歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨多樣化風(fēng)險(xiǎn)

分析人士認(rèn)為,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要得益于區(qū)內(nèi)需求的增加,。歐央行對(duì)國債市場(chǎng)的干預(yù)穩(wěn)定了主權(quán)債券市場(chǎng)，而寬松貨幣政策則為銀行提供了充足流動(dòng)性,，并確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到信貸支持,。上述舉措提振了歐元區(qū)企業(yè)界的經(jīng)濟(jì)信心和投資意愿。而國際貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用次之,，這也顯示出整體國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的制約。一旦主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大的起伏,，歐元區(qū)的復(fù)蘇勢(shì)頭也會(huì)隨之受到影響,。進(jìn)一步分析，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的復(fù)蘇事實(shí)上相當(dāng)脆弱,，盡管近期可保樂觀,，但中長(zhǎng)期則存在很多不確定因素和限制因素。

具體而言,，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)在于以下方面：一是存在外部風(fēng)險(xiǎn),，如果全球信貸收緊，資金拋售歐元區(qū)國債,，舉債國家公共債務(wù)償債支出將要增加,。此外，國際貿(mào)易受到保護(hù)主義的影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn),，也會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成外部沖擊,。來自美國經(jīng)濟(jì)的影響尤其重要，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息以及特朗普政府采取的貿(mào)易保護(hù)主義政策都構(gòu)成歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的重要外部風(fēng)險(xiǎn),。

二是在政治風(fēng)險(xiǎn)方面：歐元區(qū)成員國公眾對(duì)一體化的反對(duì)情緒將成為影響投資信心的重要因素,，特別是當(dāng)部分成員國出現(xiàn)持續(xù)的對(duì)外收支不平衡以及生活水平停滯不前時(shí)，反一體化情緒就會(huì)抬頭,。在法國大選期間,，由于擔(dān)心勒龐領(lǐng)導(dǎo)的極右翼政黨上臺(tái)，部分歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)的收益率出現(xiàn)上揚(yáng),。好在選舉結(jié)果出臺(tái)后,，馬克龍贏得大選，各國長(zhǎng)期國債收益率隨之回落,。

三是歐元區(qū)銀行體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),，包括銀行盈利水平下降,，壞賬率增加，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在等,，隨時(shí)會(huì)考驗(yàn)歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的有效性,。另外，歐元區(qū)國家勞動(dòng)生產(chǎn)率的增速自1990年以來在不斷下降,，也表明其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁不足,。分析認(rèn)為，2021年前后,，歐元區(qū)作為一個(gè)整體,，失業(yè)率將回到危機(jī)前的8%的水平，但其中占1/3人口的地區(qū)失業(yè)率仍將維持在2位數(shù),，這依舊是一個(gè)很高的水平,。

此外，歐元區(qū)成員國總的公共債務(wù)與GDP之比下降緩慢,，部分成員國公共及私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)還沒有完成,。這意味著一旦發(fā)生國債收益率上揚(yáng)的情況，或者區(qū)內(nèi)爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)時(shí),，歐盟可以用來進(jìn)行干預(yù)的財(cái)政手段十分有限,。日前，歐央行行長(zhǎng)德拉吉在講話中一度暗示歐央行有可能逐步退出量化寬松政策,，此舉立刻在債市產(chǎn)生沖擊,，充分說明了歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的脆弱和投資者心理的高度敏感。