□ 相關(guān)制度規(guī)則更加明確了創(chuàng)業(yè)板定位，以支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主要特征，直接助推我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

□ 此次正式出臺(tái)的制度規(guī)則對(duì)此前征求意見(jiàn)稿做出諸多升級(jí),，反映了市場(chǎng)在實(shí)踐中關(guān)切的重點(diǎn),，同時(shí)也對(duì)存量項(xiàng)目的過(guò)渡做了明確的安排,，有利于更好地保障創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的順利推進(jìn),。

□ 6月15日至29日，接收證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票,、再融資,、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。6月30日起,，開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng),。

備受市場(chǎng)關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板改革迎來(lái)新進(jìn)展，完成征求意見(jiàn)的一系列改革方案正式落地,。6月12日深夜,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行,。與此同時(shí),，證監(jiān)會(huì),、深交所,、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)等發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則,。

在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來(lái),，這是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制基礎(chǔ)性制度改革的重要進(jìn)展,，是落實(shí)新證券法，進(jìn)一步完善發(fā)行上市,、持續(xù)監(jiān)管,、交易等規(guī)則體系的重要舉措，將有效推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量,，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)改革行穩(wěn)致遠(yuǎn),。

在發(fā)行上市審核等三個(gè)方面進(jìn)行了完善

對(duì)于各方期待的改革方案，相關(guān)規(guī)則主要吸收了哪些市場(chǎng)意見(jiàn),？深交所新聞發(fā)言人表示,，相關(guān)制度規(guī)則主要從3個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整和完善。

發(fā)行上市審核類規(guī)則方面,，一是進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板定位,。在充分體現(xiàn)包容性的前提下，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單,，進(jìn)一步落實(shí)創(chuàng)業(yè)板改革要求,。二是完善小額快速再融資機(jī)制。設(shè)置小額融資適用條件,，鼓勵(lì)和支持運(yùn)作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司靈活,、便捷地利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。三是修改完善審核時(shí)限要求,。明確“3個(gè)月”的時(shí)限要求,，保持規(guī)則體系協(xié)調(diào)銜接。四是調(diào)整上市委會(huì)議相關(guān)時(shí)間安排,。將上市委會(huì)議通知時(shí)間由會(huì)議召開(kāi)7個(gè)工作日前改為5個(gè)自然日前,，進(jìn)一步提高審核效率。五是明確招股說(shuō)明書引用財(cái)務(wù)報(bào)表有效期,。明確發(fā)行人招股說(shuō)明書中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效,，特別情況下，在審核階段,，發(fā)行人可以申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng),，延長(zhǎng)至多不超過(guò)3個(gè)月。此外,，考慮今年疫情防控特殊情況,，在受理階段，于2020年7月31日前,，發(fā)行人招股說(shuō)明書引用的財(cái)務(wù)報(bào)表有效期可延長(zhǎng)1個(gè)月,。六是發(fā)布審核銜接安排的通知。進(jìn)一步提高在審企業(yè)審核工作銜接安排的透明度、規(guī)范性,，明確在審企業(yè)審核順序,、保薦工作底稿提交截止時(shí)間等事項(xiàng)。

持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則方面,，一是完善紅籌企業(yè)上市及退市條件,。調(diào)整紅籌企業(yè)股本總額及股權(quán)結(jié)構(gòu)上市條件，明確股本總額按股份總數(shù),、存托憑證份數(shù)計(jì)算,，明確上市條件關(guān)于“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整紅籌企業(yè)交易類退市相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),。二是進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo),。將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元；完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn),，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后,，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的，也將被終止上市,。三是明確上市公司發(fā)行股票,、可轉(zhuǎn)債上市條件。明確“上市公司申請(qǐng)股票,、可轉(zhuǎn)換公司債券在本所上市時(shí)仍應(yīng)當(dāng)符合相應(yīng)的發(fā)行條件”,，與目前再融資實(shí)際執(zhí)行情況保持一致。

交易類規(guī)則方面,，一是提高單筆最高申報(bào)數(shù)量,。適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量調(diào)整至30萬(wàn)股,，市價(jià)申報(bào)調(diào)整至15萬(wàn)股,。二是同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品定價(jià)效率,，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF,、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%,。

資本市場(chǎng)進(jìn)入改革“深水區(qū)”

倘若科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”,，創(chuàng)業(yè)板改革則是進(jìn)入“深水區(qū)”。如今,，創(chuàng)業(yè)板改革方案正式落地,，注冊(cè)制試點(diǎn)再次邁出堅(jiān)實(shí)步伐，資本市場(chǎng)進(jìn)入改革“深水區(qū)”,。

“創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)政策正式發(fā)布,，利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力,，信息披露的核心地位進(jìn)一步凸顯，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革正式進(jìn)入實(shí)操階段,。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示,，信息披露在注冊(cè)制中的核心地位得到進(jìn)一步凸顯,，在企業(yè)IPO過(guò)程中，將此前“可以由投資者判斷的事項(xiàng)”轉(zhuǎn)化為更加嚴(yán)格的信息披露要求,，并進(jìn)一步落實(shí)發(fā)行人等相關(guān)主體在信息披露方面的責(zé)任,，制定差異化的信息披露規(guī)則；在企業(yè)再融資過(guò)程中,，明確提出要有針對(duì)性地對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)模式,、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略等信息進(jìn)行披露,。

完善差異化的信息披露是注冊(cè)制的重要組成部分,，一方面能夠更好地為投資者揭示企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)及重大風(fēng)險(xiǎn)要素，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,；另一方面也能夠直接增強(qiáng)板塊運(yùn)行效率,，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司的“加快增量”和“優(yōu)化存量”，改善板塊上市企業(yè)的質(zhì)量,，維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定,。

“升級(jí)后的規(guī)則更加明確了創(chuàng)業(yè)板定位，助推國(guó)內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。明確創(chuàng)業(yè)板定位,，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主要特征,，直接助推我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),。值得一提的是，文件提出設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單,，‘原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市’,，創(chuàng)業(yè)板有望進(jìn)一步滴灌高成長(zhǎng)型企業(yè)，發(fā)揮融資效能,?！标愳Z表示。

與此同時(shí),，相關(guān)制度規(guī)則的發(fā)布,，讓創(chuàng)業(yè)板的包容性得到顯著提升，后續(xù)國(guó)內(nèi)高技術(shù),、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步迎來(lái)發(fā)展契機(jī),。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示,，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性,。

穩(wěn)步推進(jìn)改革落地實(shí)施

當(dāng)前,，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。目前,，深交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排正式發(fā)布實(shí)施,，廉政體系建設(shè)同步推進(jìn)，審核人員隊(duì)伍全部配置到位,。同時(shí),，全市場(chǎng)技術(shù)測(cè)試組織、中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn),、投資者宣傳教育,、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)對(duì)等各項(xiàng)工作正有序開(kāi)展。

即將開(kāi)啟的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn),，下一步該如何穩(wěn)步推進(jìn),？對(duì)此，深交所新聞發(fā)言人表示,，深交所堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進(jìn)，以開(kāi)明的態(tài)度,、透明的標(biāo)準(zhǔn),、廉明的作風(fēng)、嚴(yán)明的紀(jì)律,，推進(jìn)改革平穩(wěn)落地實(shí)施,，全力以赴將改革藍(lán)圖精心組織好、實(shí)施好,，努力打造改革精品工程,，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)主體改革獲得感。

具體來(lái)說(shuō),，一是有序開(kāi)展在審企業(yè)平移和新申報(bào)企業(yè)的受理,、審核等工作，認(rèn)真做好銜接安排,，平穩(wěn)高效推進(jìn)注冊(cè)制審核,。二是抓緊組建創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)、行業(yè)咨詢專家?guī)?、股票發(fā)行規(guī)范委員會(huì)以及會(huì)計(jì),、法律專業(yè)咨詢委員會(huì)，做好委員和專家遴選工作,。三是持續(xù)做好規(guī)則解讀宣傳工作,，組織系列培訓(xùn),，發(fā)布投教文章，開(kāi)展投資者教育,，加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳引導(dǎo),，為穩(wěn)步推進(jìn)改革營(yíng)造良好氛圍。四是壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制,，督促保薦人等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，提高發(fā)行人等市場(chǎng)主體的信息披露質(zhì)量,。五是積極協(xié)調(diào)市場(chǎng)各方完成技術(shù)改造,，組織全市場(chǎng)完成系統(tǒng)聯(lián)調(diào),、業(yè)務(wù)仿真,、全網(wǎng)測(cè)試等工作，持續(xù)跟蹤會(huì)員適當(dāng)性相關(guān)系統(tǒng)改造及存量投資者重簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書情況,，全力保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)啟動(dòng),、順利實(shí)施。

值得關(guān)注的是,，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制,，是首次將增量與存量改革同步推進(jìn)的資本市場(chǎng)重大改革，涉及發(fā)行,、上市,、信息披露、交易,、退市等一系列基礎(chǔ)性制度,。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視,，可能存在市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期,，資本市場(chǎng)深化改革不及預(yù)期,，需求低于預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等風(fēng)險(xiǎn),。

財(cái)信證券分析師羅琨表示,，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地的初期階段，新股首日漲跌幅可能也將呈現(xiàn)類似于科創(chuàng)板劇烈震蕩情況,。隨著市場(chǎng)逐步機(jī)構(gòu)化提升,、注冊(cè)制逐步鋪開(kāi)，新股的供求將逐步達(dá)到平衡,，創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板的波動(dòng)率將逐步下降,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰)