在今年的政府工作報(bào)告中,，有一個(gè)新詞引人注目,，就是“創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度”,。什么是“創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度”,？為什么要提出這一制度,？這一制度又意味著什么,？來看專家的解讀↓↓↓

什么是創(chuàng)投基金差異化

監(jiān)管制度

簡(jiǎn)單理解,，“創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度”,，是針對(duì)不同類型的創(chuàng)投基金,，根據(jù)投資階段、風(fēng)險(xiǎn)特征,、投資策略等特點(diǎn),，實(shí)施差異化的監(jiān)管政策。為何今年政府工作報(bào)告會(huì)著重強(qiáng)調(diào)這一制度呢,？

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒：我們國(guó)家創(chuàng)投市場(chǎng)其實(shí)發(fā)展非常快,，這一次政府工作報(bào)告提出我們要差異化監(jiān)管,，實(shí)際上就是要因地制宜，不要一刀切,。

創(chuàng)投基金在不同投資階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和需求不同,，不同創(chuàng)投基金的行業(yè)專注度也不同。專家表示,，差異化監(jiān)管能更好適應(yīng)創(chuàng)投行業(yè)的需要,，促進(jìn)創(chuàng)投基金的健康發(fā)展。

招聯(lián)首席研究員董希淼：統(tǒng)一的監(jiān)管框架難以完全適應(yīng)行業(yè)需要,，差異化監(jiān)管一直是市場(chǎng)的呼聲。通過差異化監(jiān)管,，可以更好匹配不同類型基金的特點(diǎn),，提升監(jiān)管效率，降低合規(guī)成本,。

如何實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管,？

差異化監(jiān)管如此重要，具體該如何實(shí)施呢,？專家表示,，針對(duì)創(chuàng)投行業(yè)“高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期,、強(qiáng)專業(yè)”的三大特征,，政策構(gòu)建了三維監(jiān)管體系,。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝：對(duì)天使、早期,、成長(zhǎng)期基金實(shí)施“階梯式準(zhǔn)入”,，像對(duì)專注“投早投小”的基金，適度放寬募資門檻,，建立容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制,；對(duì)成熟期基金則強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，建立杠桿動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制,。

可以這樣形象地理解，有了差異化監(jiān)管制度,，就相當(dāng)于給不同的創(chuàng)投基金進(jìn)行“量體裁衣”：早期基金如同“育苗人”,，需要寬松土壤培育創(chuàng)新幼苗；成熟期基金更需要“守門人”,，來緊盯風(fēng)險(xiǎn)筑牢防線。

當(dāng)然,，這一制度不僅根據(jù)規(guī)模來差異化監(jiān)管,，還可以根據(jù)行業(yè)來定制。比如對(duì)集成電路,、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，配套稅收返還、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)取罢叨Y包”,。而對(duì)高杠桿并購(gòu)行為,，則設(shè)置“熔斷機(jī)制”，確保風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)口前移,。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒：比如投并購(gòu)的基金，我們可能更多關(guān)注像反壟斷,，是不是涉及市場(chǎng)集中度,，防止不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)。

差異化監(jiān)管

創(chuàng)業(yè)投資迎來更多耐心資本

采訪中,，專家表示,，創(chuàng)投基金的差異化監(jiān)管需要更多政策性的金融支持，最終來實(shí)現(xiàn)耐心資本的壯大,，加快創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展,。

創(chuàng)投基金的差異化監(jiān)管需要金融支持。一方面,，可以通過稅收優(yōu)惠,、財(cái)政補(bǔ)貼,、貸款貼息等，降低創(chuàng)投基金的投資成本,，提高投資的積極性,；另一方面，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金,、銀行資金及社?；鸬乳L(zhǎng)期資金逐步進(jìn)軍創(chuàng)投領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬融資來源,。

招聯(lián)首席研究員董希淼：強(qiáng)化政策性金融支持，就是要撬動(dòng)更多長(zhǎng)期的,、低成本的資金進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域,，以解決科技創(chuàng)新長(zhǎng)周期與中長(zhǎng)期資本匱乏的問題。

當(dāng)然,，資金不僅要進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域,，還要能夠耐心下來，成為能夠長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng),、承受較高風(fēng)險(xiǎn)的耐心資本,。而培育耐心資本，還需政府部門,、金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)等協(xié)同發(fā)力、落地落實(shí),。

招聯(lián)首席研究員董希淼：壯大耐心資本，不僅要求企業(yè)家要有長(zhǎng)遠(yuǎn)目光,，也需要構(gòu)建資金“長(zhǎng)投”,、資本“長(zhǎng)留”的制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境。如通過延長(zhǎng)投資周期,、優(yōu)化退出機(jī)制等方式,，鼓勵(lì)資本陪伴企業(yè)跨越創(chuàng)新“死亡谷”；通過宏觀政策調(diào)控,，為耐心資本提供穩(wěn)定,、透明、可預(yù)期的政策環(huán)境等,。

專家表示,，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度、強(qiáng)化政策性金融支持,、加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,、壯大耐心資本,，將為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)注入更多長(zhǎng)期資本，引領(lǐng)更多資本向培育新質(zhì)生產(chǎn)力的領(lǐng)域聚集,。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝：相信在政策的引導(dǎo)和市場(chǎng)的推動(dòng)下，我國(guó)創(chuàng)投基金行業(yè)將迎來更加廣闊的發(fā)展前景,，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)貢獻(xiàn)更多力量,。這一政策導(dǎo)向不僅為創(chuàng)投行業(yè)指明了發(fā)展方向，也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入新的動(dòng)力,。