年初至今年7月,，日元已累計(jì)升值14.6%,，這給中國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了約151億美元的賬面收益。

中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為,，中國(guó)大概有1萬(wàn)億美元的非美元資產(chǎn),，按照所有的非美貨幣3%的貶值幅度來(lái)算的話，差不多造成300億美元的賬面損失,。

因此,，從貨幣構(gòu)成來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的減少,，并不一定是外匯資產(chǎn)的真實(shí)減少,，其他貨幣計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)由于匯率對(duì)美元貶值，最終該資產(chǎn)換算成美元后貶值,。由于美元資產(chǎn)占了大部分,，這些美元計(jì)價(jià)的證券價(jià)格的變動(dòng)也是影響中國(guó)外儲(chǔ)的重要原因。

藏匯于民造成外儲(chǔ)減少

今年以來(lái),，人民幣對(duì)美元匯率已累計(jì)下跌超過(guò)6%,。由于美元升值明顯，很多境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人選擇持有外匯資產(chǎn),，這種“藏匯于民”也消耗了大量外匯儲(chǔ)備,。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月銀行結(jié)售匯逆差334億美元,，較上月的146億美元逆差擴(kuò)大逾一倍,，且為連續(xù)第17個(gè)月出現(xiàn)逆差。分析人士指出,，11月美元持續(xù)走強(qiáng),、人民幣快速貶值，導(dǎo)致購(gòu)匯意愿更加強(qiáng)烈,，是導(dǎo)致結(jié)售匯逆差擴(kuò)大的最主要原因,。

去年8月，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋當(dāng)月外儲(chǔ)下降原因時(shí)分析稱,，無(wú)論是央行在外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作,，向市場(chǎng)提供外匯流動(dòng)性；還是外匯儲(chǔ)備委托貸款項(xiàng)目在8月份進(jìn)行了一些資金提款，其都在很大程度上反映為境內(nèi)其他主體持有外匯資產(chǎn)的增加,，這意味著企業(yè),、居民和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置更加豐富，這是我國(guó)“藏匯于民”戰(zhàn)略的體現(xiàn),，有利于促進(jìn)國(guó)際收支平衡,。

外匯儲(chǔ)備多少合適?

值得注意的是，在2014年外儲(chǔ)逼近4萬(wàn)億美元大關(guān)時(shí),，大家討論的是“外儲(chǔ)太多了怎么辦?”而且官方聲音也認(rèn)為,，外匯儲(chǔ)備不是越多越好。

中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆表示,，2014年8月開(kāi)始全球的儲(chǔ)備都在下降,，跟中國(guó)的時(shí)點(diǎn)基本是一致的。在這兩年回調(diào)過(guò)程當(dāng)中,，外匯儲(chǔ)備規(guī)模實(shí)際上是順應(yīng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,，所以是件比較正常的事。萬(wàn)喆認(rèn)為,，從國(guó)際收支和覆蓋債務(wù)的角度進(jìn)行估算,，保守估計(jì)兩萬(wàn)億美元左右應(yīng)該是一個(gè)比較充分的水平。

中行首席研究員宗良指出,，1993年中國(guó)外匯儲(chǔ)備只有212億美元,，后來(lái)最高達(dá)到4萬(wàn)億，現(xiàn)在還有3萬(wàn)億,。從縱向看,，中國(guó)外儲(chǔ)的規(guī)模還是相當(dāng)大。從橫向的角度去看,，世界上其他的國(guó)家外匯儲(chǔ)備都沒(méi)有中國(guó)多,。即使把現(xiàn)在的總額減半只剩下1.5萬(wàn)億美元，也比其他國(guó)家多,?！把鼣囟疾患保F(xiàn)在就更不急,?！?/p>

不過(guò)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵認(rèn)為,，若外儲(chǔ)跌破3萬(wàn)億美元,，會(huì)有較大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@會(huì)使人民幣匯率進(jìn)一步承壓,，進(jìn)入惡性循環(huán),，形成自我實(shí)現(xiàn)的貶值預(yù)期,。外匯市場(chǎng)上很多交易者、投資者,，其實(shí)搞不清經(jīng)濟(jì)和金融的基本面,，主要看一些宏觀外匯數(shù)據(jù)，所以形勢(shì)比較嚴(yán)峻,。

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