國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪24日將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aa3調(diào)降至A1,，同時(shí)將評(píng)級(jí)展望從“負(fù)面”上調(diào)至“穩(wěn)定”,。穆迪提出調(diào)降評(píng)級(jí)主要有三個(gè)理由,，即中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長(zhǎng)、相關(guān)改革措施難見成效,、地方債及企業(yè)債將增加政府或有債務(wù),。據(jù)新華社報(bào)道，專家認(rèn)為,，穆迪的觀點(diǎn)存在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯的誤讀和誤判,，評(píng)級(jí)結(jié)果存在偏差。

首先,，穆迪在報(bào)告中預(yù)測(cè),，2018年中國(guó)政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重將達(dá)40%，2020年達(dá)到45%,。但事實(shí)上,，2016年中國(guó)政府債務(wù)占GDP比重為36.7%，與上年相比變化不大,。今后,，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，政府舉債受到嚴(yán)格控制,，政府債務(wù)有望保持合理規(guī)模,，2018至2020年中國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與2016年相比預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生大的變化。

中國(guó)銀行全球市場(chǎng)部高級(jí)交易員李凡在接受新華社記者采訪時(shí)說,，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)只是“一家之言”,。今年以來，中國(guó)5年期國(guó)債信用違約互換（CDS）的基準(zhǔn)價(jià)格在80個(gè)基點(diǎn)左右,，而這一指標(biāo)幾年前曾高達(dá)150個(gè)基點(diǎn),，這說明國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面在改善、信用風(fēng)險(xiǎn)在降低,。穆迪公布下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)的消息后,，離岸人民幣微跌，總體來說市場(chǎng)反應(yīng)平穩(wěn),。

其次,，穆迪認(rèn)為，中國(guó)相關(guān)改革措施難見成效,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)放緩,。這一觀點(diǎn)在一定程度上高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，低估了中國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力,。

今年以來,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一季度GDP增長(zhǎng)6.9%，同比加快0.2個(gè)百分點(diǎn),，充分顯示出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果正在不斷顯現(xiàn),。隨著改革持續(xù)深化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),。

再次,，穆迪在報(bào)告中稱，除了政府直接債務(wù),，地方政府融資平臺(tái),、國(guó)有企業(yè)等債務(wù)水平持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)增加政府或有債務(wù)。這更是對(duì)中國(guó)法律和相關(guān)法規(guī)缺乏必要的了解,。依照《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》,、《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》等規(guī)定，穆迪的上述觀點(diǎn)不成立,。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）財(cái)政事務(wù)部主任維托爾·加斯帕爾在接受新華社記者采訪時(shí)表示,，從國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來看，中國(guó)政府債務(wù)水平仍然比較低,。同時(shí),，中國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債表比大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體都要健康，中國(guó)政府持有的金融資產(chǎn)遠(yuǎn)超負(fù)擔(dān)的金融債務(wù),，中國(guó)擁有充足的“財(cái)政火力”來管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

自去年以來，不少西方機(jī)構(gòu)和媒體多次談及中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。去年3月,，穆迪就曾將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)后來的實(shí)際表現(xiàn)卻是“穩(wěn)中有進(jìn)”,。

穆迪此次在調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的同時(shí),，上調(diào)了中國(guó)的評(píng)級(jí)展望，似乎在顯示其評(píng)級(jí)的平衡與公允,。但業(yè)內(nèi)人士指出,，穆迪此舉更多是一個(gè)技術(shù)層面的變化，在對(duì)未來前景持同樣預(yù)期的情況下,，調(diào)低當(dāng)前評(píng)級(jí),，展望就會(huì)上調(diào)。

有分析人士認(rèn)為,，長(zhǎng)期以來,，西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用咨詢市場(chǎng)具有重大影響，但其評(píng)級(jí)方法存在缺陷,，信譽(yù)早已受到質(zhì)疑,。

首先，西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過分看重制度因素，定性分析比重較大,，主觀性較強(qiáng)，對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家存在一定的歧視性,。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員程偉力在接受新華社記者采訪時(shí)說,，2007年，新興市場(chǎng)國(guó)家獲得的評(píng)級(jí)通常比負(fù)債水平近似的發(fā)達(dá)國(guó)家低8到12個(gè)等級(jí),。隨著新興市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展,，這一差距有所改善，但截至2015年也僅僅縮小了兩個(gè)等級(jí),。

在伯克希爾-哈撒韋公司2016年股東大會(huì)上,，“股神”巴菲特被問及為何伯克希爾-哈撒韋公司沒有得到3A最高信用評(píng)級(jí)時(shí)說：“這種信用評(píng)級(jí)根本是錯(cuò)誤的機(jī)制，而且是阻礙不前的機(jī)制,?！?/p>

其次，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過度依賴歷史數(shù)據(jù),，評(píng)級(jí)行為高度順周期,，難以做出前瞻性的預(yù)警。例如,，在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,，穆迪評(píng)級(jí)沒能起到預(yù)警作用，仍一直將希臘的A1評(píng)級(jí)保持到2009年年底,。要知道,，A1評(píng)級(jí)是穆迪評(píng)級(jí)體系中的第五高評(píng)級(jí)，這說明穆迪評(píng)級(jí)存在滯后性,，缺乏前瞻性,。

當(dāng)然，盡管西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的信用評(píng)級(jí)存在偏差,，我們不妨本著“兼聽則明”的精神,，將這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)視為對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)的提醒，把風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)一步做牢做實(shí),。

近年來,，中國(guó)政府通過一系列措施管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,、全面構(gòu)建債務(wù)監(jiān)管體制,、實(shí)施地方政府債務(wù)置換等。正如國(guó)際貨幣基金組織專家加斯帕爾所說：“中國(guó)政府已充分認(rèn)識(shí)到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,，并已采取相應(yīng)措施,。”