《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 孫冰 | 北京報道

從一家二線視頻網(wǎng)站到一家一線互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，樂視僅僅用了5年的時間，其估值體量維度也從數(shù)十億飆升至千億級別,。除了創(chuàng)造了這個商業(yè)上的奇跡,，樂視還帶來了一場奇觀，無論是業(yè)界大佬,、投資人士,、專家教授、媒體領(lǐng)袖,，甚至普通散戶和消費(fèi)者,，都分成了涇渭分明兩個派別：

一面的唱衰者認(rèn)為，賈躍亭只不過是一個很會講故事但完全不切實際的大忽悠,，樂視的大餅遲早有一天會崩盤,；而另一面的看多者則認(rèn)為，樂視是中國互聯(lián)網(wǎng)圈為數(shù)不多的真正創(chuàng)新者,，終將成為可以媲美BAT的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,。

雙方似乎都有斷言樂視生死的論據(jù)和邏輯，言之鑿鑿,。在雙方的角力中,，樂視上市公司的股價也成為最直觀的體現(xiàn)：股價仿佛過山車一般，起伏跌宕了數(shù)輪,，都已不是新聞,，這讓旁觀者都心疼那些樂視的大小股東們。

樂視總有兩面：你賭哪一面,？

賈躍亭反思“蒙眼狂奔”

11月6日下午,，樂視創(chuàng)始人兼董事長,、CEO賈躍亭在公司成立12周年之際發(fā)出全員信，首次公開反思一直“蒙眼狂奔”的樂視擴(kuò)張節(jié)奏過快,，他表示過去那種一味瘋狂燒錢發(fā)展的策略將停止,。

實際上在剛剛過去的一個月時間里，樂視已經(jīng)數(shù)輪登上了媒體頭條,。一方面是樂視生態(tài)宣布高調(diào)進(jìn)軍美國,，包括樂視電視、手機(jī),、超級自行車,、VR、EUI,、樂視云,、超級汽車等多個樂視生態(tài)產(chǎn)品將進(jìn)軍美國市場，這也被外界評價為樂視的全球化戰(zhàn)略再次提速,，此前樂視已經(jīng)進(jìn)入了亞太,、印度和俄羅斯市場；樂視超級汽車也進(jìn)展迅速,，工廠開工在即,。

另一方面，市場上開始出現(xiàn)各種關(guān)于樂視資金鏈緊張的傳聞,，甚至傳言樂視的供應(yīng)鏈已經(jīng)出現(xiàn)巨額欠款,，用戶全款預(yù)訂的樂Pro3手機(jī)遲遲不發(fā)貨，連員工工資都被暫緩發(fā)放……與此同時,，樂視的股價也一路暴跌,。11月7日開盤，樂視網(wǎng)跳空低開超5%,，最終收報37.85.元,，跌4.68%。加上此前的跌幅,，樂視四個交易日市值蒸發(fā)超過128億元,，股價創(chuàng)下13個月來的新低。

賈躍亭在這封全員信中對外界的種種質(zhì)疑進(jìn)行了回應(yīng),，稱這些傳聞并不屬實,；但是他也坦承，樂視的資金鏈確實面臨著巨大的壓力,。“樂視對資金的需求已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出樂視的融資能力,。”他說,。

同時,，賈躍亭在接受媒體采訪時也表示,，他將會給一路“蒙眼狂奔”的樂視踩下剎車?！皹芬暼卞X其實是行業(yè)公開秘密,，但兩個月前，我發(fā)現(xiàn)樂視擴(kuò)張?zhí)?，?dǎo)致資金風(fēng)險放大,、組織問題不斷暴露?！彼f,。但對于這次剎車，賈躍亭表示：“這是一次計劃中的調(diào)整,，但因為樂視擴(kuò)張?zhí)欤坏貌惶崆?個月來進(jìn)行,?！?/p>

對于樂視發(fā)展節(jié)奏過快的問題，賈躍亭認(rèn)為管理層應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任,。樂視的資本結(jié)構(gòu)分成三部分：上市公司樂視網(wǎng),，樂視的非上市公司體系樂視全球(LeEco Global)和樂視汽車。賈躍亭表示,，樂視在近兩年發(fā)展過程中犯了三個錯誤,。一是節(jié)奏過快。樂視的子業(yè)務(wù)生態(tài)布局過快,，燒錢過快,，策略應(yīng)該更保守一些。二是全球化步伐過快,。樂視同時全線進(jìn)入美國,、印度和俄羅斯市場，組織能力沒跟上,，導(dǎo)致非上市公司旗下業(yè)務(wù)“后勁明顯乏力”,。三是人員擴(kuò)張失衡。大半年時間內(nèi),，樂視全球從6000多人擴(kuò)張到13000人,，管理難度加大，業(yè)務(wù)之間比較割裂,，人浮于事的情況比較嚴(yán)重,。

老問題與新情況

樂視的資金問題并不是第一次被質(zhì)疑，每一次樂視喊出一番美好愿景,，圍觀者都會開始擔(dān)心：錢從哪里來,？樂視很多業(yè)務(wù)都是燒錢大戶,，尤其是汽車項目，動輒就是百億規(guī)模的投資,。近幾年,，樂視大手筆的收購和投資也已經(jīng)有數(shù)起：易到、酷派,、VIZIO,、TCL、花兒影視……不完全統(tǒng)計,，樂視過去6年對外投資金額已經(jīng)近750億元人民幣,。

樂視是一家全員持股的公司，比如樂視全球的股權(quán)激勵總量為原始總股本的50%,，加上要保證管理層對公司的控制權(quán),，包括賈躍亭在內(nèi)的高管選擇頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押來解決公司發(fā)展所需資金，這樣可以不稀釋股份,。

中央財經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威就曾多次撰文質(zhì)疑樂視的資本手段,，并預(yù)言樂視模式難以為繼，提示投資人風(fēng)險巨大,。不過,，樂視云、樂視體育,、樂視汽車,、樂視金融等項目的融資過程中，還是吸引了國家電網(wǎng)旗下英大資本,、深圳市政府投資平臺深創(chuàng)投,、云鋒基金、聯(lián)想控股,、民生信托等多家頂級投資人,，融資金額也屢創(chuàng)紀(jì)錄。與此同時,，柳傳志,、盧志強(qiáng)、沈國軍等大佬也先后為樂視站臺,。

上市公司樂視網(wǎng)(300104.SZ)既是創(chuàng)業(yè)板的“股王”,，也是創(chuàng)業(yè)板的第一“妖股”。2010年,，樂視網(wǎng)上市時市值僅僅40億元,，而高峰時期的2015年6月，市值飆升至1500億元,，而目前則不足800億元,。

上市公司的融資是樂視擴(kuò)張重要輸血源,。但賈躍亭表示，關(guān)于上市公司,，自己過往關(guān)注度不夠,，并表達(dá)了對樂視網(wǎng)長期價值投資股東的感念和歉意。接下來,，股民或可在資產(chǎn)注入預(yù)期,、業(yè)績表現(xiàn)以及大股東支持等方面期待樂視網(wǎng)表現(xiàn)。為了承擔(dān)責(zé)任,，賈躍亭表示,，從即日起，他自愿永遠(yuǎn)只領(lǐng)取1元年薪,。

不燒錢了,，樂視怎么辦？

除了宣布樂視將“剎車檢修”,，賈躍亭還表示,，這并不意味著樂視的戰(zhàn)略會發(fā)生變化?！皹芬晫⑦M(jìn)入生態(tài)戰(zhàn)略第二階段：以經(jīng)營為導(dǎo)向,、聚焦現(xiàn)有生態(tài)和區(qū)域市場,、高質(zhì)量和可持續(xù)增長將成為樂視接下來發(fā)展關(guān)鍵詞,。”賈躍亭說,，調(diào)整節(jié)奏,、專注經(jīng)營，打造公司正向現(xiàn)金流,，并繼續(xù)組織變革,，這些將是下一階段樂視的發(fā)展重點。

賈躍亭將樂視接下來發(fā)展方向總結(jié)為“三大變與不變”,，即樂視的核心價值觀不變,，顛覆精神不會變，生態(tài)戰(zhàn)略更不會改變,；但戰(zhàn)略實現(xiàn)節(jié)奏將會調(diào)整,、經(jīng)營策略會進(jìn)一步優(yōu)化、組織變革即將開啟,。

一家公司在高速增長的過程中,，很多問題會被掩蓋；但一旦速度慢下來,，問題也會接連浮出水面,?！皹芬暃]有中間狀態(tài)，拒絕平庸,，要么偉大,，要么死亡。我們不愿意做一個平庸的公司,?！辟Z躍亭說。這一次,，樂視會迎來怎樣的結(jié)局呢,？