高估值的背后,，除了非理性的繁榮，還有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,。

這是一個(gè)投資人走下“神壇”的年代,。遙想早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí),，融資很難，馬云,、劉強(qiáng)東創(chuàng)業(yè)找錢(qián),，屢屢碰壁。現(xiàn)在,，“30分鐘敲定投資”“在洗手間里就拍板”已不是神話(huà),，投資方還為創(chuàng)業(yè)者提供了全套服務(wù)，包括硬件,、技術(shù),、公關(guān)等。

市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變,，是國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)和市場(chǎng)資金供給的充裕,。數(shù)據(jù)顯示，2016年股權(quán)投資市場(chǎng)總投資達(dá)7449億元,、9124筆——而在2006年,，這一數(shù)據(jù)僅為1151.85億元、453筆,。與此同時(shí),，投資機(jī)構(gòu)也如雨后春筍，出現(xiàn)“全民VC”“全民PE”的現(xiàn)象,，娛樂(lè)明星不也紛紛轉(zhuǎn)型做投資,，盡管范冰冰們也得去考金融從業(yè)資格證。

這確實(shí)是一場(chǎng)來(lái)錢(qián)比較快的游戲——資深的資本玩家,，可以流水線(xiàn)似的打造一家“獨(dú)角獸”企業(yè),，十倍,、百倍地加速資本的翻倍。

故事總是動(dòng)聽(tīng),。陌生人社交,、垂直電商、直播,、VR,、人工智能、共享經(jīng)濟(jì)……這些年我們已經(jīng)見(jiàn)過(guò)太多的“風(fēng)口”,。但這些“風(fēng)口”,，到底是行業(yè)發(fā)展的自然邏輯呢，還是人造的產(chǎn)物,？

2014-2015年,，政府推動(dòng)雙創(chuàng)和股票二級(jí)市場(chǎng)的大牛市傳到一級(jí)市場(chǎng)，基金瘋狂搶項(xiàng)目,，投項(xiàng)目,，各種故事滿(mǎn)天飛，但是,，隨著2015年6月以后的漫漫熊市,，創(chuàng)業(yè)板綿綿陰跌，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象,，面臨一上市就虧損的可能,。大洋彼岸，上個(gè)月,，硅谷大數(shù)據(jù)標(biāo)桿企業(yè)Cloudera在納斯達(dá)克上市,，上市估值為19億美元——但其最后一輪融資的估值久已達(dá)41億美元，上市后的估值反而出現(xiàn)腰斬,，讓最后一輪融資進(jìn)入的戰(zhàn)略投資人英特爾做了冤大頭,。

就算是一切順利、在二級(jí)市場(chǎng)上市,，就能高枕無(wú)憂(yōu)嗎,？面對(duì)更加嚴(yán)格的信息披露和監(jiān)管，如果業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,，故事證偽,，公眾投資人質(zhì)疑,，市值難免下跌,。雖然目前創(chuàng)投和私募股權(quán)市場(chǎng)資金充沛，扎堆獨(dú)角獸企業(yè),，估值看漲,，不差錢(qián),，短期之內(nèi)根本不需要上市融資。但最終來(lái)看,，創(chuàng)業(yè)者,、財(cái)務(wù)投資人是要獲得流動(dòng)性的，誰(shuí)不想套現(xiàn)呢,？

質(zhì)疑

可能有人說(shuō)，創(chuàng)投市場(chǎng)跟二級(jí)股票市場(chǎng)不是一回事,。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的投資邏輯,、估值方法、投資者群體不同,。那么我們回到創(chuàng)投市場(chǎng)——由于融資項(xiàng)目往往有3-5年的鎖定期,，甚至更長(zhǎng)。這種情況下,，資本“騙局”更難短期被證偽,。

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