“一般定增的認購者在10個以內(nèi),，而競爭者會很多，大家擠破頭皮去拿份額,，拼的不僅是資金,，還有更多其他資源?！北本┠辰?jīng)常參與定增的私募負責(zé)人曾對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露,。

②高送轉(zhuǎn)后的減持“泥沼”

股價上漲的利好，可不止股民看見,，對某些上市公司來說,，一年辛辛苦苦掙不了幾百萬，而炒作自家股票減持卻能輕松套現(xiàn)幾億甚至十幾億,。高送轉(zhuǎn)成為了A股中的泥沼,，跑得慢就要“高位站崗”。

一直以來,，股票高送轉(zhuǎn)伴隨而來的往往是股價上漲,。有市場人士認為，部分公司早于年報披露而推出高送轉(zhuǎn)方案,，或意在為定增護航或者為隨后的解禁減持作準(zhǔn)備,。高送轉(zhuǎn)公司股價上漲,，也為上市公司實際控制人減持做了鋪墊。

業(yè)內(nèi)人士認為,，高送轉(zhuǎn)已成為大股東實現(xiàn)高位減持的常用配套手段,。大股東采取何種方式抬升股價無法直接預(yù)測，但高送轉(zhuǎn)無疑是成本相對較低且效果較好的一種方式,。

去年11月18日,，天龍集團披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬每10股轉(zhuǎn)增15股派0.5元,。預(yù)案公布后,，公司股價連續(xù)兩日漲停。

而此前天龍集團實際控制人馮毅及其一致行動人馮華,、馮軍披露了巨額減持計劃，未來6個月內(nèi)擬合計減持不超過2860萬股,。

此事引起了監(jiān)管層的關(guān)注,。深交所為此發(fā)出問詢函，要求公司說明高比例送轉(zhuǎn)預(yù)案是否存在炒作股價并配合大股東減持的意圖,，然而并沒有阻擋大股東獲利的腳步,。

在去年已經(jīng)披露的“高送轉(zhuǎn)”公司中，還有3家公司也推出了“高送轉(zhuǎn)+減持”套餐,。瑞和股份,、云意電氣、山東華鵬依然在玩著高送轉(zhuǎn)后大股東減持的“套路”,。

③杠桿收購,，估值操縱

幾千萬的資金，撬動數(shù)十億的資產(chǎn),，同時部分上市公司利用“股民的錢”收購小公司,，虛開估值，實現(xiàn)利益輸送,。

自去年12月以來,，已有萬家文化、步森股份,、天馬股份,、潯興股份、銀鴿投資等多家上市公司公告了監(jiān)管層的問詢函,，就收購資金來源問題等做了詳盡披露,。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理，買殼方籌資資金與自有資金比例最高的就是萬家文化,，為50倍,，其新股東龍薇傳媒僅出資了6000萬元,，卻撬動了30億元的外來資金；其次是銀鴿投資的新股東鰲迎投資,，以30倍的杠桿率完成了控股權(quán)收購,。

另外，前期實施股權(quán)轉(zhuǎn)讓的焦作萬方,、*ST合金,、步森股份、尤夫股份等杠桿率均在5倍以下,，有些機敏的買殼方甚至不從金融機構(gòu)融資,，而全部來自體系內(nèi)公司的借款，比如君華集團購買齊翔集團從而間接控股齊翔騰達的案例,。

“這種高杠桿收購殼公司一般將杠桿放得很大,，雖然目前還沒有出現(xiàn)風(fēng)險事件，但當(dāng)股票出現(xiàn)連續(xù)大跌或者崩盤的時候,，緊繃的資金鏈很容易就繃斷,。”1月12日,，江浙一帶某殼掮客人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示,，在去年股市巨震時，崩盤的案例就很多,。

值得注意的是,，前期被爆炒的股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股已集體回調(diào)，普遍已有百分之二三十的跌幅,。

杠桿收購另一個被集中批評的行為是“空手套白狼”：即使用很少的自有資金,，加上從外界借來的高息巨款，快速收購一家上市公司的控股權(quán),，一旦過戶完成,，就立馬把股份質(zhì)押出去融資，再將融得資金償還前期的高息借款,。比如控制步森股份,、天馬股份。

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