那么,，拿滴滴或者共享單車來(lái)說(shuō),，這么高的估值,，有道理嗎,？

從基本面上看,，中國(guó)有十幾億的人口,，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及,，為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)提供的龐大的潛在用戶和待激活的市場(chǎng)，加之國(guó)人高頻次的出行需求,，和打車難,、最后一公里的痛點(diǎn)，滴滴和共享單車的高估值有其合理性,。用“風(fēng)投教父”閻焱的話說(shuō),，“如果你是一個(gè)線下公司，估值不可能非常高,。因?yàn)槟愕某砷L(zhǎng),，只是一個(gè)傳統(tǒng)的商業(yè)模式的成長(zhǎng)速度。只有當(dāng)你把所有業(yè)務(wù)都在網(wǎng)上完成,，你的成長(zhǎng)性才有可能飛快,，估值的可測(cè)量性才會(huì)這么高?！痹趪?guó)際上,，Uber的市值也超過(guò)了通用、福特,、本田等諸多汽車制造商,。

但要維系天量的估值，讓投資人們看到盈利預(yù)期,，卻不是太容易,。要么，你有高高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)和盈利支撐,，要么,，你就得給資本市場(chǎng)講出新的故事。否則,，高估值只是空中樓閣,，泡沫總會(huì)破——這樣的例子，在創(chuàng)投圈屢見不鮮,。

以滴滴為例,，在壟斷后的補(bǔ)貼取消和網(wǎng)約車新政的影響下，滴滴喪失了價(jià)格優(yōu)勢(shì),，流失了注冊(cè)司機(jī)數(shù)量,，數(shù)據(jù)顯示，滴滴的活躍用戶呈現(xiàn)下滑,。新一輪融資中,，滴滴的新故事是，要依托人工智能技術(shù)優(yōu)勢(shì),，已具備條件“在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”,?？瓷先ィ@一故事的兌現(xiàn)還需較長(zhǎng)時(shí)間檢驗(yàn),。

時(shí)下最火的共享單車也不是沒有風(fēng)險(xiǎn),。一是巨額的押金池如何監(jiān)管；二是無(wú)樁單車給城市管理帶來(lái)的難題,，管理部門還沒有明確的態(tài)度,。這種政策風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)不來(lái)，只會(huì)遲來(lái),。

因此,，站在投資者的角度，邏輯就很明確：要么想辦法呵護(hù)好這些獨(dú)角獸的天價(jià)估值,；要么做出更高的估值賣給下家,；要么等待上市，讓公眾投資者來(lái)買,。

嗯,，看上去很像一個(gè)擊鼓傳花的資本游戲。每個(gè)人都在等人接盤,，也深信有人接盤,。

接盤

誰(shuí)來(lái)接盤,？

理論上說(shuō),，一個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目完整的投資基本路徑是：種子—天使投資—VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)—PE（私募股權(quán)投資）—IPO（或并購(gòu)）。隨著用戶數(shù)增長(zhǎng),、營(yíng)收及利潤(rùn)的逐步實(shí)現(xiàn),，每一輪新的融資，早先一輪的投資人都要求合理的投資增值倍數(shù)退出,，以更高的價(jià)格賣給下家,。

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