同時,，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏也要充分考慮外圍市場變化的因素,。歐元區(qū)明年面臨法國和德國大選，民粹主義抬頭是否會帶來金融市場風險值得密切關注,。今年以來,，英國“公投”脫歐、特朗普當選美國總統(tǒng)以及意大利修憲公投失敗等事件均對金融市場產(chǎn)生了重大影響,。英國明年將正式啟動為期兩年的“脫歐”進程,，與歐盟之間的“脫歐”談判結果將直接影響投資和貿(mào)易信心。意大利在公投修憲失敗后,，目前也面臨銀行業(yè)危機延遲解決和反歐派當選的風險,。這些因素均可能對剛有起色的歐元區(qū)經(jīng)濟增長造成威脅，進而拖累全球經(jīng)濟增長,。

挑戰(zhàn) 中國貨幣政策受到更多約束

美聯(lián)儲一向被戲稱為“全球的央行”,，分析人士指出，此次美聯(lián)儲持續(xù)加息將產(chǎn)生不小的外溢效應,，新興經(jīng)濟體外債償債壓力將被迫提升,，并引發(fā)新興經(jīng)濟體資本外流，推升其外部風險,。

東方金誠評級副總監(jiān)俞春江分析稱,，美聯(lián)儲加息、美元升值的一個直接外部效應就是新興市場經(jīng)濟體面臨的外債風險上升。2008年全球金融危機之后,，新興市場企業(yè)充分利用了當時的低利率環(huán)境,，加大美元借款力度。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù),，截至2016年6月底,，新興經(jīng)濟體的跨境銀行借款存量達3.3萬億美元，較2007年一季度增長78.6%,，目前這些借款中約有48.2%為美元計價,，美聯(lián)儲加息后，美元升值將不可避免地推高這些債務的償債成本,。部分外債負擔沉重的新興市場經(jīng)濟體有可能爆發(fā)外債危機,。與此同時，美聯(lián)儲加息將誘發(fā)部分國際資本回流美國,，對國際“熱錢”依賴度較高的新興經(jīng)濟體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊,，匯率風險上升。

而對中國而言,，此次加息以及未來美聯(lián)儲可能將提速加息的進程對本就面臨貶值壓力的人民幣匯率形成更多壓力,。12月15日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.9289元,，較上個交易日下跌261點,。招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮表示，由于中國國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象,，且預期2017年國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)將較2016年更為平穩(wěn),，市場很難再從中國國內(nèi)經(jīng)濟獲得看空人民幣的理由，因此人民幣更大程度上將受美元匯率強弱的支配,，走勢更多表現(xiàn)為對美元匯率的被動呼應,。不過，他也表示,，如果強勢美元在2017年遭到削弱,，那也意味著人民幣事實上繼續(xù)貶值的空間可能并不會很大。黃金錢包首席研究員肖磊也稱,，人民幣匯率的壓力反而要稍微小一些,。今年以來人民幣對美元匯率下跌幅度超過6.5%，對美聯(lián)儲加息的預期持續(xù)釋放,，雖然很有可能破7,，但存在很大的緩沖空間。

值得注意的是,，美聯(lián)儲加速加息進程意味著中國的貨幣政策將受到更多外圍因素約束,，面臨更大的挑戰(zhàn),。分析人士指出，如果明年美國加息三次,，考慮中美息差因素可能引發(fā)資本外流,，國內(nèi)貨幣政策很可能會被動收緊。但是從國內(nèi)情況來看,，臨近年底,，市場流動性偏緊，最近一段時間銀行間市場頻頻響起風險警報,，貨幣當局也要考慮貨幣政策收緊下金融市場過快去杠桿可能帶來的風險。