中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:日前,,大楊創(chuàng)世發(fā)布公告稱(chēng),公司重組預(yù)案獲得有條件通過(guò),,至此,,圓通速遞成功借殼大楊創(chuàng)世,。從此前證監(jiān)會(huì)兩次對(duì)圓通速遞借殼下達(dá)的反饋意見(jiàn)書(shū)來(lái)看,估值過(guò)高,、盈利承諾,、關(guān)聯(lián)交易以及加盟商商模式等問(wèn)題都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
據(jù)重組報(bào)告書(shū)顯示,,截至2015年12月31日評(píng)估基準(zhǔn)日,,圓通速遞評(píng)估價(jià)值175.27億元。經(jīng)協(xié)商,,交易作價(jià)定為175億元,。但圓通速遞2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑,由2014年的7.47億元下降至7.17億元,。此外,,圓通速遞主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也連續(xù)三年下滑,。
此外,重組預(yù)案顯示,,阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)分別持股11.09%和6.43%,。有機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)計(jì)算,阿里創(chuàng)投在圓通上市后富盈將達(dá)數(shù)十億元,。而作為云鋒新創(chuàng)的股東之一,,趙薇當(dāng)初出資7500萬(wàn)元,持股2.4422%,,預(yù)計(jì)圓通上市后,,趙薇也將獲利數(shù)千萬(wàn)元。
有分析指出,,目前,,快遞行業(yè)發(fā)展之路看似一片繁榮,整個(gè)行業(yè)依舊面臨著若干窘境,。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)績(jī)壓力之下,,資本到底能給行業(yè)帶來(lái)多大的推動(dòng)作用,也很難預(yù)料,。
值得注意的是,,此次重組,大楊創(chuàng)世以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià),,交易作價(jià)為12.34億元,;同時(shí)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行22.67億股。目前,,大楊創(chuàng)世總股本為3.3億,,這意味著借殼后的圓通速遞市值將達(dá)500億元左右。因此,,面對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容,有股民表示“笑不出”,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電大楊創(chuàng)世媒體公關(guān)部,,但電話無(wú)人接聽(tīng)。
毛利逐年下滑 上市后業(yè)績(jī)壓力巨大
據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道,,根據(jù)大楊創(chuàng)世發(fā)布的重組預(yù)案,,該公司擬將全部資產(chǎn)與負(fù)債出售予圓通速遞的控股股東蛟龍集團(tuán)和云鋒新創(chuàng),后者以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià),,交易作價(jià)為12.34億元,;同時(shí)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行22.67億股,作價(jià)175億元收購(gòu)圓通速遞100%股權(quán),。
值得注意的是,,從此前證監(jiān)會(huì)兩次對(duì)圓通速遞借殼下達(dá)的反饋意見(jiàn)書(shū)來(lái)看,,估值過(guò)高、盈利承諾,、關(guān)聯(lián)交易以及加盟商商模式等問(wèn)題都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。
高估值對(duì)應(yīng)的是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和盈利能力。但是從圓通速遞公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,,其近年來(lái)的凈利潤(rùn)和毛利率都已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì),。
重組草案顯示,圓通速遞2013年度,、2014年度和2015年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.85億元,、82.29億元和120.96億元,營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.54%,。然而凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑,,2015年的圓通速遞凈利潤(rùn)從2014年的7.47億元下降至7.17億元。
毛利率數(shù)據(jù)則表現(xiàn)得更為直觀,。2013年度,、2014年度和2015年度,圓通速遞主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.49%,、16.79%和13.42%,,連續(xù)三年下滑。
對(duì)于毛利率連續(xù)下滑,,圓通速遞的解釋是,,為支持加盟商業(yè)務(wù)發(fā)展,報(bào)告期內(nèi)圓通速遞對(duì)面單費(fèi),、中轉(zhuǎn)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一定幅度下調(diào),。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,成本的上升和競(jìng)爭(zhēng)的白熱化才是利潤(rùn)率下滑的主要因素,,快遞企業(yè)通過(guò)“價(jià)格戰(zhàn)”占據(jù)份額,,也是造成快遞行業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)而行業(yè)平均單價(jià)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的原因。
盡管盈利能力下滑,,但圓通速遞卻承諾在借殼上市后,,2016~2018年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于11億元、13.3億元和15.5億元,。
在國(guó)家郵政局智庫(kù)專(zhuān)家,、永驛物聯(lián)智庫(kù)負(fù)責(zé)人邵仲林看來(lái),上市的挑戰(zhàn)還在后面,,未來(lái)快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,。“上市是一把雙刃劍,,快遞企業(yè)到了現(xiàn)在,,從過(guò)去勞動(dòng)密集型到現(xiàn)在資本密集型、技術(shù)密集型和裝備密集型,,現(xiàn)在都開(kāi)始買(mǎi)飛機(jī)組建自己的機(jī)隊(duì),、買(mǎi)土地做分撥中心,這些都要資本大量投入,?!钡谛袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)績(jī)壓力之下,資本到底能給行業(yè)帶來(lái)多大的推動(dòng)作用,,很難預(yù)料,。