經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月1日訊 2019年12月28日，十三屆全國人大常委會(huì)第十五次會(huì)議表決通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》,，新證券法于2020年3月1日起正式施行,。此次證券法修訂，對證券市場的發(fā)行,、交易,、監(jiān)管、信息披露,、投資者保護(hù)和行政執(zhí)法等基礎(chǔ)性制度作出了系統(tǒng)性完善,。新證券法對于資本市場發(fā)展有何意義？證券發(fā)行全面推行注冊制會(huì)給A股市場帶來怎樣的影響,？中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)“金融深1度”欄目近日邀請到中國證券業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)委員,、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍和北京博星證券研究所所長,、首席投資顧問邢星進(jìn)行權(quán)威解讀。

新證券法對資本市場長期發(fā)展意義重大

楊德龍：新證券法主要有幾個(gè)亮點(diǎn),，一是全面推行注冊制,，改變原來核準(zhǔn)制的發(fā)行方式。二是提高違法處罰力度,，比如原來罰款是1到5倍,，現(xiàn)在提高至1到10倍，定額罰款從原來的最高60萬提高到2000萬,，有效震懾了違法行為,。此外新證券法還針對信息披露、投資者保護(hù)等方面制訂了具體的規(guī)定等,，對于資本市場長期發(fā)展具有非常重大的意義,。

邢星：新證券法的實(shí)施，是有效加大市場容量的制度性保障,，為新的改革提供了戰(zhàn)略性的方向,，是制度性建設(shè)的完善和創(chuàng)新。無論從注冊制的發(fā)展,，還是在制度性的保障,，包括像信息披露、投資者的合法權(quán)益保護(hù),，以及懲罰力度等方面,，都將會(huì)有一定的制度性考核和監(jiān)管，促進(jìn)整個(gè)證券市場走在良性發(fā)展的運(yùn)行軌道上,。

全面推行注冊制同時(shí)要完善退市制度

楊德龍：注冊制下審核部門不會(huì)對公司本身投資價(jià)值進(jìn)行判斷,，而是看公司是否符合發(fā)行條件、上報(bào)的材料是不是完備,，信息披露是不是健全,，讓市場來判斷這個(gè)公司應(yīng)該是多少發(fā)行價(jià)，而不是進(jìn)行人為的窗口指導(dǎo),，這樣新股發(fā)行更加市場化,，更能反映市場買賣雙方的意愿，有利于推動(dòng)一些科創(chuàng)企業(yè),、一些新的經(jīng)濟(jì)實(shí)體在A股市場上市,。

科創(chuàng)板的設(shè)立是注冊制的試驗(yàn)田，未來會(huì)根據(jù)市場的情況,，逐步將注冊制推廣到創(chuàng)業(yè)板,、新三板、中小板乃至主板，從而全面推行注冊制,。

在推行注冊制的同時(shí),，一定要完善退市制度，有進(jìn)有退,，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰,，把差的公司及時(shí)淘汰出市場，一方面會(huì)讓好的公司留在市場上,，市場上的一些垃圾股直接退市,。另外一方面讓股市始終和經(jīng)濟(jì)保持一致，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在不斷變化,、轉(zhuǎn)型,，新的符合轉(zhuǎn)型要求的企業(yè)就可以通過IPO上市，被淘汰的一些行業(yè),，已經(jīng)不適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢的企業(yè)就要退市,，這樣股市就可以始終反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化。

推行注冊制不會(huì)帶來A股加速擴(kuò)容

楊德龍：通過注冊制,，讓市場來決定能有多少公司上市,，哪些公司可以上市。在牛市的時(shí)候,，大家投資意愿比較強(qiáng),，這時(shí)候上市公司數(shù)量自然就比較多，市場承受能力也比較大,，當(dāng)市場進(jìn)入到熊市的時(shí)候,，很多新股發(fā)行詢價(jià)很低，公司本身就不愿意上市了,，或者會(huì)遭遇發(fā)行失敗,，相當(dāng)于由市場本身來調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏和融資規(guī)模，而不是人為的去做調(diào)節(jié),，這樣更能反映市場本身的變化,。

邢星：將來上市企業(yè)有上有下，上來的越來越優(yōu),，不達(dá)標(biāo)的肯定要下去,，一些僥幸上市的企業(yè),，如果存在其他的一些財(cái)務(wù)問題,，或者出現(xiàn)信息披露違規(guī)現(xiàn)象，可能領(lǐng)到非常大的罰單,，還可能承擔(dān)相應(yīng)的民事賠償責(zé)任和刑事法律責(zé)任,。將來可能上市的數(shù)量比現(xiàn)在增多一些，但是將來會(huì)分層次上市，不光是在科創(chuàng)板,，創(chuàng)業(yè)板,、中小板、主板都鋪開了,，增加投資者選擇的余地,，品種越多，挑選的空間就越大,。

新證券法加大對違規(guī)行為震懾力

邢星：新證券法對欺詐上市處罰力度很大,，從原來最高60萬到現(xiàn)在2000萬，從原來1到5倍,，到現(xiàn)在是1到10倍,，差距非常大。針對不同層次的欺詐行為,，如造假,、信息披露違規(guī)、操控股價(jià)等,，都有高達(dá)千萬的罰款,，并且對發(fā)行人的控股股東和實(shí)際控制人也相應(yīng)加重了處罰。另外就是沒收非法所得,，再罰1到10倍,，比方賺了一個(gè)億，到最后要拿出來10個(gè)億,，只要踏入這個(gè)紅線,，就要開始整治，非法所得越大,，所付出的代價(jià)就越大,。

投資者要堅(jiān)持長期投資和價(jià)值投資理念

楊德龍：新證券法實(shí)施后，A股市場更加強(qiáng)調(diào)基本面決定行情,，業(yè)績?yōu)橥?，只有好的公司才能夠讓投資者分享它的成長，才能給投資者帶來好的回報(bào),，而績差股或者是一些出現(xiàn)違法的公司,，可能會(huì)成為雷，所以在未來的投資生涯中,，投資者一定要堅(jiān)持投資理念,，做好公司股東，做長期投資和價(jià)值投資,。

邢星：新證券法實(shí)施對于市場來說是一個(gè)巨大的驅(qū)動(dòng)力,，隨著國際化改革進(jìn)程的加快，A股估值會(huì)更加被市場發(fā)現(xiàn)，投資者也會(huì)得到良好的收益,。