停牌近兩個月之后,，醬油公司加加食品的重組標(biāo)的——湖南辣妹子食品股份有限公司（以下簡稱“辣妹子”）浮出水面,。不過有投資者隨之質(zhì)疑這場收購系“左手倒右手”——湖南辣妹子公司背后股東經(jīng)過層層穿透后,，與加加食品實際控制人關(guān)系密切：加加食品控股股東參股了辣妹子控股股東東興博大,。

新京報記者發(fā)現(xiàn)，擬收購標(biāo)的早在2015年就傳聞被加加食品收購,，而在公司辟謠后，加加食品大股東湖南卓越投資入股其中,，兩年后再選擇賣給上市公司,。

8月14日，新京報記者專訪了加加食品董事長、實控人楊振,，其反駁了外界對這起收購的質(zhì)疑，“當(dāng)時（2015年）沒有收購是因為雖然看好辣妹子,，但辣妹子當(dāng)時的管理還比較不規(guī)范,，覺得需要繼續(xù)培育,，等辣妹子真正發(fā)展起來了,，再注入上市公司?！睏钫襁€表示,，設(shè)立股權(quán)投資企業(yè),，先行投資，待時機(jī)成熟再由上市公司收購的模式,，這在行業(yè)內(nèi)也是正常的做法,。

不過,，在因籌劃此次重大事項停牌前,，加加食品業(yè)績徘徊不前,，股價表現(xiàn)不佳——股價已經(jīng)由前期高點8.5元左右最低跌至5.8元,，實控人家族持股也出現(xiàn)爆倉風(fēng)險。楊振對此表示,，其質(zhì)押的股份有一小部分受股價下跌影響，有爆倉風(fēng)險。“大概2000萬元左右,，但我一點都不擔(dān)心,，我這邊資金沒問題,，可以隨時補(bǔ)充?！?/p>

擬收購標(biāo)的屬公司實控人旗下

今年4月19日,，加加食品在披露2016年年報的同時,，公告公司股票臨時停牌，后披露停牌原因為籌劃重大事項,。

在停牌前,，加加食品股價連續(xù)多個交易日下跌，跌幅16.09%,。這引發(fā)股東股權(quán)質(zhì)押爆倉危機(jī),。8月14日，在接受新京報采訪時,，加加食品董事長楊振表示,，其質(zhì)押的股份有一小部分受股價下跌影響，有爆倉風(fēng)險,?！按蟾?000萬元左右，但我一點都不擔(dān)心,，我這邊資金沒問題,，可以隨時補(bǔ)充?！?/p>

根據(jù)加加食品半年報，楊振家族持有的2.71億加加食品股份,，已接近100%質(zhì)押；通過湖南卓越投資持有的2.16億股,，也質(zhì)押了4950萬股,。

新京報記者注意到，停牌是很多公司應(yīng)對股價下跌引發(fā)的質(zhì)押風(fēng)險的方式之一。加加食品停牌已達(dá)4個月,。

6月16日,，其公告稱擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)初步確定辣妹子食品股份有限公司100%股權(quán),。今年5月4日,，加加食品與辣妹子及其控股股東簽署了交易合作意向書。

公告中披露，辣妹子成立于1998年11月6日,，主要從事罐頭食品,、調(diào)味品等成品生產(chǎn),、銷售,；辣妹子的控股股東為石河子?xùn)|興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

新京報記者注意到,，加加食品擬收購的辣妹子公司背后股東層層穿透后，與加加食品實際控制人關(guān)系密切,。

全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,，辣妹子由湖南友誼阿波羅股份、遠(yuǎn)大空調(diào)等4家企業(yè)及黃志群等8名自然人出資成立,。2015年7月31日,，東興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)認(rèn)購4620萬元出資額，成為辣妹子持股55%的控股股東，持股份額遠(yuǎn)超第二大股東湖南友誼阿波羅的15.25%,。

全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,，東興博大股權(quán)投資合伙企業(yè)注冊成立于2014年7月10日，合伙期限至今年的7月9日,，主要業(yè)務(wù)為從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資,、通過認(rèn)購非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份。

東興博大股權(quán)投資背后,，有5名法人股東,，其中4家均為東興證券及其投資公司、資產(chǎn)管理公司,。另一家為湖南卓越投資有限公司,，湖南卓越投資出資7000萬元，持有東興博大股權(quán)投資15.56%股權(quán),。

而加加食品2017年上半年報顯示,，湖南卓越投資為加加食品持股18.79%的第一大股東，湖南卓越投資與公司實際控制人楊振為一致行動人,。工商資料也顯示,，湖南卓越投資為楊振家族100%持股企業(yè)。

這也意味著,，加加食品擬收購的湖南辣妹子,，實為上市公司實控人家族關(guān)聯(lián)企業(yè)。而在目前加加食品披露的重組進(jìn)展中,，還未披露這一層關(guān)系,，這也引起投資者質(zhì)疑，認(rèn)為加加食品實控人楊振在玩“左手倒右手”的資本把戲,。

加加食品：不存在隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系

“這些資料網(wǎng)上都是能夠公開查到的,，公司也會在重組預(yù)案中按照證監(jiān)會的規(guī)定披露信息，不存在什么隱瞞的可能,?！?月14日，加加食品董秘彭杰對新京報記者表示,。

新京報記者注意到,，早在2015年，市場間便有傳聞稱加加食品擬收購湖南辣妹子,，而彼時,，正是東興博大股權(quán)投資入股湖南辣妹子之際。對于該傳聞,，加加食品曾在投資者互動平臺上明確回應(yīng)公司沒有此類計劃,。

在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中,，湖南辣妹子并未公示近兩年的企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)。但湖南辣妹子披露了其2013年,、2014年財務(wù)數(shù)據(jù),。截至2014年底，其資產(chǎn)總額6.38億元,，負(fù)債3.3億元,，當(dāng)年實現(xiàn)銷售收入5.17億元，其中主營業(yè)務(wù)收入3.8億元,，實現(xiàn)凈利潤5896萬元,，納稅總額6832萬元；而在2013年,，湖南辣妹子也實現(xiàn)了5.71億元的銷售收入,，凈利潤為4225萬元。

而在時隔兩年后,，加加食品又重啟了對辣妹子的收購,，且公司實控人家族企業(yè)已“潛伏其中”。

對于為何又要收購辣妹子,，加加食品董事長,、實控人楊振8月14日接受新京報采訪時給出了解釋?！爱?dāng)時沒有收購是因為雖然看好辣妹子,，但辣妹子當(dāng)時的管理還比較不規(guī)范，覺得需要繼續(xù)培育,，等辣妹子真正發(fā)展起來了,，再注入上市公司?！睏钫癖硎?。

楊振還表示，在2015年沒有收購辣妹子,，另一原因是彼時“辣妹子”這一名稱商標(biāo)還在一家重慶企業(yè)手中,，為解決商標(biāo)問題,，收購也未能在2015年展開,。“當(dāng)時要是收購,，商標(biāo)問題肯定更難解決,，但我們又確實看好辣妹子的業(yè)務(wù)，所以采取上市公司母公司與券商機(jī)構(gòu)合作,，設(shè)立股權(quán)投資企業(yè),，先行投資,，待時機(jī)成熟再由上市公司收購的模式，這在行業(yè)內(nèi)也是正常的做法,?！睏钫癖硎尽?/p>

據(jù)楊振透露,，在2016年底,，湖南辣妹子已正式取得了“辣妹子”這一商標(biāo)。因此啟動了對湖南辣妹子的收購,。

產(chǎn)能受限,，銷售推進(jìn)不力制約業(yè)績

收購辣妹子，是加加食品2012年上市后為數(shù)不多的對外收購,。上市當(dāng)年,，加加食品曾耗資1億元收購?fù)瑯訌氖箩u油生產(chǎn)的四川王中王，此后便再無重大資產(chǎn)收購,。

而上市5年,，加加食品的業(yè)績一直徘徊不前。

2012年上市之初,，加加食品曾實現(xiàn)16.57億元營收,，凈利潤1.76億元。此后幾年,，加加食品的凈利潤在1億元的臺階徘徊,。

在加加食品2015年度股東大會上，加加食品董事長楊振曾表示2016年加加食品營收過20億元是完全有可能達(dá)到的事情,。

但2016年年報顯示,，加加食品營收18.87億元，凈利潤1.5億元,，反倒不及5年前,。

2017年8月3日，加加食品披露今年上半年業(yè)績,，今年1-6月,，加加食品營收9.76億元，比上年同期增長1.48%,，凈利潤9803.69萬元,，同比增長9.66%。

在2015年的股東大會上,，楊振還表示,，未來三五年內(nèi)要把加加“面條鮮”做成10億元以上的單品銷售，原釀造,、特級紅燒醬油也是加加食品重點打造的大單品,。但據(jù)加加食品員工介紹,，目前“面條鮮”的單品銷售額在2億元左右。

“加加這幾年在醬油板塊沒有太多的增長,。加加近幾年采取品類多元化策略,，包括面條、食用油都在做,，但是整體進(jìn)展不是非常的順利,，醬油板塊也沒有太多增長，變成了主業(yè)不強(qiáng),，副業(yè)太弱的局面”,。食品行業(yè)分析師梁振鵬對新京報記者表示。

加加食品2017年上半年年報顯示,，醬油類產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.14億元,，占總營收的52.7%，其次為糧油制品,，營收3億元,，占比30.76%，其他食醋,、味精,、雞精等品類占營收比重在3%-5%不等。

對于業(yè)績無法突破增長,，加加食品董秘彭杰表示原因為受限于公司產(chǎn)量,。

“IPO募資建設(shè)的項目當(dāng)時可研預(yù)測是完全達(dá)成開始的3年為釋放周期，也就是從今年算起第一年釋放40%,，大概是8萬噸／年,，但同時我們也在替換老廠的產(chǎn)能，所以初期基本是替換功能,，加上高端產(chǎn)品產(chǎn)量增加,，發(fā)酵周期比原計劃延長不少，目前而言新增產(chǎn)能還未實現(xiàn),?！迸斫鼙硎尽?/p>

加加食品2012年IPO時募資4.79億元投資“年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油項目”,，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年新增營業(yè)收入8.4億元,，凈利潤1.51億元。醬油總產(chǎn)能在項目投產(chǎn)后第一,、二,、三年分別為32萬噸,、36萬噸和40萬噸,。2014年年報中披露,，年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油項目預(yù)計整體完成建設(shè)的投產(chǎn)時間為2015年4月份。

楊振則認(rèn)為,，除產(chǎn)能受限外,，近幾年公司銷售推進(jìn)不力，在產(chǎn)品定位上不清晰,，也是造成業(yè)績無法突破的原因,。“現(xiàn)在我們各類產(chǎn)品加起來有上百個品類,，但這樣反而將公司的精力分散了,，導(dǎo)致原本的核心產(chǎn)品沒有達(dá)到我們預(yù)期的效果?！睏钫裾f,。

楊振表示，未來加加食品將重新聚焦優(yōu)勢產(chǎn)品,，重點打造“面條鮮”,、“原釀造”兩大單品?！捌渌亩疾蛔隽?，包括糧油我也只會維持的，我們還是要做我們有競爭力的產(chǎn)品,，戰(zhàn)略目標(biāo)已經(jīng)確定了,，我們會一直從事食品行業(yè)，但做的品類會很精,，措施也已經(jīng)開始實施,，預(yù)計明年就能看到效果?！睏钫襁€介紹,，此次收購將整合加加食品與辣妹子的資源，重點推介,、發(fā)展辣妹子辣椒醬,、水果罐頭、水果飲料三大類產(chǎn)品,，與加加食品現(xiàn)有的調(diào)味料產(chǎn)品相補(bǔ)充,。

8月14日，在加加食品董秘彭杰的引導(dǎo)下,，記者參觀了這一年產(chǎn)20萬噸醬油的生產(chǎn)車間,。新京報記者注意到，醬油生產(chǎn)車間為全自動化智能車間,，從醬油生產(chǎn)的第一道工序到最后一道工序,，除在裝箱打包車間由少量工人操作外,，其余工序都是無人操作。

據(jù)加加食品的工作人員介紹,，該生產(chǎn)車間是全國最大的醬油工業(yè)生產(chǎn)綜合體,，全日本進(jìn)口醬油壓榨生產(chǎn)線。

離醬油生產(chǎn)車間不遠(yuǎn)的地方,，則是糧油生產(chǎn)車間,，該車間也是高度自動化車間，僅在最后打包裝箱工序上有少量的工人,。同醬油生產(chǎn)一樣,，產(chǎn)品打包裝箱后，被直接通過傳送帶傳送至倉庫,，而在倉庫外,，則是等待攬貨的廂式貨車。

員工持股虧損超20%,，董事長稱會兜底

業(yè)績不前,，加加食品的股價也表現(xiàn)得不盡如人意。除了引發(fā)前述股東股權(quán)質(zhì)押爆倉危機(jī)外,，也使得員工持股陷入虧損,。

2016年1月，加加食品第一期員工持股計劃完成股份購買,，累計購入加加食品4195.56萬股,，占公司總股本的比例為3.64%，耗資3.18億元,，交易均價7.57元/股,。

而截至今年4月19日加加食品停牌，其股價為5.84元／股,，以此計算,，員工持股虧損7258.32萬元，虧損比例高達(dá)22.82%,。今年6月,，加加食品公告，員工持股計劃目前已在解鎖期,，尚未售出股份,。

在接受新京報采訪時，楊振表示,，對于因股價下跌導(dǎo)致的員工持股虧損,，會兜底，不會讓員工承擔(dān)虧損。

8月17日,，加加食品披露重組進(jìn)展,，稱正積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的各項工作，爭取于10月13日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案,。