《長城》海報(bào)
《歸來》后時(shí)隔兩年,，大導(dǎo)演張藝謀卷土重來，魔幻巨制《長城》來襲,！這是一部體量極大的好萊塢工業(yè)電影,，傳奇影業(yè)（萬達(dá)收購）、環(huán)球影業(yè),、中影,、樂視影業(yè)等均有投資，制作成本超過10億元,。自12月16日首映以來,，《長城》在院線排片中呈壓倒性優(yōu)勢(shì)，幾乎是同檔期華誼兄弟大片《羅曼蒂克消亡史》排片率的兩倍,。
截至今天中午12點(diǎn)半,，《長城》上映三天票房3.75億元，吸金速度堪稱現(xiàn)象級(jí),。然而,，對(duì)《長城》影片的評(píng)價(jià)卻兩極分化，有的影評(píng)竟然惹怒了片方,。樂視影業(yè)CEO張昭在《長城》首映當(dāng)天,，在微博上手撕兩位自媒體影評(píng)人，樂視影業(yè)甚至發(fā)出了警告函,。
不就是影評(píng)人的影評(píng),？樂視影業(yè)為何如此憤怒？
一場(chǎng)影評(píng)引發(fā)的口水戰(zhàn)
《長城》上映首日,，媒體,、社交平臺(tái)就炸開了鍋,。最受關(guān)注的莫過于樂視影業(yè)CEO張昭怒了！一天之內(nèi),，張昭在微博手撕兩位自媒體影評(píng)人,，其中包括在影評(píng)圈頗為有名的“毒舌電影”，這一切皆因影評(píng)人給了《長城》差評(píng),。
不僅如此,，樂視影業(yè)還給微博大V@褻瀆電影發(fā)去了警告函。
《長城》上映以來,，口碑兩極分化,，一些差評(píng)甚至將其批得體無完膚。豆瓣電影評(píng)分5.2分,，時(shí)光網(wǎng)7.3分,，其品質(zhì)似乎難以讓眾多影迷滿意。針對(duì)負(fù)面評(píng)價(jià),，張藝謀方面也有些坐不住了,。張藝謀的老婆陳婷也在微博上兩度為老公喊冤，“一個(gè)電影導(dǎo)演怎么就人人得以誅之了,？”
不過,，盡管罵聲不絕于耳，《長城》在票房表現(xiàn)上仍是今年最為強(qiáng)勢(shì)的大片之一,。提前點(diǎn)映4小時(shí)票房5000萬,，首映半天破億元，到今天中午12點(diǎn)半,，票房已經(jīng)沖破3.75億元,！
《長城》的票房對(duì)樂視影業(yè)至關(guān)重要，因?yàn)檫@是樂視影業(yè)今年沖業(yè)績(jī)最重要的砝碼之一,。
在樂視網(wǎng)收購樂視影業(yè)的預(yù)案中,，曾披露樂視影業(yè)投資發(fā)行的2016年上映影片。
樂視網(wǎng)收購樂視影業(yè)的預(yù)案
這其中,，已經(jīng)上映影片7部,，實(shí)現(xiàn)票房25.25億元（注：《長城》按目前已有的3.75億元票房計(jì)算）?！侗I墓筆記》,、《爵跡》和《長城》是大片，也是獲取票房的關(guān)鍵,。盡管《盜墓筆記》成為暑期檔惟一到10億的影片,，按照中國電影票房分賬比例，片方可以分得約4億元,。但是樂視影業(yè)并非《盜墓筆記》的主投方,，截至2015年12月31日,，樂視影業(yè)給《盜墓筆記》的預(yù)付款為4690萬元。
樂視影業(yè)給《盜墓筆記》的預(yù)付款為4690萬元
但國慶檔上映的《爵跡》,，累計(jì)票房只有3.8億元，片方大概能分得1.5億元,。但據(jù)坊間報(bào)道,，這部影片制作成本就超過了1.5億元，而這種體量的電影宣發(fā)費(fèi)用在3000萬~5000萬之間,。因此媒體多認(rèn)為樂視影業(yè)投資《爵跡》其實(shí)是虧損的,。
今年，樂視影業(yè)必須指望《長城》了,。這是一部全球分賬的大片,，也是張藝謀首次嘗試全球商業(yè)大片。超過10億元的總投資,，按照票房要三倍于成本才能回本的慣例,，不計(jì)算宣發(fā)成本，這部影片全球票房需要達(dá)到30億元,，而中國市場(chǎng)至關(guān)重要,。
截至2015年12月31日，樂視影業(yè)披露的《長城》預(yù)付款為1.2億元,。這差不多是總投資的10%,。而樂視影業(yè)的確不是《長城》的主投方，主投是萬達(dá)收購的傳奇影業(yè),。
預(yù)付款為1.2億元
但是,，在《爵跡》被曝虧本、《盜墓筆記》分成不高的背景下,，樂視影業(yè)依賴《長城》票房也就不難理解,。此外，對(duì)于樂視影業(yè)來說,，《長城》并非只是票房數(shù)字,，這同時(shí)是樂視影業(yè)綁定張藝謀之后在電影全球化生態(tài)方面的大膽嘗試。
根據(jù)樂視網(wǎng)之前公告,，張藝謀擔(dān)任樂視影業(yè)的藝術(shù)總監(jiān),，并擔(dān)任導(dǎo)演與樂視影業(yè)獨(dú)家合作拍攝不少于5部電影，樂視影業(yè)對(duì)上述合作電影及張藝謀自2013年5月17日起至樂視影業(yè)成功上市（IPO或被上市公司收購）之日起5年內(nèi)擔(dān)任導(dǎo)演的所有影片擁有獨(dú)家優(yōu)先投資權(quán)和獨(dú)家發(fā)行權(quán),。
一場(chǎng)23億的“豪賭”,，一筆148億元的生意
在諸多電影票房的背后，實(shí)則是一場(chǎng)場(chǎng)驚心動(dòng)魄的“賭局”,，以及數(shù)十億甚至上百億計(jì)的大生意,。在樂視影業(yè)身上,，電影票房背后的財(cái)富謀局顯然更為宏大。
今年5月6日,，樂視網(wǎng)公告,，計(jì)劃以98億元的價(jià)格，收購樂視影業(yè)100%股權(quán),。值得注意的是,，截至2015年12月31日，樂視影業(yè)的凈資產(chǎn)為21.08億元,，只相當(dāng)于其交易價(jià)的21%,。
根據(jù)樂視網(wǎng)公告，樂視影業(yè)的評(píng)估增值率高達(dá)367%,，“造成評(píng)估增值的主要原因是評(píng)估對(duì)象所具備的較強(qiáng)的盈利能力”,。
不過，樂視影業(yè)“較強(qiáng)的盈利能力”并未體現(xiàn)在其歷史業(yè)績(jī)上,。2014年和2015年,，樂視影業(yè)歸母凈利潤分別虧損8.91億元、1.02億元,；考慮到支付股份導(dǎo)致的巨額管理費(fèi)支出,，同期其扣非歸母凈利潤分別為6445萬元、1.3億元,。
樂視影業(yè)業(yè)績(jī)
樂視影業(yè)高估值的關(guān)鍵保障因素在于一份業(yè)績(jī)承諾（業(yè)界通常稱之為“對(duì)賭協(xié)議”）——樂視控股,、張昭、吉曉慶,、樂普影天,、樂正榮通承諾：2016~2018年，樂視影業(yè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于5.2億元,、7.3億元,、10.4億元。三年下來合計(jì)22.9億元,。
值得注意的是,，張昭正是文章開始手撕《長城》影評(píng)人的樂視影業(yè)CEO，其持有樂視影業(yè)3.8291%的股份,，以98億元的交易價(jià)計(jì)算,，這些股份價(jià)值高達(dá)3.75億元。不過,，如果樂視影業(yè)未能完成上述業(yè)績(jī)目標(biāo),，則張昭需要進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。
每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑯芬曈皹I(yè)注入上市公司樂視網(wǎng)還需要克服一個(gè)最為關(guān)鍵的障礙：樂視網(wǎng)的股價(jià),。
樂視影業(yè)賣價(jià)98億元,，但其中只有30.4%（29.8億元）是現(xiàn)金支付，另外近七成（68.2億元）是以樂視網(wǎng)股價(jià)支付,。即便是現(xiàn)金支付部分,，樂視網(wǎng)依靠自有資金仍有難度，因?yàn)闃芬暰W(wǎng)資金鏈一直處于緊繃狀態(tài),，截至去年年末其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.53%,，而傳媒業(yè)上市公司平均水平為36.34%。
為了解決資金短缺問題,，樂視網(wǎng)決定募集50億元的配套資金，這讓樂視網(wǎng)此次重大資產(chǎn)重組實(shí)際上變成了一筆高達(dá)148億元（98億+50億）的巨額交易,。樂視網(wǎng)對(duì)募集資金的安排是：29.8億元用于支付上述現(xiàn)金對(duì)價(jià)部分,，7.2億元用于補(bǔ)充樂視網(wǎng)自身的流動(dòng)資金。
樂視網(wǎng)對(duì)募集資金的安排
支付樂視影業(yè)對(duì)價(jià),，樂視網(wǎng)給自己股份的價(jià)格是41.37元/股,，這也可以看做樂視影業(yè)現(xiàn)有股東的入股價(jià)；樂視網(wǎng)募集配套資金的股價(jià)更高,，為52.84元/股,。樂視制定這樣的價(jià)格時(shí)（5月8日公告），樂視網(wǎng)股價(jià)還在58元一線,；但在復(fù)牌后,，樂視網(wǎng)股價(jià)整體趨勢(shì)朝下，最新股價(jià)只有35.80元,。無論是樂視影業(yè)的股東還是準(zhǔn)備參與樂視網(wǎng)定向增發(fā)的投資者,，誰會(huì)愿意以遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格認(rèn)購樂視股份？這對(duì)樂視無疑是一個(gè)重大考驗(yàn),。
走勢(shì)圖走勢(shì)圖
值得注意的是,，據(jù)樂視最新公告：交易各方正就本次重大資產(chǎn)重組的估值定價(jià)進(jìn)行探討，公司將在新的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的基礎(chǔ)上與交易對(duì)方重新協(xié)商本次重組的交易價(jià)格,，重新召開董事會(huì)審議本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),，以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。
這則公告透露出了兩個(gè)重要信息,，一是樂視影業(yè)的估值要進(jìn)行調(diào)整,；二是定價(jià)基準(zhǔn)日要進(jìn)行調(diào)整——這意味著樂視網(wǎng)的發(fā)行價(jià)格有可能大幅降低。
調(diào)整發(fā)行價(jià)格的主動(dòng)權(quán)掌握在樂視網(wǎng)自己手中,，但調(diào)整樂視影業(yè)的估值則不然,，因?yàn)闃芬曈皹I(yè)的股東，涵蓋的影視行業(yè)明星太廣,，包括一線導(dǎo)演張藝謀,、郭敬明,，還有孫紅雷、黃曉明,、李小璐,、孫儷等當(dāng)紅影星，而且,，這些明星的入股價(jià)格一點(diǎn)也不低,。
2015年9月29日，孫儷工作室出資2000萬元,、孫紅雷2000萬元,、李小璐出資500萬元、黃曉明出資500萬元認(rèn)購樂視影業(yè)股份,，以他們當(dāng)時(shí)的入股價(jià)格計(jì)算,，樂視影業(yè)的估值69.75億元。也就是說,，無論樂視影業(yè)估值如何調(diào)整,，都不太可能低于69.75億元的估值，不然這些明星如何賺錢,？
調(diào)整表格
雖然《長城》只是樂視影業(yè)眾多電影當(dāng)中的一部,，但在樂視整個(gè)集團(tuán)資金鏈吃緊、急需盤活融資功能的敏感時(shí)刻,，樂視的每一步必然是大家關(guān)注的焦點(diǎn),。如履薄冰，每一個(gè)重要環(huán)節(jié)都不能掉鏈子——這可能是對(duì)樂視目前狀態(tài)最好的寫照,。
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