原標(biāo)題：被“熔斷”的熔斷機(jī)制
1月4日逾4.24萬億市值蒸發(fā),，1月7日逾3.8萬億市值蒸發(fā),，廣大投資者因此蒙受了重大損失,。一位期貨界人士指出，難道僅僅宣布暫停熔斷機(jī)制就此了事,？有關(guān)部門是不是應(yīng)該追責(zé),，給市場一個(gè)說法,！
剛剛過去的一周,，中國A股市場成為全球金融界人士關(guān)注的焦點(diǎn)。在2016年的前4個(gè)交易日中,，A股因觸發(fā)熔斷而兩度提前休市,，周四全天僅交易14分鐘。面對來自外界的巨大壓力,，在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)之下，三大交易所在1月7日深夜不得不宣布自1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制,。
A股熔斷機(jī)制僅實(shí)施了4個(gè)交易日就告暫停，這無疑是令管理層尷尬的一件事,。對于外界來說，無人能說清楚熔斷機(jī)制將如何改進(jìn),，何時(shí)才會(huì)恢復(fù)，也不知道未來會(huì)對A股市場造成怎樣的影響,，一切都是未知的,。
“烏龍指”催生的熔斷機(jī)制
老股民或許還記得,，2013年8月16日A股市場爆發(fā)了“光大烏龍指事件”,，成為管理層推出熔斷機(jī)制的導(dǎo)火索,。
這一天,，光大證券自營部門發(fā)生交易系統(tǒng)錯(cuò)誤,，在進(jìn)行ETF套利時(shí)下單234億元,。最終成交72.7億元，大量買單瞬間推升滬指5.96%,，造成當(dāng)天A股和股指期貨市場大幅波動(dòng)。同年8月29日,，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼主持召開了一場針對光大證券“烏龍”事件后續(xù)處置及加強(qiáng)監(jiān)管的討論會(huì)議,，上交所正式被要求開始研究“熔斷機(jī)制”。
2013年11月28日,，肖鋼在“上證法治論壇”的演講中首次公開提及熔斷機(jī)制。他稱：“比如熔斷機(jī)制,，當(dāng)交易出現(xiàn)特別異常情況時(shí),，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%,，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消,，這在一些境外市場是普遍做法,，但目前我國沒有明確具體的法律規(guī)定。因此,，遇到類似情況,，證券交易所不能采取熔斷或取消交易的措施，投資者跟你打官司,、上訪，交易所就很難講清楚?！贝藭r(shí),，人們開始意識到，A股市場將迎來熔斷機(jī)制,，然而此后再無下文,。
直至2015年夏天爆發(fā)股災(zāi)之后，監(jiān)管層才開始加快腳步推出熔斷機(jī)制。2015年9月6日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通報(bào)稱,，“下一步將彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，完善市場管理制度,。研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案,，嚴(yán)格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機(jī),，規(guī)范股票融資業(yè)務(wù),?！背鋈艘饬系氖牵辖凰?、深交所與中金所在次日即聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》,，此舉標(biāo)志著熔斷機(jī)制正式進(jìn)入讀秒階段,。
2015年12月4日，三大交易所對外發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定,，同時(shí)宣布2016年1月1日起正式實(shí)施。
實(shí)施前已經(jīng)爭議不斷
證監(jiān)會(huì)推出熔斷機(jī)制的初衷在于穩(wěn)定股市,，其主要功能是為市場提供“冷靜期”,，避免或減少A股大幅波動(dòng)下的匆忙決策，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,，抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng),，為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間,。不過，有業(yè)內(nèi)人士卻對證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)的熔斷機(jī)制提出了異議,。
國內(nèi)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在2014年接受新文化記者采訪時(shí)就曾表示,，目前實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制的條件不夠成熟,，市場對熔斷機(jī)制的認(rèn)識還不夠,，實(shí)施效果也存在不確定性，“既然A股已經(jīng)有了漲跌停板限制的防火墻,，因此不到萬不得已不宜推熔斷機(jī)制,。平心而論，不宜對熔斷機(jī)制抱太大期望,。”
在熔斷機(jī)制征求意見期間,，申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明也提出了自己的擔(dān)憂,。他曾公開表示,，熔斷機(jī)制主要是防范特殊情況下市場的極端現(xiàn)象，這意味著,，熔斷機(jī)制在我國實(shí)行漲停板制度下作用不大,。值得留意的是,，一旦實(shí)施熔斷機(jī)制，當(dāng)日跌幅觸發(fā)熔斷閾值后,，市場該如何演繹？業(yè)內(nèi)仍存在較大爭議，有待市場的實(shí)踐,。
雖然這些業(yè)內(nèi)人士在熔斷機(jī)制推出前就已經(jīng)預(yù)料到可能出現(xiàn)的情況,，但他們的意見并未被管理層采納，熔斷機(jī)制在今年1月1日起正式實(shí)施,。正是因?yàn)槿绱耍C監(jiān)會(huì)在1月7日晚做出的“（熔斷機(jī)制）有關(guān)方案經(jīng)過了審慎地論證并向社會(huì)公開征求了意見”的表述才在網(wǎng)絡(luò)上受到大面積抨擊,，被認(rèn)為是在為自己尋找借口,。
改進(jìn)方向或?yàn)樘岣哂|發(fā)閾值
在暫停實(shí)施前，熔斷機(jī)制設(shè)置5%和7%兩個(gè)閾值。其中,，觸發(fā)5%熔斷閾值將暫停交易15分鐘,，如果在14時(shí)45分及之后觸發(fā)5%的閾值則暫停交易至收市,，當(dāng)指數(shù)觸發(fā)7%的熔斷閾值則直接暫停交易至收市。
根據(jù)三家交易所在此前的表示,，在保留10%漲跌幅限制的前提下,，可選的指數(shù)熔斷閾值有限,，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析測算基礎(chǔ)上提出的。其中,，5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要,；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況,，應(yīng)當(dāng)一并考慮,，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù),。
“從現(xiàn)在的情況來看,，問題恰恰出在5%和7%兩個(gè)熔斷閾值上面?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說,，未來一段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)將組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案,，廣泛征求各方面意見,，不斷完善相關(guān)機(jī)制,，其中最有可能的完善手段是上調(diào)熔斷閾值,，將5%和7%兩個(gè)熔斷閾值調(diào)整為7%和10%,，抑或是調(diào)整為5%和10%,。
中國金融智庫首席金融學(xué)家宏皓表示,，如果要實(shí)施熔斷機(jī)制,，就應(yīng)該首先取消漲跌停板，并恢復(fù)T+0交易制度,，在這個(gè)基礎(chǔ)上,，可以學(xué)習(xí)美國股市進(jìn)行多級熔斷,。
宋清輝則認(rèn)為，熔斷機(jī)制是可以保留的，前提是要慢慢擴(kuò)大漲跌停板的幅度限制，由上下浮動(dòng)10%逐漸變?yōu)?2%,、14%、16%,、18%乃至20%,，熔斷機(jī)制第一閾值則隨著漲停幅度的擴(kuò)大慢慢變?yōu)?%、7%,、8%,、9%和10%，第二閾值逐漸擴(kuò)大為9%,、11%,、13%、15%和17%,，這種方式能夠讓股市的波動(dòng)范圍增大,，兩個(gè)閾值的范圍也逐漸擴(kuò)大，“磁吸”效應(yīng)會(huì)慢慢消失,。當(dāng)漲跌停板幅度達(dá)到20%之后,，等到市場穩(wěn)定，可以開始對藍(lán)籌或上證50成分股進(jìn)行T+0測試,，待T+0落實(shí),、每日收盤時(shí)漲跌停個(gè)股數(shù)量減少到一定程度之后，可以取消漲跌停板限制并引入個(gè)股熔斷機(jī)制,，整個(gè)市場的防火墻就交給熔斷機(jī)制,。
一問
是否應(yīng)該追責(zé)？
熔斷機(jī)制被緊急叫停,，外界將此舉視為救市的重要舉措,。但與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)依然遭受外界的質(zhì)疑,。
“有人說熔斷機(jī)制沒有達(dá)到預(yù)期效果而停止,，這種說法太可笑了。要知道,，機(jī)制改革怎么可能會(huì)立馬見效呢,？更何況是一個(gè)不正常的市場前提?！敝袊鈪R研究院院長譚雅玲表示,。
一位不愿透露姓名的期貨界人士告訴新文化記者，熔斷機(jī)制對市場產(chǎn)生的后果完全可以通過仿真交易進(jìn)行測試,，從現(xiàn)在的情況看,，熔斷機(jī)制在推出前很可能沒有做過這樣的測試，否則不應(yīng)該對負(fù)面作用沒有預(yù)案。
這位期貨界人士認(rèn)為,，1月4日,，4.24萬億市值蒸發(fā)，1月7日,，逾3.8萬億市值蒸發(fā),，廣大投資者因此蒙受了巨大損失。難道僅僅宣布暫停熔斷機(jī)制就此了事,？有關(guān)部門是不是應(yīng)該追責(zé),，給市場一個(gè)說法？
二問
證監(jiān)會(huì)正面臨人才危機(jī),？
1月9日,，前證監(jiān)會(huì)副主席、孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長李劍閣在第二十屆中國資本市場論壇上發(fā)表演講,，針對近期股市發(fā)生的熔斷問題接連發(fā)問：“去年6月份出現(xiàn)危機(jī),，為什么每次證監(jiān)會(huì)在市場的逼迫下每天晚上都要出現(xiàn)新的政策調(diào)整？你事先在哪,？為什么沒想到,？”“既然在（實(shí)施）4天后宣布暫停熔斷機(jī)制，說明在去年緊急狀態(tài)下我們出臺(tái)的一些監(jiān)管措施,，或者說出現(xiàn)的一些政策條款是倉促的,，是粗糙的?！?/p>
“如果監(jiān)管部門的人才危機(jī)不解決,，中國股市的危機(jī)還會(huì)一波一波地到來?！崩顒﹂w直言,。
“我認(rèn)為一個(gè)非常重要的危機(jī)，就是監(jiān)管部門的人才危機(jī),?！崩顒﹂w稱，證監(jiān)會(huì)正在面臨人才外流內(nèi)耗,，出現(xiàn)大規(guī)模離職潮,，“外流的情況我覺得非常嚴(yán)重，前不久我到東南沿海某個(gè)省調(diào)研金融機(jī)構(gòu),，發(fā)現(xiàn)這些機(jī)構(gòu)所擁有的人才條件,，大大超過了證監(jiān)會(huì)的素質(zhì)?！?/p>
“如果不是一流的人才,，去監(jiān)管一流的人才,，這個(gè)市場能不能監(jiān)管好？我想這是一個(gè)很大的問題,?！崩顒﹂w說,，“因?yàn)槲铱吹皆谶@些金融機(jī)構(gòu)里,，有許多是我們的政府流失的官員，有許多是華爾街回流的精英人才,，還有一些是在資本市場上從建立股票市場以來一直在里面摸爬滾打的本土專家,，這些人的組合我看了后非常驚訝，感到我們監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人才危機(jī)非常嚴(yán)峻,?！?/p>
三問
證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)是外行嗎？
2015年夏股市大幅波動(dòng)期間,，證監(jiān)會(huì)的救市舉措給人“落后市場一拍”的感覺,。更有甚者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的一系列舉措之所以不夠給力,，主要因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)都來自銀行系統(tǒng),，缺少證券行業(yè)的履歷，所以在制定和出臺(tái)政策時(shí)才會(huì)顯得非常外行,。這一觀點(diǎn)是否站得住腳,？
新文化記者對證監(jiān)會(huì)現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)的履歷進(jìn)行了梳理。目前證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)班子設(shè)主席1人,、紀(jì)委書記1人,、副主席3人和主席助理2人，簡短履歷如下：
證監(jiān)會(huì)主席肖鋼和紀(jì)委書記王會(huì)民,，二人分別在2013年3月和2014年1月履新證監(jiān)會(huì),，此前均沒有過證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
副主席方星海,，1998年8月起先后任中國建設(shè)銀行集團(tuán)協(xié)調(diào)委員會(huì)辦公室主管,、中國銀河證券公司經(jīng)營管理委員會(huì)秘書長，2001年7月起任上交所總經(jīng)理助理,、副總經(jīng)理,、黨委委員。
副主席李超,，2000年6月起擔(dān)任證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任,，之后歷任中國人民銀行辦公廳主任、國家外匯管理局副局長,，2015年9月重新回到證監(jiān)會(huì),，任副主席,、黨委委員。
副主席姜洋,，1998年起任證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任,，此后一直在證券系統(tǒng)工作，歷任上交所總經(jīng)理,、證監(jiān)會(huì)主席助理等職,。
主席助理黃煒，自1998年9月?lián)巫C監(jiān)會(huì)稽查部綜合處處長,，今年是其在證監(jiān)會(huì)的第18個(gè)年頭,。
主席助理趙爭平，2000年2月起在證監(jiān)會(huì)政策研究室擔(dān)任副局級干部,，歷任鄭州商品交易所黨委書記,、總經(jīng)理，辦公廳主任,、黨委辦公室主任等職務(wù),。
“雖然肖鋼在擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席之前一直在銀行系統(tǒng)工作,，可能對證券業(yè)務(wù)不太了解,，但是證監(jiān)會(huì)做出的每一項(xiàng)重大決策、出臺(tái)的每一個(gè)規(guī)章制度都不可能是他一個(gè)人拍板決定的,。”宏皓表示,，證監(jiān)會(huì)和滬深交易所不乏業(yè)內(nèi)精英人士，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋和方星海等人更是其中的佼佼者，不能簡單地歸咎于證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)不懂業(yè)務(wù),。
四問
尷尬之后能否真心反思？
“這無疑是一件非常打臉的事情,，在這樣的情況下,，相信相關(guān)部門一定會(huì)反思,。”宋清輝告訴新文化記者,，現(xiàn)在的問題在于,，相關(guān)部門在反思之后能否進(jìn)行有效的改正,。
宋清輝說,，其實(shí)證監(jiān)會(huì)對股市結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)早在十?dāng)?shù)年前就埋下了隱患,，證監(jiān)會(huì)目前所面對的已經(jīng)不是“熔斷機(jī)制是否是暴跌元兇”這樣的問題,，而是研究自己未來在市場中究竟應(yīng)該扮演怎樣的角色,。
“從表面上看,，熔斷機(jī)制在A股市場水土不服，實(shí)際上是A股市場長期以來過度行政管制和過度行政保護(hù)的必然結(jié)果,?！倍切抡J(rèn)為，雖然經(jīng)歷了20余年的發(fā)展,，但不可否認(rèn)的是,，A股的市場化程度仍然比較低，以至于投資者對于行政手段干預(yù)市場習(xí)以為常,，這也是每當(dāng)股市大跌時(shí)就會(huì)有人高呼“政府救市”的一個(gè)重要原因,。市場要想發(fā)展,、成熟，就必須走市場化,、法治化和國際化的道路,。
“熔斷先生”肖鋼
中國股市在開年的第一周即震撼世界,，下跌超過14%。盡管經(jīng)歷過2015年下半年的巨大調(diào)整,，對于中國股市來說,，這場劫波似乎更加浩大。
一項(xiàng)新的制度,，從征求意見到頒布實(shí)施,，不到半年時(shí)間,，然后生效不到四天，就把整個(gè)市場攪得昏天黑地,，最后不得不選擇暫停,。中國證監(jiān)會(huì)的每一個(gè)決定或許都不容易，但對于廣大股民來說,，這種決定背后付出的代價(jià)卻是慘痛的,。
最受爭議的職位
作為證監(jiān)會(huì)的掌門人,，今年58歲的肖鋼成為股民在網(wǎng)上“討伐”的對象,。要求其“下課”的聲音極其強(qiáng)烈,，甚至有網(wǎng)友“曹山石”稱,，肖鋼本人已經(jīng)不再主持證監(jiān)會(huì)的工作,，這個(gè)消息在周末就會(huì)公布。當(dāng)然,，這一切都只是網(wǎng)友的推論,，并且未經(jīng)證實(shí)。
作為一個(gè)只有25年歷史的股票市場,，中國股市極其不成熟,，散戶和不專業(yè)投資者占據(jù)絕大多數(shù)，導(dǎo)致真正的價(jià)值投資在這里失去了價(jià)值,。作為管理整個(gè)市場的舵手,，證監(jiān)會(huì)的主席歷來成為大家討論的對象。不過,，根據(jù)網(wǎng)上的民意,，大家對最近幾任證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)都頗有微詞。
網(wǎng)上流傳一副對聯(lián),，概括了最近三屆證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在任時(shí)的業(yè)績：上聯(lián)是“十年一覺上浮零”,，下聯(lián)是“一朝醒來哥輸清”，橫批是“熔斷削光”,。盡管有些惡作劇的嫌疑,，卻也說明了這十多年來，中國股民的艱辛,。
金融界“少壯派”肖鋼
現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼,，2013年3月接替上任僅506天的郭樹清主政證監(jiān)會(huì)，成為當(dāng)時(shí)“一行三會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)人中最年輕的一位,。從中國銀行股份有限公司董事長的職位調(diào)任證監(jiān)會(huì)主席,，肖鋼被認(rèn)為是金融界的“少壯派”，外界對他也寄予了厚望。
后來很多人回憶,，肖鋼走馬上任之際,，正好趕上了新一代領(lǐng)導(dǎo)人大刀闊斧施展反腐與改革的新政之際，所以肖鋼很快在業(yè)內(nèi)樹立了鐵腕治市的形象,。上任后不到兩年,，肖鋼便成功砍下了三板斧：嚴(yán)懲欺詐上市，解開IPO魔咒,，堅(jiān)決推行滬港通,。
在2015年中國股市遭遇巨大調(diào)整以來，至少在媒體眼里,，肖鋼依然是一位惜字如金,、手段鐵腕的證監(jiān)會(huì)主席，很多美譽(yù)之詞也用在了他的身上,。但是,，這一切都在2015年6月之后發(fā)生了很大的改變。
中國股市從最高點(diǎn)5178暴跌至2850,，創(chuàng)造了歷史最大跌幅,。每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，中國股民們總是喜歡把情緒撒到管理層上面,，肖鋼自然成為眾矢之的,。在2015年年底，路透社就曾曝出,，北京已經(jīng)在考慮替換肖鋼了,。
一位被套牢的股民給肖鋼的一封公開信里這樣寫道：在銀行系統(tǒng)工作期間，您曾成就顯著：執(zhí)掌中國銀行十年內(nèi),，中國銀行完成了首次公開發(fā)行。但是再多夸贊也安撫不了我們饑腸轆轆的錢包,。2016年,，你能帶領(lǐng)股市從危機(jī)中沖出來、讓我們的錢包鼓起來嗎,？
新年之初,，中國股市再次震撼世界，四個(gè)交易日內(nèi)熔斷四次,，創(chuàng)造了奇觀,，然后又迅速暫停熔斷制度，雖有勇于認(rèn)錯(cuò)的態(tài)度,，卻讓其他市場看了笑話,。一個(gè)舶來品，再次攪動(dòng)了剛剛企穩(wěn)的中國股市,。加上人民幣貶值壓力,，全球經(jīng)濟(jì)低迷,，讓中國股市一片哀鳴。
熔斷機(jī)制的背后
在很多同行眼里,，肖鋼是一個(gè)認(rèn)準(zhǔn)了一件事便會(huì)堅(jiān)持到底的人,。盡管他在接受媒體采訪時(shí)稱，自己上學(xué)時(shí)數(shù)學(xué)并不好,，學(xué)金融并非他的本意,。但是從1981年開始在中國人民銀行工作以來，他已經(jīng)在這個(gè)領(lǐng)域摸爬滾打了三十多年,，也算是較有資歷的人了,。
據(jù)媒體報(bào)道，肖鋼很少公開露面,，但在出席某些論壇和會(huì)議時(shí),，總會(huì)提起“風(fēng)險(xiǎn)防控”這個(gè)詞。在他的眼里,，當(dāng)年提出的“熔斷機(jī)制”一直沒有從計(jì)劃中抹去,。
2016年的第一周，市場所有的關(guān)注點(diǎn)都在A股上,，哪怕人民幣不斷暴跌,，大眾的焦點(diǎn)依然在股市上。股民們在哀嘆口袋里的錢被熔斷機(jī)制切掉了之后,，苦中作樂之余,，翻開了當(dāng)年肖鋼接受鳳凰衛(wèi)視采訪時(shí)的一段視頻。在視頻里,，肖鋼稱自己這一輩子記做的唯一一件正確的事,，就是娶對了老婆。
“他說的對極了,?！币晃痪W(wǎng)友這樣評論道。
據(jù)《界面》
2015年上半年,，A股市場一路高歌猛進(jìn),，仿佛要一鼓作氣將6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)踩于腳下。但經(jīng)歷了2015年夏天的股災(zāi)之后,，下半年的股票市場變得風(fēng)聲鶴唳,，很多利用融資杠桿操作的股民被洗劫，即便是普通的中小投資者,，也將上半年的盈利悉數(shù)回吐,，賬面上不可避免地出現(xiàn)了虧損或是盈利的大幅縮水。
2016年，A股市場出人意料地迎來了“開門黑”行情,，這無疑為全年行情走勢蒙上了陰影,。
2016年，A股投資者還有的賺嗎,？
投資者
從盈利90%到虧損超10%
“如果有后悔藥賣,，我一定買?！?月6日,，在與新文化記者聊起2015年的投資感悟時(shí)，長春股民司迪如是說,。
18年投資經(jīng)歷,，司迪卻在2015年栽了大跟頭?！拔乙蚤L期持有價(jià)值股為主,，這也算普通股民中的另類吧?！彪m然2012年,、2013年,、2014年的行情都不是特別好,，但司迪選取的價(jià)值股由于基本面非常好，每年都取得了20%的收益,，這更加堅(jiān)定了他持有價(jià)值股,、長線投資的信心。
2015年初,，他買入一只業(yè)績每年保持20%以上增速的價(jià)值股,。2015年上半年，這只股票一度為司迪帶來超過90%的盈利,，由于看好這只股票的發(fā)展前景,，司迪沒有選擇獲利了結(jié)。2015年6月15日,，大盤見頂回落并拉開了一輪股災(zāi)的序幕。彼時(shí),，雖然個(gè)股跌幅都非常大,，但司迪持有的價(jià)值股跌幅十分有限，這也進(jìn)一步堅(jiān)持了他持股的信心,。然而,，從2015年7月初開始，千股跌停的場景開始頻繁上演?；趯κ袌龊凸芾韺拥男判?，即便是股票賬戶在不斷地縮水，司迪仍然選擇繼續(xù)持有,。
“從最高時(shí)盈利90%,，一路壓縮至20%，那種經(jīng)歷真是很折磨人,?！彼镜细嬖V新文化記者。2015年7月9日,，在多部門聯(lián)合救市的影響下,，A股市場終于迎來了大奇跡日走勢，雖然司迪持有的股票最初時(shí)也跟風(fēng)上漲,，但接下來的行情卻是以創(chuàng)業(yè)板股票,、題材股為主，結(jié)果還是跑輸了大盤,。至2015年12月31日,，司迪賬面上的盈利已經(jīng)低于10%。
2016年的前4個(gè)交易日,，A股市場兩次因?yàn)橛|發(fā)熔斷而提前閉市,，司迪所持有股票不可避免地出現(xiàn)下跌，而且賬面上還出現(xiàn)了10%以上的虧損,?！靶量嗔艘徽辏罱K卻是這樣的結(jié)果,，真的很難接受,。”司迪說,。
新浪財(cái)經(jīng)日前進(jìn)行的一份調(diào)查顯示,，2015年，在經(jīng)歷了牛市和股災(zāi)的輪番洗禮之后,，有四成股民虧損,，一成股民持平，五成股民盈利,。
擔(dān)憂
“開門黑”不代表A股全年走勢
“很多人都分析‘2016年將呈現(xiàn)慢牛走勢’,，從最近幾個(gè)交易日看，我真的沒信心,。我看市場并沒有走出過去炒作績差股,、題材股的怪圈,，投機(jī)炒作仍沒得到有效遏制?！?月5日,，長春股民王清毅告訴新文化記者。不少資深股民憑經(jīng)驗(yàn)說,，一年首個(gè)交易日的市場走勢就是全年走勢的縮影,，那么1月4日出現(xiàn)大跌，是不是意味著全年走勢也不容樂觀呢,？
新文化記者在采訪中了解到,，2016年的前4個(gè)交易日中，A股市場有兩個(gè)交易日因?yàn)橛|發(fā)熔斷而提前閉市,，這無疑極大打擊了投資者的信心,，為數(shù)眾多的投資者開始對大盤的后市走勢、乃至全年走勢產(chǎn)生悲觀情緒,，擔(dān)心2016年的市場會(huì)以一根年度陰線報(bào)收,。“人民幣不斷貶值,，宏觀經(jīng)濟(jì)也不理想,，還有700家左右的新股在排隊(duì)等待發(fā)行。與此同時(shí),，增量資金入市的步伐卻非常緩慢,，A股市場要想維持慢牛走勢顯然缺乏基礎(chǔ)?！惫擅窭钇G麗表示,，“2016年還是多看少動(dòng)、見好就收比較好,?！?/p>
對于投資者的擔(dān)憂，國內(nèi)著名財(cái)經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為,，“開門紅”或是“開門黑”并不能代表A股市場全年走勢,，這從以往的數(shù)據(jù)就能進(jìn)行佐證。2013年的股市倒是出現(xiàn)了“開門紅”,，但全年卻以下跌告收,；2014年，股市開門三連黑,，但全年上漲幅度超過50%,；2015年股市“開門紅”也帶領(lǐng)2015年股市最終上漲了近10%，但發(fā)生在2015年的股災(zāi)卻讓投資者損失慘重,。
“大家沒有必要過度看重新年的首個(gè)交易日究竟是‘開門紅’還是‘開門黑’,，其與年度行情之間并沒有必要而直接的關(guān)系?！逼ずＶ拚f,。
支招
如何保值增值
說一千道一萬，廣大中小投資者最為關(guān)心的還是2016年的市場究竟是牛是熊,，如何操作才能跑贏大盤,，才能讓自己的財(cái)富在股市中保值增值。在國內(nèi)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來,，2016年是中國農(nóng)歷猴年,，從年初幾個(gè)交易日的市場走勢來看，2016年的市場可能既不是熊市也不是牛市,，而是猴市,，上躥下跳可能會(huì)成為2016年市場走勢的主要特征。
“雖然管理層一直在倡導(dǎo)價(jià)值投資,，但考慮到中國股市的實(shí)際情況,，投機(jī)炒作之風(fēng)在短期內(nèi)難以得到有效遏制，概念炒作仍將在2016年大行其道,?；谶@樣的判斷，建議投資者在2016年一定不要滿倉操作,，要注意把握市場的炒作節(jié)奏,，特別是個(gè)股的輪動(dòng)性炒作機(jī)會(huì)?！彼吻遢x建議說,。
皮海洲則表示，2016年的市場的確存在很多不確定性,，這其中既包括注冊制的推出,，也包括上海又將推出戰(zhàn)略新興板，同時(shí)市場還將面臨巨大的解禁壓力和新股發(fā)行壓力,。2016年的市場究竟會(huì)是牛市還是熊市,，將在很大程度上取決于新股發(fā)行節(jié)奏。如果管理層能夠把握這個(gè)節(jié)奏,，并加快引入長期資金入市的步伐,，那么2016年股市走出慢牛行情并非沒有可能。
“如果注冊制真的在年內(nèi)實(shí)施,，那么市場的規(guī)則將會(huì)發(fā)生重大的變化,。”皮海洲說,，2016年,，投資者要高度集中注意力,，密切關(guān)注政策面的變化，同時(shí)要對新變化認(rèn)真學(xué)習(xí),，才有可能打好2016年的財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn),。
“2016年A股走勢‘前低后高’應(yīng)是一個(gè)大概率事件?！蔽錆h科技大學(xué)金融與證券研究所所長董登新表示,，2016年上半年，GDP可能還會(huì)繼續(xù)下行,，上市公司的盈利能力仍將受到考驗(yàn),，這是股市可能會(huì)走低的一個(gè)重要原因。一旦注冊制真的實(shí)施,，將會(huì)終結(jié)股市調(diào)整,，這對中國股市是最重大的制度利好，它的影響是長期而深遠(yuǎn)的,。
需要提醒投資者的是,，2015年底，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率仍高達(dá)109倍,，這是明顯的估值泡沫,，在注冊制正式實(shí)施前后，A股股價(jià)會(huì)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，其中,，大盤股和藍(lán)籌股將面臨價(jià)值重估的機(jī)會(huì)，將是最為安全的一個(gè)群體,。而高價(jià)小盤股和垃圾股將會(huì)有較大下跌空間,，而大盤股及藍(lán)籌股則會(huì)有繼續(xù)拉升的空間。尤其值得關(guān)注的是,，1元股將會(huì)成為垃圾股的代名詞,。因此要想打好2016年的財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)，規(guī)避那些股價(jià)明顯高估,，未來存在較大價(jià)值回歸壓力的中小創(chuàng)股票尤為關(guān)鍵,。
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