7898.2萬元,，三年累計(jì)凈賺1.8億元。其獨(dú)特壁壘在于自有供應(yīng)鏈——1500名工匠手工完成“雕塑-蠟?zāi)?鑄造-打磨-上色”全流程，雷軍兩度投資1.6億元,，稱其為“小米體系外最像小米的企業(yè)”；

TOPTOY：名創(chuàng)優(yōu)品孵化的潮玩新勢(shì)力

背靠名創(chuàng)優(yōu)品,，2024年?duì)I收達(dá)9.97億元,，門店擴(kuò)張至276家，計(jì)劃五年全球開店超1000家,。其采取“自研IP+授權(quán)IP”雙軌策略,，自研IP占比超40%，但三麗鷗等授權(quán)IP仍是流量支柱,。

4,、繁榮背后暗藏隱憂和新趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)潮玩的崛起以及資本市場(chǎng)的繁榮令人欣慰，不過,，在繁華的背后,，也暗藏隱憂，或影響潮玩市場(chǎng)整體的發(fā)展：一方面,，IP依賴風(fēng)險(xiǎn),。52TOYS超80個(gè)授權(quán)IP2025-2026年到期，布魯可奧特曼IP成本高,，泡泡瑪特Labubu系列營(yíng)收占比23.3%引爭(zhēng)議,；另一方面,，盈利難題,。52TOYS三年虧2億、布魯可年虧4億,，高授權(quán)成本與低效供應(yīng)鏈?zhǔn)侵饕?；此外，全球化挑?zhàn)與,。泡泡瑪特在歐美通過“長(zhǎng)袍版Labubu”等本土化設(shè)計(jì)破解文化壁壘,，但北美工廠建設(shè)滯后曾導(dǎo)致斷貨。52TOYS出海依賴蠟筆小新等日系IP,，在東南亞直面泡泡瑪特,、TOPTOY圍剿,。

不過，總體看,，行業(yè)也在縱深發(fā)展,，未來或呈現(xiàn)新的趨勢(shì)，以緩解隱憂,。比如,， IP 全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)。從潮玩延伸至影視,、游戲,、文旅，如泡泡瑪特與《哪吒之魔童鬧?！泛献魍瞥雎?lián)名盲盒,，萬代南夢(mèng)宮通過《航海王》卡牌聯(lián)動(dòng)主題樂園。再比如,，技術(shù)賦能體驗(yàn)升級(jí),。AIGC 設(shè)計(jì)、數(shù)字潮玩（如 NFT 盲盒）,、AR互動(dòng)等技術(shù)應(yīng)用,，正在重構(gòu)消費(fèi)場(chǎng)景。當(dāng)然,，還有出海,。泡泡瑪特海外收入大幅增長(zhǎng)，布魯可覆蓋110個(gè)國(guó)家,，中國(guó)潮玩正從“世界工廠” 向 “文化輸出者”轉(zhuǎn)型,。

總之，中國(guó)潮玩市場(chǎng)的爆發(fā),，本質(zhì)是消費(fèi)升級(jí)與文化自信的共振,。泡泡瑪特的成功證明了“潮玩 + IP”模式的可行性，而卡游,、銅師傅等企業(yè)的IPO嘗試,，標(biāo)志著行業(yè)從單點(diǎn)突破向全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)邁進(jìn)。未來,，誰能在IP運(yùn)營(yíng),、技術(shù)創(chuàng)新、全球化布局中占據(jù)先機(jī),，誰就能成為下一個(gè)千億級(jí)企業(yè),。正如日本設(shè)計(jì)師安藤忠雄所言：“潮玩是時(shí)代的鏡子，照見人類最天真的渴望,?！? 當(dāng)中國(guó)潮玩從制造走向創(chuàng)造,，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革早已超越商業(yè)本身，成為文化自信的生動(dòng)注腳,。

另外,，對(duì)于大家關(guān)注的A股市場(chǎng)，除了泡泡瑪特產(chǎn)業(yè)鏈涉及標(biāo)的,，目前貌似尚未出現(xiàn)純正的潮玩股,。但諸如奧飛娛樂、華立科技,、光線傳媒等公司已開始布局,。未來，若更多企業(yè)通過IP運(yùn)營(yíng),、供應(yīng)鏈合作或渠道整合切入潮玩市場(chǎng),，A股可能迎來真正的“潮玩概念股”。