鉑金為何漲得比黃金還瘋 年內(nèi)漲幅超49%,！陳麗沒想到，自己2025年最賺的投資竟然是“冷門”的鉑金,。今年4月,，她以2500元的價格買入10克鉑金收藏金條。到了6月,，商品價格已經(jīng)漲到3200元,，不到兩個月的時間，收益率達(dá)到了近30%,。

被“冷落”了十余年的鉑金終于迎來了上漲,，期貨價格漲幅甚至在2025年跑贏黃金。Wind數(shù)據(jù)顯示,，年初至今,，鉑金漲幅一度超過49%，成為全球大宗商品中的佼佼者,。

鉑金是一種銀白色的硬質(zhì)金屬,，兼具工業(yè)金屬和貴金屬雙重屬性,。2025年以來，在美元貶值,、關(guān)稅和地緣政治風(fēng)險催化下,，黃金期貨價格創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)黃金價格高位回落且持續(xù)震蕩時,，暴漲的風(fēng)終于吹到了鉑金,。特別是5月中旬以來，現(xiàn)貨鉑金累計漲幅達(dá)23.89%,。6月19日,，現(xiàn)貨鉑金盤中一度觸及1350.76美元/盎司，創(chuàng)下年內(nèi)新高,，年內(nèi)累計漲幅已逾49%,，遠(yuǎn)超同期黃金約30%的漲幅。

瑞銀研究報告指出,，鉑金目前的漲幅已超出該機(jī)構(gòu)對其到2025年年底的目標(biāo),，并已經(jīng)進(jìn)入2026年的價格預(yù)期范圍。招商期貨金融衍生品主管徐世偉分析,，此輪鉑金價格暴漲背后,，黃金替代邏輯與供應(yīng)短缺因素共振——金價高企引發(fā)資金溢出至鉑金市場，疊加供應(yīng)端多重壓力與需求端的響應(yīng),，最終推動鉑金價格走強(qiáng),。

短期內(nèi)庫存持續(xù)回落，成為助推鉑金價格上漲的前提條件,。世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）的數(shù)據(jù)顯示,，2025年全球鉑金地上存量預(yù)計將降至67噸，僅滿足3個月市場需求,。2025年第一季度,，全球鉑金總供應(yīng)量同比下降10%，降至45噸,，而同期需求同比增長10%,，達(dá)到71噸。

在珠寶首飾領(lǐng)域,，黃金和鉑金一直是兩大貴金屬巨頭,。當(dāng)黃金漲勢已超過人們的預(yù)期,，價格更有優(yōu)勢的鉑金自然成為市場的追逐對象,。投資者在黃金價格高位波動后,，轉(zhuǎn)向鉑金等更具性價比的貴金屬。鉑金投資需求在2025年一季度爆發(fā),，全球環(huán)比增長28%至14噸,，鉑金條幣需求同比上升17%至2噸,。

鉑金是地殼中最稀有的元素之一，其稀有程度大約是黃金的30倍,。此外,，其供應(yīng)也高度集中，全球約90%的鉑金產(chǎn)量來自少數(shù)幾個地區(qū),。鉑金的開采成本較高,，2024年鉑金開采成本約為1250美元/盎司，而2024年底,，鉑金期貨的價格為907.71美元/盎司,。這意味著在現(xiàn)貨價格下，不少鉑族金屬采礦業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài),。

十年前,，鉑金作為首飾金屬比黃金更受歡迎。據(jù)Wind數(shù)據(jù),，上海黃金交易所在2014年之前,，鉑金交易價格一直高于黃金。2011年2月,，鉑金價格曾達(dá)到410元/克的階段性高點(diǎn),，當(dāng)時黃金單克價格僅為300元左右。然而,，受到工業(yè)需求萎縮,、替代材料興起等因素影響，鉑金價格在2020年3月跌到歷史低值158元/克,，蒸發(fā)了超60%,。

隨著金價暴漲,，鉑金變得更有性價比,，替代效應(yīng)開始顯現(xiàn)。中國鉑金首飾市場自2013年見頂后,，需求持續(xù)萎縮至2023年,。而隨著金價的暴漲，面對需求疲軟和高庫存成本的壓力,，一些黃金首飾商家正主動清倉高價黃金庫存,，轉(zhuǎn)向利潤率通常更高的鉑金首飾。2025年迄今,，中國深圳水貝地區(qū)已新增超10家獨(dú)立的鉑金首飾展廳,，數(shù)量實(shí)現(xiàn)三倍增長。

雖然頭部珠寶品牌商也在推出鉑金新品,，但目前頭部企業(yè)鉑金存貨普遍較低,，財報上并未顯示出拉動作用,。以周大生、潮宏基,、明牌珠寶為例,，截至2024年末，鉑金產(chǎn)品在原材料存貨中的占比均不足0.5%,。其中,，周大福2025財年財報數(shù)據(jù)顯示，珠寶鑲嵌,、鉑金及K金首飾業(yè)務(wù)同店銷售下滑22.9%,，下滑幅度甚至高于黃金首飾。

站在投資的角度,，短期內(nèi)的急漲意味著后續(xù)存在更大的波動空間,。高盛在研報中指出，投機(jī)和ETF需求驅(qū)動,，成為推動鉑金價格創(chuàng)下十年新高的主要力量,，而非基本面的根本性改善。一旦投機(jī)熱情消退,，價格回調(diào)將不可避免,。徐世偉指出，鉑金價格的變動本質(zhì)上與資金炒作深度綁定,，當(dāng)前鉑金的強(qiáng)勢更多源于金價高企下的資金溢出效應(yīng),。當(dāng)黃金因避險或通脹邏輯持續(xù)走高時，體量較小的鉑金成為資金囤積的洼地,，形成“資金炒作—供需錯配—價格拉升”的循環(huán),。

陳漢義直言，鉑金與黃金之間沒有可比性,。黃金既有金融投資屬性,，又有消費(fèi)品屬性，是金屬形態(tài)的硬通“貨幣”,。鉑金雖稀少,，但其供需關(guān)系跟銅金屬一樣，需求大就會漲價,，需求少就會跌價,。從鉑金需求結(jié)構(gòu)來看，汽車用催化劑占40%,、珠寶首飾占25%,、工業(yè)用途占20%（汽車行業(yè)除外）、投資需求占9%,。這意味著從基本面來看,，鉑金需求更依賴于工業(yè)用途,。鉑金并沒有黃金與美元“對抗”的金融屬性，其投資需求對價格影響的權(quán)重并不如黃金一樣穩(wěn)健,，而鉑金消費(fèi)的增長仍需持續(xù)觀察,。

被黃金風(fēng)潮帶起來的鉑金，此后的上漲支撐尚為未知數(shù),。若黃金價格出現(xiàn)明顯回調(diào),，鉑金的投機(jī)資金可能迅速離場。徐世偉解釋,，一方面,，黃金作為貴金屬定價錨，其調(diào)整會削弱鉑金的替代價值,；另一方面,，投機(jī)資金對短期價差更為敏感，一旦黃金避險屬性減弱或美元信用修復(fù),，資金可能從鉑金回流至黃金或其他資產(chǎn),。震蕩與機(jī)會交織，投資者應(yīng)理智判斷,，不應(yīng)貿(mào)然“追高”,，需要關(guān)注供需基本面、資金面與宏觀環(huán)境帶來的交叉影響,，更要根據(jù)風(fēng)險承受能力來控制投資節(jié)奏與倉位結(jié)構(gòu),。