《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫冰 | 北京報(bào)道

從一家二線視頻網(wǎng)站到一家一線互聯(lián)網(wǎng)巨頭，樂(lè)視僅僅用了5年的時(shí)間，其估值體量維度也從數(shù)十億飆升至千億級(jí)別,。除了創(chuàng)造了這個(gè)商業(yè)上的奇跡，樂(lè)視還帶來(lái)了一場(chǎng)奇觀,，無(wú)論是業(yè)界大佬,、投資人士、專(zhuān)家教授,、媒體領(lǐng)袖,，甚至普通散戶(hù)和消費(fèi)者，都分成了涇渭分明兩個(gè)派別：

一面的唱衰者認(rèn)為,，賈躍亭只不過(guò)是一個(gè)很會(huì)講故事但完全不切實(shí)際的大忽悠,，樂(lè)視的大餅遲早有一天會(huì)崩盤(pán)；而另一面的看多者則認(rèn)為,，樂(lè)視是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈為數(shù)不多的真正創(chuàng)新者,，終將成為可以媲美BAT的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

雙方似乎都有斷言樂(lè)視生死的論據(jù)和邏輯,，言之鑿鑿,。在雙方的角力中，樂(lè)視上市公司的股價(jià)也成為最直觀的體現(xiàn)：股價(jià)仿佛過(guò)山車(chē)一般,，起伏跌宕了數(shù)輪,，都已不是新聞，這讓旁觀者都心疼那些樂(lè)視的大小股東們,。

樂(lè)視總有兩面：你賭哪一面,？

賈躍亭反思“蒙眼狂奔”

11月6日下午,，樂(lè)視創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、CEO賈躍亭在公司成立12周年之際發(fā)出全員信,，首次公開(kāi)反思一直“蒙眼狂奔”的樂(lè)視擴(kuò)張節(jié)奏過(guò)快,，他表示過(guò)去那種一味瘋狂燒錢(qián)發(fā)展的策略將停止。

實(shí)際上在剛剛過(guò)去的一個(gè)月時(shí)間里,，樂(lè)視已經(jīng)數(shù)輪登上了媒體頭條,。一方面是樂(lè)視生態(tài)宣布高調(diào)進(jìn)軍美國(guó)，包括樂(lè)視電視,、手機(jī),、超級(jí)自行車(chē)、VR,、EUI,、樂(lè)視云、超級(jí)汽車(chē)等多個(gè)樂(lè)視生態(tài)產(chǎn)品將進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng),，這也被外界評(píng)價(jià)為樂(lè)視的全球化戰(zhàn)略再次提速,，此前樂(lè)視已經(jīng)進(jìn)入了亞太、印度和俄羅斯市場(chǎng),；樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)也進(jìn)展迅速,，工廠開(kāi)工在即。

另一方面,，市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)各種關(guān)于樂(lè)視資金鏈緊張的傳聞,，甚至傳言樂(lè)視的供應(yīng)鏈已經(jīng)出現(xiàn)巨額欠款，用戶(hù)全款預(yù)訂的樂(lè)Pro3手機(jī)遲遲不發(fā)貨,，連員工工資都被暫緩發(fā)放……與此同時(shí),，樂(lè)視的股價(jià)也一路暴跌。11月7日開(kāi)盤(pán),，樂(lè)視網(wǎng)跳空低開(kāi)超5%，最終收?qǐng)?bào)37.85.元,，跌4.68%,。加上此前的跌幅，樂(lè)視四個(gè)交易日市值蒸發(fā)超過(guò)128億元,，股價(jià)創(chuàng)下13個(gè)月來(lái)的新低,。

賈躍亭在這封全員信中對(duì)外界的種種質(zhì)疑進(jìn)行了回應(yīng)，稱(chēng)這些傳聞并不屬實(shí),；但是他也坦承,，樂(lè)視的資金鏈確實(shí)面臨著巨大的壓力。“樂(lè)視對(duì)資金的需求已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出樂(lè)視的融資能力,?！彼f(shuō),。

同時(shí)，賈躍亭在接受媒體采訪時(shí)也表示,，他將會(huì)給一路“蒙眼狂奔”的樂(lè)視踩下剎車(chē),。“樂(lè)視缺錢(qián)其實(shí)是行業(yè)公開(kāi)秘密,，但兩個(gè)月前,，我發(fā)現(xiàn)樂(lè)視擴(kuò)張?zhí)欤瑢?dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)放大,、組織問(wèn)題不斷暴露,。”他說(shuō),。但對(duì)于這次剎車(chē),，賈躍亭表示：“這是一次計(jì)劃中的調(diào)整，但因?yàn)闃?lè)視擴(kuò)張?zhí)?，不得不提?個(gè)月來(lái)進(jìn)行,。”

對(duì)于樂(lè)視發(fā)展節(jié)奏過(guò)快的問(wèn)題,，賈躍亭認(rèn)為管理層應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任,。樂(lè)視的資本結(jié)構(gòu)分成三部分：上市公司樂(lè)視網(wǎng)，樂(lè)視的非上市公司體系樂(lè)視全球(LeEco Global)和樂(lè)視汽車(chē),。賈躍亭表示,，樂(lè)視在近兩年發(fā)展過(guò)程中犯了三個(gè)錯(cuò)誤。一是節(jié)奏過(guò)快,。樂(lè)視的子業(yè)務(wù)生態(tài)布局過(guò)快,，燒錢(qián)過(guò)快，策略應(yīng)該更保守一些,。二是全球化步伐過(guò)快,。樂(lè)視同時(shí)全線進(jìn)入美國(guó)、印度和俄羅斯市場(chǎng),，組織能力沒(méi)跟上,，導(dǎo)致非上市公司旗下業(yè)務(wù)“后勁明顯乏力”。三是人員擴(kuò)張失衡,。大半年時(shí)間內(nèi),，樂(lè)視全球從6000多人擴(kuò)張到13000人，管理難度加大,，業(yè)務(wù)之間比較割裂,，人浮于事的情況比較嚴(yán)重。

老問(wèn)題與新情況

樂(lè)視的資金問(wèn)題并不是第一次被質(zhì)疑，每一次樂(lè)視喊出一番美好愿景,，圍觀者都會(huì)開(kāi)始擔(dān)心：錢(qián)從哪里來(lái),？樂(lè)視很多業(yè)務(wù)都是燒錢(qián)大戶(hù)，尤其是汽車(chē)項(xiàng)目,，動(dòng)輒就是百億規(guī)模的投資,。近幾年，樂(lè)視大手筆的收購(gòu)和投資也已經(jīng)有數(shù)起：易到,、酷派,、VIZIO、TCL,、花兒影視……不完全統(tǒng)計(jì),，樂(lè)視過(guò)去6年對(duì)外投資金額已經(jīng)近750億元人民幣。

樂(lè)視是一家全員持股的公司,，比如樂(lè)視全球的股權(quán)激勵(lì)總量為原始總股本的50%,，加上要保證管理層對(duì)公司的控制權(quán)，包括賈躍亭在內(nèi)的高管選擇頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押來(lái)解決公司發(fā)展所需資金,，這樣可以不稀釋股份,。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威就曾多次撰文質(zhì)疑樂(lè)視的資本手段，并預(yù)言樂(lè)視模式難以為繼,，提示投資人風(fēng)險(xiǎn)巨大,。不過(guò)，樂(lè)視云,、樂(lè)視體育,、樂(lè)視汽車(chē)、樂(lè)視金融等項(xiàng)目的融資過(guò)程中,，還是吸引了國(guó)家電網(wǎng)旗下英大資本,、深圳市政府投資平臺(tái)深創(chuàng)投、云鋒基金,、聯(lián)想控股,、民生信托等多家頂級(jí)投資人，融資金額也屢創(chuàng)紀(jì)錄,。與此同時(shí),，柳傳志、盧志強(qiáng),、沈國(guó)軍等大佬也先后為樂(lè)視站臺(tái)。

上市公司樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)既是創(chuàng)業(yè)板的“股王”,，也是創(chuàng)業(yè)板的第一“妖股”,。2010年，樂(lè)視網(wǎng)上市時(shí)市值僅僅40億元，而高峰時(shí)期的2015年6月,，市值飆升至1500億元,，而目前則不足800億元。

上市公司的融資是樂(lè)視擴(kuò)張重要輸血源,。但賈躍亭表示,，關(guān)于上市公司，自己過(guò)往關(guān)注度不夠,，并表達(dá)了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資股東的感念和歉意,。接下來(lái)，股民或可在資產(chǎn)注入預(yù)期,、業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及大股東支持等方面期待樂(lè)視網(wǎng)表現(xiàn),。為了承擔(dān)責(zé)任，賈躍亭表示,，從即日起,，他自愿永遠(yuǎn)只領(lǐng)取1元年薪。

不燒錢(qián)了,，樂(lè)視怎么辦,？

除了宣布樂(lè)視將“剎車(chē)檢修”，賈躍亭還表示,，這并不意味著樂(lè)視的戰(zhàn)略會(huì)發(fā)生變化,。“樂(lè)視將進(jìn)入生態(tài)戰(zhàn)略第二階段：以經(jīng)營(yíng)為導(dǎo)向,、聚焦現(xiàn)有生態(tài)和區(qū)域市場(chǎng),、高質(zhì)量和可持續(xù)增長(zhǎng)將成為樂(lè)視接下來(lái)發(fā)展關(guān)鍵詞?！辟Z躍亭說(shuō),，調(diào)整節(jié)奏、專(zhuān)注經(jīng)營(yíng),，打造公司正向現(xiàn)金流,，并繼續(xù)組織變革，這些將是下一階段樂(lè)視的發(fā)展重點(diǎn),。

賈躍亭將樂(lè)視接下來(lái)發(fā)展方向總結(jié)為“三大變與不變”,，即樂(lè)視的核心價(jià)值觀不變，顛覆精神不會(huì)變,，生態(tài)戰(zhàn)略更不會(huì)改變,；但戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)節(jié)奏將會(huì)調(diào)整、經(jīng)營(yíng)策略會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化,、組織變革即將開(kāi)啟,。

一家公司在高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，很多問(wèn)題會(huì)被掩蓋；但一旦速度慢下來(lái),，問(wèn)題也會(huì)接連浮出水面,。“樂(lè)視沒(méi)有中間狀態(tài),，拒絕平庸,，要么偉大，要么死亡,。我們不愿意做一個(gè)平庸的公司,。”賈躍亭說(shuō),。這一次,，樂(lè)視會(huì)迎來(lái)怎樣的結(jié)局呢？